Bitte beachten Sie, dass dieser Artikel keine Anlageberatung darstellt. Der Autor hält keine Anteile an den erwähnten Aktien.
Die Intel Corporation (Ticker: $INTC) verzeichnete nach einem erfolgreichen Ergebnisbericht für das erste Quartal 2026, in dem das Unternehmen die Umsatzprognosen übertraf, einen deutlichen Kursanstieg. Auch die starken Prognosen für das zweite Quartal trugen zu dieser positiven Entwicklung bei. Insbesondere die Segmente Foundry und Data Center & AI (DCAI) wiesen ein beeindruckendes Wachstum auf, während die Client Computing Group (CCG) vor allem aufgrund von Inflationseffekten und anhaltenden Problemen bei der RAM-Lieferung mit Herausforderungen zu kämpfen hatte.
Manche Kritiker mögen argumentieren, dass der jüngste Kursanstieg der Intel-Aktie angesichts der Quartalsergebnisse nicht ausreichend gerechtfertigt sei. Meine Analyse der jüngsten Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen führt mich jedoch zu einem anderen Schluss. Im Folgenden die wichtigsten Punkte der Konferenz.
Intel Foundry: Fortschritte bei 18A und 14A
„Wir haben mit Intel 4 und Intel 3 stetige Fortschritte erzielt, und die Ausbeute von 18A liegt nun über den internen Prognosen, was einen bedeutenden Wendepunkt in unserer Umsetzung und unserer Produktion von Fertigwaren darstellt.“
– Lip-Bu Tan, Intel-Ergebniskonferenz Q1 ’26
Der Erfolg des Flaggschiffprozesses 18A von Intel Foundry ist entscheidend für die Zukunft des Unternehmens. Der berühmte Ausspruch des ehemaligen CEO Pat Gelsinger: „Ich habe das gesamte Unternehmen auf 18A gesetzt“, unterstreicht die Tragweite dieser Entwicklung. Die 18A-Technologie bildet die Grundlage für eine breite Produktpalette, von Einsteigerprodukten wie Wildcat Lake bis hin zu fortschrittlichen Lösungen wie Clearwater Forest. Daher sind höhere Ausbeuteraten für 18A unerlässlich, insbesondere angesichts der Kapazitätsengpässe älterer Fertigungsprozesse. Das Übertreffen der internen Ausbeuteerwartungen signalisiert die Stabilität dieser Technologie und stärkt Intels Position als potenzieller Kunde.
„Intel 14A übertrifft Intel 18A hinsichtlich Reifegrad, Ausbeute und Leistung zum gleichen Zeitpunkt, und wir entwickeln weiterhin PDKs, wobei mehrere Kunden die Technologie aktiv evaluieren.… Wir erwarten, dass ab der zweiten Hälfte des Jahres 2026 und bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 hinein frühere Designverpflichtungen eingehen werden.“
– Lip-Bu Tan, Intel-Ergebniskonferenz Q1 ’26
Die Entwicklung und die Ausbeute des 14A-Prozesses schreiten weiterhin positiv voran. Sollte Intel seine Prognosen erfüllen, könnten wir ab der zweiten Jahreshälfte 2026 mit bedeutenden externen Kundenaufträgen rechnen. Obwohl bisher noch keine internen Produkte für den 14A-Prozess angekündigt wurden, wird spekuliert, dass die Serienproduktion von Intel-Produkten mit dieser Technologie etwa in der zweiten Jahreshälfte 2027 beginnen wird. Dies deutet darauf hin, dass Ankündigungen zu 14A in Kürze erfolgen könnten.
Rechenzentrum und KI (DCAI): Ein vielversprechender Ausblick
Während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen hob Lip-Bu Tan bei der Erörterung der Position von Intel im Vergleich zu Wettbewerbern wie x86 und ARM die besonderen Vorteile des Unternehmens bei der Nutzung fortschrittlicher Packaging-Technologien und der Integration auf Foundry-Ebene für XPUs (Mixed-Architecture-Lösungen) hervor.
