Análise do Citi: “As lutas de longo prazo da Intel Foundry contra a TSMC destacam os riscos da fabricação inferior no valor do acionista”

Este artigo não constitui consultoria de investimento e o autor não possui posições em nenhuma das ações aqui referenciadas.

A resiliência da Intel em meio à turbulência do mercado

Apesar dos impactos de longo alcance das incertezas relacionadas a tarifas que afetam o mercado de ações, as ações da Intel mostraram resiliência, embora com apenas um ligeiro aumento no acumulado do ano. Esse interesse persistente pode ser atribuído ao otimismo dos investidores em torno da potencial colaboração da Intel com a TSMC, que pode abordar os desafios atuais da empresa na produção avançada de chips. Esse sentimento é ainda mais impulsionado pelo incentivo não oficial da administração Trump.

Colaboração com a TSMC: progresso ou armadilha?

Relatórios recentes indicam que a Intel e a TSMC podem estar prestes a formar uma joint venture (JV) para supervisionar as instalações de fabricação de semicondutores da Intel situadas nos EUA. Espera-se que essa parceria também incorpore outros participantes significativos na indústria de chips, incluindo Qualcomm, NVIDIA e Apple. Sob o acordo proposto, espera-se que a TSMC mantenha uma participação acionária de 20 por cento no empreendimento, que seria financiado principalmente por meio de sua contribuição de tecnologia e expertise.

No entanto, essa colaboração apresenta vários desafios. A Intel e a TSMC utilizam processos de fabricação fundamentalmente diferentes, levantando preocupações de compatibilidade que podem impedir a eficácia da JV.

Ceticismo dos analistas em relação à proposta de joint venture

Analistas de investimento do Citi expressaram reservas substanciais em relação a essa potencial parceria. Eles afirmam que as disparidades operacionais entre a Intel e a TSMC podem dificultar qualquer esforço colaborativo:

“Não acreditamos que a TSMC operando/formando uma JV com a Intel funcionaria, dadas as diferenças na fabricação e nas operações.”

Além disso, o Citi questiona a prudência de permitir que empresas fabless invistam nessa joint venture, afirmando:

“Acreditamos que a Intel Foundry provou ao longo dos anos que não pode competir com a TSMC, e forçar uma empresa a usar uma fabricação muito inferior destruiria o valor para os acionistas de uma empresa fabless como a QCOM ou a AVGO.”

Solicita reavaliação da direção estratégica da Intel

O Citi recomenda ainda que a Intel considere retirar-se completamente do setor de fabricação de chips:

“Dada a chance altamente improvável de sucesso da fundição comercial da Intel e o subsequente entrave ao fluxo de caixa, continuamos a acreditar que a Intel seria melhor atendida saindo do negócio de fundição comercial e se concentrando em seu negócio principal de CPU.”

O banco de investimento americano BofA, representado pelo analista Vivek Arya, também criticou a proposta de JV. Ele ressalta que desmantelar aspectos das operações da Intel pode ser uma tarefa árdua, citando vários obstáculos, como:

Processos rigorosos de aprovação regulatória por parte de autoridades globais, principalmente devido à participação de mercado dominante da Intel, de aproximadamente 70%, nos setores de CPU para PCs e servidores.
A incompatibilidade entre as metodologias de fabricação da Intel e da TSMC.
Preocupações constantes sobre os planos de expansão da fábrica da TSMC no Arizona, que visam atender às demandas dos clientes de IA.
A dívida substancial existente da AVGO, totalizando US$ 58 bilhões em dívida líquida.
Limitações impostas pelo financiamento da Lei CHIPS da Intel, que exige uma participação majoritária nas operações de fabricação para se qualificar, juntamente com pressões de ROI de parceiros de coinvestimento.

As discussões em torno da direção futura da Intel destacam um momento crítico para a empresa enquanto ela navega pelas complexidades do cenário de semicondutores.

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