Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. O autor atualmente não detém posições em nenhuma ação mencionada aqui.
O dilema da ASIC: desafios ao domínio da NVIDIA
À medida que ASICs personalizados específicos para IA surgem, especialistas estão examinando seu potencial para interromper a fortaleza da NVIDIA no mercado de GPU. Apesar do crescente interesse em ASICs, insights recentes da Morgan Stanley Research sugerem que esses chips personalizados não representam uma ameaça significativa ao sucesso de mercado da NVIDIA.
Morgan Stanley: Apesar dos ASICs, a Nvidia continuará mantendo uma participação dominante no mercado.
A categoria ASIC não é superior nem inferior às GPUs comerciais — é simplesmente outro meio de atingir o mesmo resultado.
Nos últimos seis meses, o ímpeto no setor de IA claramente…
— Jukanlosreve (@Jukanlosreve) 14 de fevereiro de 2025
Visão geral do mercado: NVIDIA vs. ASICs de IA
Em uma análise extensa, a Morgan Stanley Research ressalta que a NVIDIA está bem posicionada, reforçando seu argumento com dados de mercado atuais. A NVIDIA mantém uma capitalização de mercado impressionante de aproximadamente US$ 3 trilhões e gera receitas trimestrais de cerca de US$ 32 bilhões. Em contraste, a Broadcom detém uma capitalização de mercado de cerca de US$ 1, 1 trilhão, alimentada por apenas US$ 3, 2 bilhões em receitas trimestrais.
A pesquisa destaca uma diferença gritante nos níveis de investimento, notando a relativa acessibilidade do desenvolvimento de ASICs — normalmente custando menos de US$ 1 bilhão. Em contraste gritante, a NVIDIA planeja alocar aproximadamente US$ 16 bilhões para pesquisa e desenvolvimento este ano.
“… A NVIDIA investirá aproximadamente US$ 16 bilhões em P&D somente neste ano. Com esse financiamento, a NVIDIA pode manter um ciclo de desenvolvimento de 4 a 5 anos executando três equipes de design sequencialmente — cada uma com uma cadência arquitetônica de 18 a 24 meses — entregando inovação ao longo de um período de cinco anos. Além disso, eles investem bilhões em tecnologias de interconexão para impulsionar o desempenho em escala de rack e cluster…”
Compreendendo a eficácia dos ASICs em comparação com a GPU da NVIDIA
Embora ASICs como a Tensor Processing Unit (TPU) do Google ofereçam personalização significativa, o Morgan Stanley afirma que a maioria das operações de treinamento e inferência de IA em larga escala atualmente não exigem esse alto nível de personalização. A NVIDIA continua a aperfeiçoar sua arquitetura de GPU especificamente para modelos de transformadores, mantendo uma vantagem competitiva em otimização.
Considerações de custo também surgem como um fator primário para a adoção de ASIC. ASICs personalizados estão disponíveis por apenas US$ 3.000, enquanto os chips H100 da NVIDIA custam cerca de US$ 20.000. No entanto, essas comparações de custo iniciais ignoram despesas adicionais associadas à implantação de ASIC.
Por exemplo, os clusters ASIC geralmente incorrem em custos mais altos devido à adoção de tecnologias de conexão óptica premium, enquanto a NVIDIA utiliza um sistema NVLINK baseado em cobre mais econômico em suas arquiteturas de 72 GPUs.
O poder de compra inigualável da NVIDIA permite ainda que a empresa negocie taxas favoráveis para chips de memória de alta largura de banda (HBM).A pesquisa do Morgan Stanley afirma:
“O mesmo se aplica ao CoWoS; como muitos ASICs usam dies menores com stacks maiores, o custo do CoWoS pode ser maior do que o da NVIDIA. Claro, os custos de wafer da NVIDIA podem ser maiores devido aos dies limitados por retículo, mas, no geral, a Nvidia oferece valor excepcional.”
O paradoxo do custo total de propriedade (TCO)
O Morgan Stanley enfatiza a importância de considerar ‘horas de desenvolvedor de software’ no Custo Total de Propriedade (TCO) para ASICs. O SDK CUDA (Compute Unified Device Architecture) da NVIDIA fornece vantagens distintas, permitindo um ambiente de desenvolvimento de software mais eficiente para seus usuários.
Olhando para o futuro: tendências e previsões de mercado
De acordo com o Morgan Stanley, tanto a NVIDIA quanto a AMD estão prontas para superar os concorrentes ASIC no ano atual, particularmente no segundo semestre. A empresa destaca o amplo investimento da AMD no ecossistema e as recentes aquisições de entidades de software de IA que aumentam sua presença no mercado.
“A escala dos investimentos da AMD em todo o ecossistema tende a exceder em muito a dos fornecedores de ASIC. Este ano, a AMD concluiu duas aquisições de ativos de software de IA. Uma delas — a aquisição da ZT Systems — envolveu a aquisição de um grande ODM de servidor, alienando o negócio de ODM e mantendo talentos de engenharia importantes relacionados à computação em escala de rack e cluster…”
No contexto de mercado mais amplo, o silício comercial dominou 90 por cento do espaço em 2024, onde a NVIDIA liderou significativamente com US$ 98 bilhões em receita baseada em chip. Por outro lado, ASICs personalizados representaram apenas 10 por cento, impulsionados principalmente pela receita de US$ 8 bilhões da Broadcom.
“Esperamos que a participação de 90% para produtos comerciais aumente ligeiramente este ano.”
O Morgan Stanley também aponta vulnerabilidades potenciais para provedores de ASIC, observando que a dependência de clientes únicos, como Google ou Amazon, pode impedir o crescimento. Especificamente, a NVIDIA está projetada para superar a TPU em 50% a 100% em 2025.
Em previsões de longo prazo, espera-se que o mercado total endereçável (TAM) para ASICs de IA cresça de US$ 12 bilhões em 2024 para cerca de US$ 30 bilhões até 2027, uma estimativa mais conservadora do que muitos analistas antecipam.
“O maior risco de curto prazo da NVIDIA são os controles de exportação dos EUA, que são igualmente problemáticos para a AVGO. No longo prazo, o maior risco não é a concorrência, mas uma desaceleração no investimento — que prevemos que ocorra em meados de 2026.”
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