본 콘텐츠는 투자 자문이 아닙니다.저자는 현재 본 자료에 언급된 어떤 주식에도 투자하지 않습니다.
어려운 시장 상황 속 테슬라의 미래 전망
테슬라가 주요 수익원 중 하나를 크게 축소할 준비를 하는 가운데, 월가는 회사의 미래 방향을 예측하기 위한 분석에 박차를 가하고 있습니다.특히 웰스파고를 비롯한 재무 분석가들은 이러한 변화가 테슬라의 미래에 미치는 영향을 면밀히 검토하고 있습니다.
웰스파고 애널리스트, 테슬라 신용등급 하향 조정
웰스파고의 애널리스트 콜린 랭건은 테슬라 주식에 대한 ‘비중축소’ 의견을 재확인하며 목표주가를 주당 120달러 로 제시했습니다.랭건의 전망에 따르면 테슬라는 2분기 주당순이익(EPS)을 약 0.20달러로 예상하며, 이는 시장 컨센서스 예상치인 0.41달러를 크게 밑돌 것으로 보입니다.이러한 실적 부진은 전기차(EV) 크레딧에서 발생하는 이익 감소와 테슬라 에너지 부문의 마진 약화에 기인합니다.
감소하는 마진과 관세 영향
월가 애널리스트들은 테슬라의 에너지 마진이 29%에서 24%로 크게 하락할 것으로 예상하는데, 이는 주로 중국산 수입품에 대한 관세 부과의 영향입니다.반대로, 크레딧을 제외한 자동차 매출 총이익률은 13%로 소폭 개선될 것으로 예상되며, 이는 보증 비용 증가의 영향을 받아 전 분기 12.5%로 최저치를 기록했던 것에서 회복된 것입니다.
연방 세액 공제에 대한 임박한 변화
랭건 분석의 핵심은 9월 30일과 12월 31일에 각각 종료될 예정인 전기차 구매 및 태양광 시스템에 대한 연방 세제 혜택 축소가 미치는 영향을 강조하는 것입니다.이러한 변화는 트럼프 행정부 시절 시작된 ‘빅 뷰티풀 빌(Big Beautiful Bill)’에 기인합니다.랭건은 소비자들이 기존 세제 혜택을 활용하기 위해 몰려들면서 3분기에 차량 인도량이 급증할 것으로 예상하지만, 이후 4분기 실적은 급격히 하락할 것으로 예상합니다.그는 다음과 같이 지적합니다.
“3분기 인도량이 40만 대를 넘어설 것으로 예상되지만, 4분기에는 큰 폭으로 감소할 것으로 예상됩니다.이는 곧 출시될 ‘저렴한’ 모델이 더 높은 가격 및/또는 더 낮은 마진을 가질 것임을 시사합니다.2025 회계연도 인도량은 148만 대로 예상되며, 이는 IR 컨센서스보다 약 10%, 전년 동기 대비 17% 감소한 수치입니다.또한 TSLA가 IRA 크레딧 종료를 완화하기 위해 4분기에 가격을 약 4% 인하할 것으로 예상되며, 이는 4분기 마진의 상당한 하락을 의미합니다.”
규제 신용 변화의 의미
상황을 더욱 복잡하게 만드는 것은, 입법 변화로 인해 연방 기업평균연비(CAFE) 의무를 충족하지 못하는 자동차 제조업체에 대한 처벌이 없어지면서 무공해 차량(ZEV) 규제 크레딧에 대한 수요가 크게 감소했다는 점입니다.랭건은 이러한 크레딧이 테슬라의 2024년 예상 EBIT의 약 32%를 차지했다고 지적합니다.또한, 캘리포니아 대기자원위원회(CARB) 소속 주들의 규제 크레딧이 테슬라 규제 크레딧 매출의 약 50%를 차지했습니다.
결과적으로 그는 테슬라의 규제 크레딧 매출이 1분기에서 2분기까지 1억 7천만 달러 감소할 것으로 예상합니다.3분기에 ZEV 크레딧이 단계적으로 폐지되면 테슬라의 전체 규제 크레딧 수입이 50% 급감하여 주로 온실가스(GHG)와 EU 크레딧만 남게 될 것으로 예상합니다. EPA의 배출 기준 완화에 따라 이러한 크레딧의 가치는 더욱 감소할 수 있습니다.
규제 크레딧 감소로 인해 1분기에 주당 약 1, 800달러였던 단위 가격이 3분기/4분기에는 900달러로 떨어질 것으로 예상됩니다.
추가 우려 사항: 배터리 비용에 대한 관세
랭건은 관세가 테슬라의 에너지 발전 사업에 미치는 영향에 대한 주목할 만한 관찰로 결론을 내립니다.테슬라는 중국에서 공급되는 리튬철인산(LFP) 배터리를 사용하고 있는데, 이 배터리는 2분기에 평균 약 70%의 관세가 부과되었으며 최근에는 약 30%로 조정되었습니다.배터리가 테슬라 에너지 발전 사업부 매출원가의 약 50%를 차지한다는 점을 고려할 때, 현재 관세 시나리오 하에서 배터리 마진은 26%에서 2025년에는 15%로 크게 감소할 수 있습니다.
“관세 및 BBB, 에너지젠에 타격. TSLA의 에너지젠 사업용 배터리는 중국산 LFP 배터리이며, 중국 관세가 부과됩니다.2분기에는 평균 약 70%였지만, 2분기 말에는 약 30%로 마감되었습니다.에너지젠 매출원가의 50%가 배터리라고 가정할 때, 관세가 30%만 부과되어도 2024년 마진은 26%에서 2025년 15%로 낮아질 것입니다.”
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