골드만삭스, “불리한” 위험-보상 전망으로 인해 “최고 성과 하드웨어 주식”으로 부상한 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)에 대한 주의

이 기사는 투자 조언을 제공하지 않습니다.저자는 여기에 언급된 어떤 회사의 주식도 보유하지 않습니다.

시장 변동성: 슈퍼마이크로컴퓨터 사례 연구

금융 시장은 변동성으로 유명하며, 종종 외부 및 내부 요인에 극적으로 반응합니다.이러한 현상의 대표적인 예는 고급 서버 솔루션 공급업체인 Super Micro Computer(NASDAQ: SMCI)로, 주가가 크게 변동했습니다.올해만 해도 주가가 약 40% 급등하여 이전에 약 30% 하락한 후 현저하게 회복되었습니다.

도전 속의 미래 예측

주가의 롤러코스터 성과에도 불구하고 Super Micro Computer의 장기 전망은 여전히 확고합니다.이 회사는 Blackwell 기반 제품의 출하량 증가에 힘입어 2026 회계연도에 400억 달러의 강력한 매출을 예상합니다.게다가 2024년 8월 Hindenburg Research의 비판적 보고서에 따라 내부 검토가 진행 중이어서 보류 중이었던 연체 재무제표를 SEC에 제출하여 2월에 주식 상장 폐지를 간신히 피했습니다.그러나 이 회사는 경쟁 심화와 엄격한 내부 통제 프레임워크를 헤쳐 나가야 하는데, 둘 다 이익 마진에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

분석가 주의: Goldman Sachs 관점

골드만삭스 애널리스트 마이클 응은 슈퍼마이크로의 최근 주가 상승에 대해 주의를 표명하며, 감정이 더 약세적인 관점으로 전환되었음을 시사했습니다.그는 이 주식이 현재 골드만의 하드웨어 부문 커버리지를 선도하고 있기 때문에 평가가 불리한 위험-보상 시나리오를 제시한다고 강조했습니다.

“SMCI 주식은 연초 이래 38% 상승하여 하드웨어 커버리지에서 가장 실적이 좋은 주식이 되었습니다.주식이 16X F2025E P/E로 거래되고 있기 때문에, 평가, 경쟁, 총 마진에 대한 하방 위험을 감안할 때 위험 대비 수익률이 불리하다고 봅니다.”

시장 감정에 영향을 미치는 주요 요인

Ng는 그의 부정적인 전망에 기여하는 세 가지 중요한 요인을 지적합니다.

경쟁 기업들이 연구 개발 투자를 늘리면서 경쟁이 치열해지고, 이로 인해 제품 차별화가 약화됩니다.
Super Micro의 마진은 경쟁 심화, Blackwell 제품으로의 지속적인 전환, 회사의 고객 및 공급업체 집중도 높은 것과 관련된 문제로 인해 2025년, 2026년, 2027년 회계연도에 지속적인 압박에 직면할 것으로 예상됩니다.
그는 Super Micro의 역사적으로 높은 가치 평가 프리미엄인 12X NTM+1 P/E가 DELL과 같은 서버 OEM 경쟁업체(9X로 거래)보다 높지만, 제품 차별화 감소와 고객-공급업체 위험으로 인해 감소할 가능성이 높다고 예상합니다.

개정된 등급 및 예측

이러한 요인으로 인해 Michael Ng는 Super Micro의 주식 평가를 ‘중립’에서 ‘매도’로 낮추고, 목표 가격을 40달러에서 32달러로 낮추었습니다.이는 주당순이익에 대한 9배의 가치를 반영한 것입니다.

JP Morgan의 추가 통찰력

이러한 신중한 전망에 더해, JP Morgan의 분석가 사밋 차테르지(Samit Chatterjee)도 비슷한 우려를 재확인하며, 슈퍼마이크로컴퓨터가 2025 회계연도에 비해 2026 회계연도에 마진 압박에 직면할 수 있으며, 이는 매출 성장에 비해 주당순이익 성장을 저해할 가능성이 있다고 말했습니다.

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