본 기사는 투자 조언을 구성하지 않으며, 저자는 논의된 주식에 대한 지분을 보유하고 있지 않습니다.
NVIDIA의 GB200 GPU 영향에 대한 엇갈리는 견해
월가의 분석가들이 NVIDIA의 GB200 GPU에 대해 상충되는 의견을 표명했음에도 불구하고, 생산 증가 속도가 더딘 것과 향후 수익에 미치는 영향에 대한 우려가 점점 더 주목을 받고 있습니다. Baird 분석가 Tristan Gerra는 현재 진행 중인 문제를 축소하며 이러한 우려가 장기적으로는 최소한의 영향을 미칠 것이라고 제안하는 반면, HSBC 분석가 Frank Lee는 보다 신중한 입장을 취하며 NVL 랙 서버 출하량에 대한 예측을 35, 000대에서 30, 000대로 수정했습니다.
현재 시장 통찰력
Gerra는 공급망 논의에서 얻은 통찰력을 활용하여 GB200 선적이 “늦고 느린 시작”으로 묘사된 이후 마침내 인기를 얻고 있다고 지적했습니다.그는 초기 지연이 건축 혁신의 최적화 필요성뿐만 아니라 전기 및 공간과 같은 기존 데이터 센터 인프라의 제한으로 인한 것이라고 말합니다.그는 다음을 강조합니다.
“투자자들은 이러한 초기 지연으로 인해 고객이 차세대 제품으로 건너뛸 것이라고 가정해서는 안 됩니다.우리는 GB200이 2H25와 2026년까지 NVIDIA의 GB 믹스의 대부분을 차지할 것으로 예상합니다. GB300 크로스오버는 2H26까지 예상되지 않습니다.”
HSBC의 개정된 예측
이와 대조적으로, Lee의 신중한 접근 방식은 NVIDIA 주식의 목표 가격을 185달러에서 175달러 로 낮추는 데 이르렀지만 여전히 ‘매수’ 등급을 유지했습니다.그는 GB200을 둘러싼 지속적인 공급망 문제가 FY26 상반기로 이어지는 성과에 부담을 줄 수 있다는 우려를 표명했습니다.주목할 점은 NVIDIA의 회계연도가 1월에 끝나기 때문에 12월에 끝나는 회계연도와 약간의 불일치가 발생합니다.
예상 수입 및 매출 예측
Lee는 NVL 랙 서버 출하에 대한 2026 회계연도 추정치를 더욱 낮추었고 FY26 상반기에 B200 GPU 출하에서 상당한 수익 기여를 예상합니다.이를 통해 NVIDIA는 잠재적으로 “4QFY25와 1QFY26에 각각 약 50억 달러와 100억 달러의 Blackwell 수익을 기록”할 수 있으며, 이로 인해 해당 분기의 총 수익은 400억 달러에서 422억 달러로 예측되며, 합의된 추정치인 382억 달러와 420억 달러를 넘어섭니다.
미래 예측 및 분석가 합의
다가올 수익 보고서에서 Lee는 NVIDIA가 Q4’25에서 약 400억 달러의 수익을 실현할 것으로 예측하며, 이는 회사의 지침인 375억 달러와 월가의 합의 추정치인 382억 달러를 모두 초과합니다.그는 FY26 상반기 예상 매출 수치로 결론을 내립니다.
“또한 1QFY26/2QFY26 매출은 합의된 420억/462억 달러 대비 422억/554억 달러로 예상되며, 이는 지속적인 공급 측 문제에도 불구하고 H1FY26이 시장을 실망시키지 않을 것임을 의미합니다.”
제조 제약에 대한 KeyBanc의 관점
KeyBanc 분석가 John Vinh는 제조 제약이 실제로 GB200 NVL 서버 랙 출하를 제한하고 있음을 인정하지만 다른 요인들이 이를 충분히 보상할 것이라고 믿습니다.그는 지연된 초기 제조 수율로 인해 고객이 B200 서버로 전환하는 동안 GB200 주문을 연기할 수 있었다고 강조합니다.
또한 Vinh는 다른 제품의 제약으로 인해 중국 클라우드 서비스 공급업체(CSP)의 H20 GPU에 대한 수요가 증가하고 있다고 지적합니다.그는 또한 NVIDIA 고객, 특히 CSP가 EMS 공급업체에서 재고를 효과적으로 자금 조달하고 있어 NVIDIA의 셀인 선적이 수익으로 인식된다는 점을 지적합니다.
H200 및 GB300 GPU에 대한 오펜하이머의 견해
오펜하이머의 분석가 릭 셰이퍼는 H200 GPU에 대한 수요가 예상을 뛰어넘고 있으며, 올해 엔비디아의 매출 믹스의 약 30%를 차지할 것으로 예측한다고 보고했습니다.2025년 후반으로 예상되는 GB300 GPU 출시에 대해 그는 다음과 같이 언급했습니다.
“우리는 GB300(CY25 후반 예상)이 단일 랙(NVL72) 구성을 포함할 가능성이 높다고 생각하는데, 이는 DC 냉각 문제가 해결되고 있음을 시사합니다.”
게다가 셰이퍼는 하이퍼스케일러의 자본 지출이 올해 40% 증가해 3, 000억 달러를 돌파할 것으로 예상하고 있으며, 2024년에는 2, 200억 달러에 이를 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
AI ASIC과 GPU: 미래의 공존?
이전 논의와 일치하게, Schafer는 ASIC이 GPU와 공존할 가능성이 높으며, ASIC이 내부 워크로드를 처리하는 반면 GPU는 보다 동적인 AI 애플리케이션을 처리한다고 강조합니다.그는 다음과 같이 말합니다.
“CSP 맞춤형 AI ASIC 프로젝트는 GPU와 공존합니다. ASIC은 주로 내부 워크로드에 사용되고 GPU는 더 광범위하고 동적인 고성능 AI 애플리케이션에 사용됩니다. NVDA는 풀스택 AI 하드웨어/소프트웨어의 이점을 누리며 AI에서 여전히 최고의 위치를 차지하고 있습니다.”
마지막 생각
NVIDIA가 다가올 수익 발표에 접근함에 따라 분석가들은 수익, 주당순이익(EPS), 가이던스에서 3배의 성과를 낼 수 있는 NVIDIA의 능력을 예의주시할 것입니다. NVIDIA의 성과에 대한 기대는 무엇인가요? 아래의 댓글 섹션에 통찰력을 공유하세요.
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