Jefferies relata estoque da NVIDIA entre 600.000 e 900.000 GPUs H20 em meio à demanda chinesa de 1,8 milhão de unidades

Este não é um conselho de investimento. O autor não possui posições em nenhuma das ações mencionadas.

Políticas de controle de exportação dos EUA e movimentos estratégicos da NVIDIA

Acontecimentos recentes indicam um relaxamento nos controles de exportação, anteriormente rigorosos, dos EUA para as GPUs H20 da NVIDIA destinadas ao mercado chinês. Essa mudança parece fazer parte de uma negociação mais ampla para lidar com as restrições recíprocas chinesas à exportação de ímãs de terras raras. No entanto, essa flexibilização das regulamentações ainda pode não atender à imensa demanda da China por GPUs de IA.

Contexto histórico: desafios anteriores de licenciamento de exportação

Para contextualizar, em abril de 2025, o governo Trump implementou requisitos rigorosos de licenciamento de exportação para os chips H20 da NVIDIA destinados à China. Essa decisão impôs à NVIDIA um revés financeiro significativo, com a empresa tendo que dar baixa contábil em estoques avaliados em bilhões de dólares.

A iniciativa da NVIDIA para retomar as vendas na China

Após extensos esforços de lobby do CEO Jensen Huang, que defendeu o reengajamento com o mercado chinês, a NVIDIA divulgou planos de solicitar uma autorização governamental para retomar as vendas de suas GPUs H20 específicas para a China. Uma publicação recente da empresa em seu blog enfatizou seu otimismo, destacando as garantias de autoridades americanas quanto à rápida aprovação das autorizações necessárias para o envio de GPUs H20 para a China.

Dinâmica de Mercado: Demanda vs. Excedente de Oferta

De acordo com uma análise da Jefferies, a NVIDIA atualmente possui um estoque de aproximadamente 600.000 a 900.000 GPUs H20. Em contraste, a demanda da China é estimada em cerca de 1, 8 milhão de unidades, evidenciando um déficit significativo.

Jefferies observou ainda que a NVIDIA enviou com sucesso cerca de 300.000 GPUs H20 para a China no primeiro trimestre de 2025, refletindo seus padrões de envio anteriores à imposição das proibições de exportação. Apesar dos vários obstáculos de mercado, analistas acreditam que as empresas chinesas continuam a favorecer os produtos da NVIDIA. Essa preferência decorre do desempenho do ecossistema CUDA e da falta de alternativas nacionais competitivas, como as GPUs 910C da Huawei.

Desenvolvimentos futuros: próximos chips NVIDIA B30

A lacuna existente entre a oferta e a demanda de GPUs na China deverá ser parcialmente solucionada com os próximos chips B30 da NVIDIA. Com lançamento previsto para o quarto trimestre de 2025, esses chips deverão ter especificações de memória reduzidas para atender a possíveis novos critérios para controles de exportação de chips de IA.

Projeções de investimento e desafios no setor de chips dos EUA

Diante desses acontecimentos, a Jefferies aumentou em 40% suas projeções para investimentos em IA na China neste ano, estimando-os agora em impressionantes US$ 108 bilhões. Além disso, elevou a previsão para o período de 2025 a 2030 em 28%, elevando a estimativa total para US$ 806 bilhões.

Enquanto isso, os EUA estão lidando com seus próprios déficits de oferta de chips produzidos internamente. Recentemente, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, apontou que a fábrica da TSMC no Arizona atende a apenas 7% da demanda por chips de empresas americanas. Ele indicou que o excesso de regulamentação dificulta os esforços para aprimorar a fabricação nacional de chips.

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