Classificação de crédito da Intel reduzida para apenas 2 níveis acima do status de “lixo”: Fitch exige “aumento bem-sucedido de produtos” e “redução da dívida líquida” para atualização

Este artigo não constitui recomendação de investimento. O autor não possui posições nas ações discutidas.

Rebaixamento da classificação de crédito da Intel: uma análise crítica

A Intel, antes uma força dominante na indústria de semicondutores, agora enfrenta desafios significativos, como ilustrado pelo recente rebaixamento de sua classificação de crédito pela Fitch. Essa mudança destaca uma trajetória problemática para a empresa, que ecoa ações semelhantes tomadas pela Moody’s e pela S&P Global em 2024. A Fitch rebaixou a classificação da dívida de longo prazo da Intel de BBB+ para BBB, um status que a coloca apenas dois níveis acima do status de “lixo”.

Notavelmente, esse rebaixamento vem acompanhado de uma perspectiva negativa, sinalizando a possibilidade de novas reduções no futuro.É importante destacar que a classificação BBB é o nível mais baixo dentro da definição de “grau de investimento” da Fitch.

Situação atual da saúde financeira da Intel

Em contraste com o rebaixamento da dívida de longo prazo, a Fitch manteve a classificação F2 para a dívida de curto prazo da Intel, indicando a capacidade satisfatória da empresa de cumprir com suas obrigações financeiras imediatas. De acordo com o comentário detalhado da Fitch:

“As métricas de crédito continuam fracas e exigirão mercados finais mais fortes e rampas de produtos bem-sucedidas, juntamente com a redução da dívida líquida nos próximos 12 a 24 meses, para retornar a alavancagem do EBITDA a níveis consistentes com as classificações.”

Principais fatores que influenciam a classificação de crédito da Intel

A Fitch destacou diversos fatores cruciais que impactam a reclassificação de crédito da Intel, que incluem oportunidades e desafios:

Desalavancagem tardia, com a alavancagem do EBITDA prevista para diminuir de 5, 0x no final de 2024 para 4, 0x em 2025, e ainda para 2, 5x até 2027.
Melhorar os rendimentos da fabricação e a adoção do próximo processo 18A da Intel pelos clientes nos próximos 18 meses, crucial para estabilizar a participação de mercado e aumentar as margens de lucro.
Com estratégias agressivas de corte de custos em andamento, incluindo reduções significativas de força de trabalho, a Intel pretende reduzir as despesas operacionais para US$ 17 bilhões em 2025 e US$ 16 bilhões em 2026, ante US$ 19, 4 bilhões em 2024.
São esperadas despesas estáveis com P&D, enquanto a margem EBITDA deverá melhorar além de 30% em 2026, de cerca de 20% em 2024.
A venda antecipada de ações ordinárias da Mobileye e de uma participação majoritária na Altera pode render aproximadamente US$ 5, 3 bilhões ao longo do tempo, além de US$ 1, 9 bilhão já obtidos no primeiro trimestre de 2025 com alienações de negócios de memória, o que contrabalançaria as despesas de reestruturação.
Os desafios comerciais levaram a uma perspectiva mais conservadora para o segundo semestre de 2025, principalmente porque o primeiro semestre se beneficiou da retração da demanda.
A Intel tem o potencial de aumentar sua intensidade de capital reduzindo o CapEx para seu processo 14A de próxima geração, embora isso possa colocar em risco o crescimento da receita a longo prazo.
A crescente concorrência da Qualcomm e da AMD no setor de PCs traz desafios adicionais.
No curto prazo, as limitações na linha de produtos da Intel podem prejudicar sua capacidade de capitalizar a crescente demanda por inteligência artificial (IA).

Iniciativas estratégicas para recuperação do mercado

Sob a liderança do CEO Lip-Bu Tan, a estratégia da Intel visa recuperar a participação de mercado perdida por meio de avanços acelerados na tecnologia de processos. A futura dependência da empresa no próximo nó 14A depende da obtenção de compromissos firmes com os clientes. Ao mesmo tempo, Tan está focado na revitalização do ecossistema x86 da Intel com o lançamento das CPUs Panther Lake (geração atual) e Nova Lake (próxima geração), bem como das GPUs Granite Rapids, com suporte para Multithreading Simultâneo (SMT) em vista.

Para lidar com o aumento das despesas operacionais, a Intel está implementando uma redução de força de trabalho de 15%, impactando seu total de 99.500 funcionários no final de 2024. Isso ocorre após cortes de 15.000 empregos em 2023 e 2024, juntamente com o fechamento de instalações na Alemanha e na Polônia.

À medida que a Intel navega por essas águas turbulentas, as partes interessadas devem ficar de olho em suas iniciativas estratégicas e na dinâmica do mercado para entender melhor os possíveis caminhos para a recuperação.

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