Il rating creditizio di Intel è stato ridotto a soli 2 livelli sopra lo stato di “junk”: Fitch chiede “incrementi di prodotto di successo” e “riduzione del debito netto” per l’aggiornamento

Questo articolo non costituisce una consulenza di investimento. L’autore non detiene alcuna posizione nei titoli azionari trattati.

Declassamento del rating creditizio di Intel: un’analisi critica

Intel, un tempo una forza dominante nel settore dei semiconduttori, si trova ora ad affrontare sfide significative, come dimostra il recente declassamento del suo rating creditizio da parte di Fitch. Questo cambiamento evidenzia una traiettoria travagliata per l’azienda, che riecheggia azioni simili intraprese da Moody’s e S&P Global nel 2024. Fitch ha abbassato il rating del debito a lungo termine di Intel da BBB+ a BBB, uno status che la colloca appena due gradini sopra lo status di “junk”.

In particolare, questo declassamento è accompagnato da un outlook negativo, che segnala la possibilità di ulteriori riduzioni in futuro.È importante sottolineare che il rating BBB è il livello più basso nella definizione di “investment grade” di Fitch.

Stato attuale della salute finanziaria di Intel

Contrariamente al declassamento del debito a lungo termine, Fitch ha mantenuto il rating F2 per il debito a breve termine di Intel, a indicare la soddisfacente capacità dell’azienda di far fronte ai propri obblighi finanziari immediati. Secondo il commento dettagliato di Fitch:

“I parametri di credito restano deboli e richiederanno sia mercati finali più forti che rampe di prodotto di successo, insieme a una riduzione del debito netto nei prossimi 12-24 mesi, per riportare la leva finanziaria EBITDA a livelli coerenti con i rating.”

Fattori chiave che influenzano il rating creditizio di Intel

Fitch ha evidenziato diversi fattori cruciali che influiscono sulla rivalutazione del merito creditizio di Intel, tra cui sia le opportunità che le sfide:

Ritardo della riduzione della leva finanziaria, con una riduzione prevista della leva EBITDA da 5, 0x alla fine del 2024 a 4, 0x nel 2025 e ulteriormente a 2, 5x entro il 2027.
Migliorare la resa produttiva e l’adozione da parte dei clienti del futuro processo 18A di Intel nei prossimi 18 mesi, è fondamentale per stabilizzare la quota di mercato e aumentare i margini di profitto.
Grazie alle aggressive strategie di riduzione dei costi in atto, tra cui significative riduzioni della forza lavoro, Intel punta a ridurre le spese operative a 17 miliardi di dollari nel 2025 e a 16 miliardi di dollari nel 2026, rispetto ai 19, 4 miliardi di dollari del 2024.
Si prevedono spese di ricerca e sviluppo stabili, mentre si prevede che il margine EBITDA migliorerà di oltre il 30 percento nel 2026, rispetto al 20 percento circa del 2024.
La prevista vendita di azioni ordinarie di Mobileye e di una quota di maggioranza di Altera potrebbe fruttare nel tempo circa 5, 3 miliardi di dollari, oltre agli 1, 9 miliardi di dollari già ottenuti nel primo trimestre del 2025 dalle cessioni del settore delle memorie, che compenserebbero le spese di ristrutturazione.
Le sfide commerciali hanno portato a previsioni più conservative per la seconda metà del 2025, soprattutto perché la prima metà ha beneficiato dell’aumento della domanda.
Intel ha il potenziale per aumentare la sua intensità di capitale riducendo le spese in conto capitale per il suo processo 14A di nuova generazione, anche se ciò potrebbe mettere a rischio la crescita dei ricavi a lungo termine.
La crescente concorrenza di Qualcomm e AMD nel settore dei PC pone ulteriori sfide.
Nel breve termine, le limitazioni nella gamma di prodotti Intel potrebbero ostacolare la sua capacità di capitalizzare sulla crescente domanda di intelligenza artificiale (IA).

Iniziative strategiche per la ripresa del mercato

Sotto la guida del CEO Lip-Bu Tan, la strategia di Intel mira a recuperare quote di mercato perse attraverso progressi accelerati nella tecnologia di processo. La futura dipendenza dell’azienda dal prossimo nodo 14A dipenderà dall’ottenimento di impegni vincolanti da parte dei clienti. Contemporaneamente, Tan si concentra sulla rivitalizzazione dell’ecosistema x86 di Intel con l’introduzione delle CPU Panther Lake (generazione attuale) e Nova Lake (prossima generazione), nonché delle GPU Granite Rapids, con il supporto per il Simultaneous Multi-Threading (SMT) all’orizzonte.

Per far fronte all’aumento delle spese operative, Intel sta attuando una riduzione del personale del 15%, che inciderà sul numero totale di dipendenti, pari a 99.500 unità entro la fine del 2024. Questa riduzione segue i tagli di 15.000 posti di lavoro effettuati sia nel 2023 che nel 2024, oltre alla chiusura di stabilimenti in Germania e Polonia.

Mentre Intel naviga in queste acque turbolente, le parti interessate devono tenere d’occhio le sue iniziative strategiche e le dinamiche di mercato per comprendere meglio i potenziali percorsi di ripresa.

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