이 콘텐츠는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 저자는 언급된 주식에 대한 포지션을 가지고 있지 않습니다.
규제 변화 속 HSBC의 NVIDIA에 대한 신중한 전망
퇴임하는 바이든 행정부의 인공지능(AI) 칩 시장을 둘러싼 규제 강화는 여러 회사, 특히 NVIDIA에 영향을 미치고 있습니다. HSBC의 최근 보고서는 NVIDIA의 즉각적인 사업 전망에 대한 냉정한 평가를 제시하는데, 특히 총 주소 가능 시장(TAM)을 확대하는 데 어려움을 겪고 있기 때문입니다.
HSBC 애널리스트 프랭크 리는 NVIDIA가 회계연도 상반기의 약한 성과를 상쇄하기 위해 FY26 하반기에 GB300/B300 플랫폼의 출시를 크게 강화해야 한다고 강조합니다. 맥락을 살펴보면 NVIDIA의 FY2026은 2025년 회계연도와 긴밀하게 일치할 것으로 예상됩니다.
CY2025 상반기 매출 모멘텀이 감소함에 따라 Lee는 NVIDIA에 대한 매출 예측을 수정했습니다. 그는 회사가 이전 추정치인 41,500개 랙에서 감소한 NVL72에 해당하는 약 35,000개의 AI 서버 랙을 제공할 것으로 예상합니다. 이 수정으로 인해 연간 데이터센터 매출에 대한 예측이 낮아졌으며, 이전 예측인 2,530억 달러에서 약 2,360 억 달러로 낮아졌습니다.
베어 케이스 시나리오 및 수익 예측
Lee의 분석에는 베어 케이스 시나리오가 포함되어 있으며, NVIDIA의 매출은 20,000~25,000개의 NVL 랙 범위에 이를 수 있으며, 주당 순이익(EPS)은 4.84~5.14달러로 추산됩니다. 이 추산은 현재 합의된 4.50달러보다 8~14%나 더 높습니다.
“우리는 H1 FY26 Blackwell 램프가 더디게 진행됨을 반영하여 FY26 EPS 추정치를 6% 낮춥니다.”
이러한 예측에 따라 HSBC는 NVIDIA 주식의 목표 가격을 기존 195달러에서 185달러로 조정했으며, FY26 목표 주가수익비율(PE)은 32배로 유지했습니다.
AI 칩에 대한 수출 통제의 영향
이러한 개정은 AI 칩에 대한 더욱 엄격한 수출 통제가 특징인 환경에서 발생합니다. 최근 바이든 행정부는 특히 NVIDIA와 경쟁사에 관한 AI 칩 판매에 상당한 제한을 시행했습니다. 그럼에도 불구하고 동맹국과 특정 기관에 대한 일부 허용은 남아 있습니다.
- 영국, 일본, 네덜란드 등 주요 동맹국에는 판매 제한이 적용되지 않습니다.
- Google, Amazon, Microsoft와 같은 주요 클라우드 공급업체는 미국 내에서 최소 절반의 컴퓨팅 파워를 유지하는 경우 무제한 GPU를 구매할 수 있습니다.
- 1,700개의 고급 GPU의 연산 능력에 해당하는 주문에는 제한이 없습니다.
- 신뢰 기준을 충족하고 동맹 관할권 내에 위치한 엔터티는 “Universal Verified End User”(UVEU) 상태를 확보하여 전체 계산 리소스의 7%를 전 세계에 배치할 수 있습니다.
- 특정 신뢰 요구 사항을 충족하는 비동맹 기관은 “국가 검증 최종 사용자”(VEU) 상태를 획득하여 2년 동안 320,000개의 고급 GPU에 액세스할 수 있습니다.
- VEU 지위가 없는 기관도 국가당 50,000개의 고급 GPU에 상응하는 구매력을 누릴 수 있습니다.
- 특정 기준을 충족하는 정부는 미국과 협력하여 국가당 100,000개의 고급 GPU에 액세스할 수 있습니다.
이러한 규제가 판매에 미치는 심오한 영향을 감안하여 NVIDIA는 바이든 행정부의 AI 확산 규칙을 공개적으로 비판하면서, 이러한 조치가 혁신을 방해하고 미국 경제에 부정적인 영향을 미쳐 잠재적으로 지정학적 적대국에게 이롭다고 주장했습니다.
NVIDIA와 시장 역학에 대한 더 자세한 내용을 알아보려면 다음 소스를 방문하세요. 출처 및 이미지 .
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