인텔 신용등급, 정크 등급보다 단 2단계 낮춰: 피치, 등급 상향을 위해 “성공적인 제품 증설”과 “순부채 감소” 요구

본 기사는 투자 자문이 아닙니다.저자는 본 기사에 언급된 주식에 대한 어떠한 투자 의견도 가지고 있지 않습니다.

인텔 신용등급 하향 조정: 비판적 분석

한때 반도체 업계의 강자였던 인텔은 최근 피치(Fitch)의 신용등급 강등에서 알 수 있듯이 심각한 어려움에 직면해 있습니다.이러한 변화는 인텔의 어려운 상황을 보여주는데, 이는 무디스(Moody’s)와 S&P 글로벌(S&P Global)이 2024년에 취한 조치와 유사합니다.피치는 인텔의 장기 부채 등급을 BBB+에서 BBB 로 강등했는데, 이는 투기 등급 바로 위 두 단계입니다.

특히 이번 등급 하향 조정에는 부정적인 전망이 수반되어 향후 추가적인 등급 하향 가능성을 시사합니다. BBB 등급은 피치의 “투자 등급” 정의에서 가장 낮은 등급이라는 점을 강조하는 것이 중요합니다.

인텔의 재무 건전성 현황

장기 부채에 대한 등급 하향 조정과는 대조적으로, 피치는 인텔의 단기 부채에 대해 F2 등급을 유지했습니다.이는 회사가 당장의 재무적 의무를 이행할 수 있는 충분한 능력을 갖추고 있음을 시사합니다.피치의 상세한 논평에 따르면,

“신용 지표는 여전히 약세를 보이고 있으며, EBITDA 레버리지를 등급과 일치하는 수준으로 회복하려면 향후 12~24개월 동안 순부채 감소와 함께 더욱 강력한 최종 시장과 성공적인 제품 증산이 모두 필요합니다.”

인텔 신용등급에 영향을 미치는 주요 요인

Fitch는 인텔의 신용 재평가에 영향을 미치는 핵심 요인 몇 가지를 설명했는데, 여기에는 기회와 과제가 모두 포함됩니다.

지연된 레버리지 해소로 EBITDA 레버리지는 2024년 말 5.0배에서 2025년 4.0배로, 2027년까지는 2.5배로 감소할 것으로 예상됩니다.
향후 18개월 동안 인텔의 18A 공정에 대한 제조 수율을 개선하고 고객의 채택을 확대하는 것은 시장 점유율을 안정화하고 이익 마진을 높이는 데 중요합니다.
인텔은 대규모 인력 감축을 포함한 공격적인 비용 절감 전략을 진행하면서 운영 비용을 2024년 194억 달러에서 2025년 170억 달러, 2026년 160억 달러로 낮추는 것을 목표로 합니다.
안정적인 R&D 비용이 예상되고, EBITDA 마진은 2024년 약 20%에서 2026년에는 30% 이상으로 개선될 것으로 전망됩니다.
Mobileye의 보통주와 Altera의 지분 대부분을 매각하면 시간이 지남에 따라 약 53억 달러의 수익을 낼 수 있으며, 이는 2025년 1분기에 메모리 사업 매각을 통해 이미 확보한 19억 달러와 더불어 구조조정 비용을 상쇄할 수 있을 것입니다.
무역 문제로 인해 2025년 하반기 전망은 더욱 보수적이 되었는데, 특히 상반기가 수요 급증의 혜택을 누렸기 때문입니다.
인텔은 차세대 14A 공정에 대한 CapEx를 줄임으로써 자본 집약도를 높일 수 있는 잠재력이 있지만, 이는 장기적인 매출 성장에 위험을 초래할 수 있습니다.
PC 부문에서 Qualcomm과 AMD의 경쟁이 심화되면서 추가적인 과제가 제기되고 있습니다.
단기적으로 인텔의 제품 라인업의 한계로 인해 인공지능(AI)에 대한 수요 증가에 따른 수익을 창출하는 능력이 저하될 수 있습니다.

시장 회복을 위한 전략적 이니셔티브

CEO 립부 탄(Lip-Bu Tan)의 리더십 하에 인텔은 공정 기술의 급속한 발전을 통해 잃어버린 시장 점유율을 회복하는 것을 목표로 합니다.향후 14A 노드에 대한 인텔의 의존도는 고객들의 확고한 의지에 달려 있습니다.탄 CEO는 팬서 레이크(현세대) 및 노바 레이크(차세대) CPU와 그래닛 래피즈(Granite Rapids) GPU를 출시하여 인텔 x86 생태계를 활성화하는 데 집중하고 있으며, 향후 동시 멀티스레딩(SMT) 지원도 예정되어 있습니다.

증가하는 운영 비용을 해결하기 위해 인텔은 15%의 인력 감축을 단행할 예정이며, 이로 인해 2024년 말 기준 총 직원 수는 99, 500명에 영향을 미칠 것입니다.이는 2023년과 2024년에 각각 15, 000명의 직원을 감축하고, 독일과 폴란드에 있는 시설을 폐쇄한 데 따른 조치입니다.

인텔이 이러한 격동의 시대를 헤쳐나가는 동안 이해관계자들은 회복을 위한 잠재적 경로를 더 잘 이해하기 위해 전략적 이니셔티브와 시장 동향을 주의 깊게 살펴봐야 합니다.

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