„Der andere Aspekt ist, dass wir meiner Meinung nach nicht nur bei der CPU einen großen Vorteil haben, sondern auch bei unseren fortschrittlichen Packaging- und Foundry-Technologien. Insgesamt denke ich, dass es eine spannende Zeit ist, in der wir von XPU sprechen. Neben der CPU bauen wir im Stillen auch die GPU-Entwicklung mit einer Neueinstellung aus. Wir expandieren in den Bereich der Beschleuniger, um Kunden vom Edge bis hin zu physischer KI bedienen zu können und neue Initiativen voranzutreiben, die unsere Wettbewerbsfähigkeit stärken.“
– Lip-Bu Tan, Intel-Ergebniskonferenz Q1 ’26
Nach den Rückschlägen im Zusammenhang mit Falcon Shores – einem verworfenen GPU-Beschleuniger – hat Intel seine Strategie für KI-Beschleuniger angepasst. Zu den jüngsten Ankündigungen gehören Jaguar Shores, eine noch weitgehend unbekannte Rack-Lösung, sowie Crescent Island, ein kostengünstiger Beschleuniger auf Basis der Xe3P-Architektur mit beachtlicher Speicherkapazität (160 GB LPDDR5X).
Obwohl diese neuen Angebote einen Wettbewerbsvorteil verschaffen könnten, relativiert das Fehlen eines direkten Gegenstücks zu AMDs MI350- und der kommenden MI450-Serie die Behauptung, Intel habe sich im Bereich der KI-Inferenzbeschleuniger fest etabliert. Tans Erkenntnisse deuten darauf hin, dass die bevorstehende Rivalität, sollte Intel seine GPU-Sparte tatsächlich um Inferenzbeschleuniger erweitert haben, angesichts Intels Plan, einen voll ausgestatteten, HBM-integrierten Beschleuniger zu entwickeln, eine ernsthafte Bedrohung für AMDs Zukunftsaussichten darstellen könnte.
Neue Dynamiken: CPU-Dominanz bei agentenbasierten Workloads
Intels Finanzvorstand David Zinsner gab Einblicke in den gesamten adressierbaren Markt (TAM) für CPU-Produkte und sprach über die sich verändernde Dynamik bei der Arbeitslastverteilung.
„Wenn man sich Trainingslösungen ansieht, laufen diese in der Regel mit sieben bis acht GPUs auf einer CPU. Bei der Inferenz dürfte das Verhältnis eher bei drei bis vier zu einer liegen. Im Bereich agentenbasierter und Multiagenten-Systeme könnte sich das Verhältnis sogar umkehren. So kann man es betrachten. Mit zunehmender Wachstumsrate wird KI einen bedeutenden Teil des gesamten Marktes ausmachen.“
– David Zinsner, Intel-Ergebniskonferenz Q1 ’26
Mit dem Aufkommen agentenbasierter Workloads wird die Möglichkeit, dass CPUs die GPUs zahlenmäßig übertreffen könnten, immer plausibler. In diesem Szenario übernehmen mehrere CPUs die Orchestrierung in der Steuerungsebene, während eine einzelne GPU die Inferenz großer Sprachmodelle durchführt. Ein solcher Wandel könnte die traditionellen KI-Bereitstellungsstrukturen, die typischerweise auf einer CPU basieren, die mehrere GPUs parallel unterstützt, grundlegend verändern.
Sollte sich dieser Trend bestätigen, könnten Intels fortschrittliche Packaging-Verfahren und das robuste Lieferkettenmanagement einen erheblichen Wettbewerbsvorteil verschaffen, wie Lip-Bu Tan im Gespräch betonte. Die Entwicklung agentenbasierter KI erfordert genaue Beobachtung, und Intels gegenwärtiger Optimismus erscheint begründet.
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