Observe que este conteúdo não serve como recomendação de investimento. O autor não possui ações das empresas mencionadas.
Cambricon Technologies: Uma estrela em ascensão em chips de IA
A Cambricon Technologies, amplamente reconhecida na China pelo seu nome local Hanwuji, emergiu como pioneira no setor de chips de IA. Recentemente, o preço de suas ações subiu impressionantes 130% nas últimas duas semanas. Apesar desse desempenho promissor, a empresa enfrenta riscos substanciais, decorrentes principalmente de sua dependência de uma base de clientes limitada.
Contexto histórico e dificuldades financeiras
Anteriormente apelidada de “rainha das perdas”, a Cambricon relatou perdas acumuladas de aproximadamente 5 bilhões de yuans (cerca de US$ 970 milhões) no final de 2024. A situação piorou em 2022, quando o Departamento de Comércio dos EUA colocou a empresa em sua Lista de Entidades, desencadeando uma queda significativa nas operações.
Uma reviravolta fortuita nos acontecimentos
O cenário mudou drasticamente com as restrições à exportação de chips de IA impostas pelos EUA em abril, exigindo licenciamento rigoroso para NVIDIA e AMD venderem GPUs na China. Esse desenvolvimento, inadvertidamente, proporcionou à Cambricon uma tábua de salvação, permitindo o ressurgimento de suas atividades comerciais.
Projeções e desempenho futuros
As previsões atuais do Goldman Sachs preveem que a Cambricon enviará cerca de 145.000 unidades de seu chip de IA personalizado em 2025. No entanto, espera-se que esse número dispare para mais de 2, 3 milhões de unidades até 2030. Essa perspectiva otimista ressalta a trajetória de crescimento da empresa no competitivo mercado de hardware de IA.
O chip Siyuan 590, recentemente lançado, é particularmente notável, pois oferece aproximadamente 90% do desempenho da GPU A100 da NVIDIA, com um TPP de 4.493, em comparação com 4.992 da A100. Isso posiciona a Cambricon favoravelmente à medida que navega neste setor em rápida evolução.
Crescimento notável da receita
No primeiro semestre de 2025, a Cambricon teve um aumento impressionante na receita de 4.348%, totalizando US$ 402 milhões. Esse crescimento explosivo parece estar influenciando positivamente também o preço de suas ações.
À luz desses acontecimentos, não é surpresa que o Goldman Sachs tenha aumentado novamente sua meta de preço para as ações da Cambricon, agora fixada em 2.104 RMB pela segunda vez em apenas duas semanas.
O Goldman Sachs estima que a remessa de chips de IA da fabricante chinesa de chips de IA Cambricon chegará a 1, 09 milhão em 2028 e 2, 33 milhões em 2030. Também elevou o preço de mercado para 2.104 RMB pela segunda vez em cerca de 2 semanas.pic.twitter.com/bnX9mHR8t8
— Ray Wang (@rwang07) 1 de setembro de 2025
Preocupações com a concentração de clientes
Apesar das previsões otimistas, riscos sérios se avizinham. Impressionantes 94, 6% das vendas da Cambricon vêm de apenas cinco clientes — o maior cliente sozinho representa impressionantes 79, 1%.Esse risco de concentração é ainda mais evidenciado pelo fato de que esse cliente representa 42, 5% do total de recebíveis da empresa (aproximadamente ¥ 1, 22 bilhão).
O relatório do 1S25 da Cambricon é revelador. Os 5 principais clientes representaram 94, 6% das vendas — e um único cliente representou impressionantes 79, 1%.No balanço patrimonial, a história é a mesma: aquele único cliente representa 42, 5% de todos os recebíveis (¥ 1, 22 bilhão).Isso basicamente significa que a Cambricon é…pic.twitter.com/ATMNLNtYdO
-Poe Zhao (@poezhao0605) 1º de setembro de 2025
Cenário competitivo e perspectivas futuras
À medida que a Cambricon continua a crescer, enfrenta uma concorrência significativa de empresas consolidadas como a Huawei e a Alibaba, ambas com vastos recursos financeiros. No entanto, com o Goldman Sachs elevando consistentemente o preço-alvo das ações, a Cambricon parece pronta para atingir novos patamares de capitalização de mercado, apesar dos riscos inerentes.
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