Prévisions de livraison des serveurs rack NVIDIA GB200, B200 et NVL : informations des analystes de Wall Street avant les résultats de la semaine prochaine

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et l’auteur ne détient aucune action dans aucune des actions mentionnées.

Les points de vue divergents sur l’impact du GPU GB200 de NVIDIA

Malgré les avis contradictoires des analystes de Wall Street concernant le GPU GB200 de NVIDIA, les inquiétudes concernant le ralentissement de sa production et les conséquences sur les bénéfices à venir sont de plus en plus examinées de près. Alors que l’analyste de Baird, Tristan Gerra, minimise les problèmes actuels, suggérant que ces inquiétudes n’auront que peu d’effets à long terme, l’analyste de HSBC, Frank Lee, adopte une position plus prudente, révisant à la baisse ses prévisions pour les expéditions de serveurs rack NVL de 35 000 à 30 000 unités.

Informations actuelles sur le marché

Gerra a utilisé les informations issues des discussions sur la chaîne d’approvisionnement pour indiquer que les expéditions de GB200 gagnent enfin du terrain après ce qui a été décrit comme un « démarrage lent et tardif ».Il attribue les retards initiaux non seulement à la nécessité d’optimiser les innovations architecturales, mais également aux restrictions de l’infrastructure existante des centres de données, telles que l’électricité et l’espace. Il souligne :

« Les investisseurs ne doivent pas supposer que ces retards initiaux inciteront les clients à abandonner les produits de nouvelle génération. Nous prévoyons que le GB200 représentera la majorité du mix GB de NVIDIA au second semestre de 2025 et jusqu’en 2026. Le croisement GB300 n’est pas prévu avant le second semestre de 2026.»

Prévisions révisées de HSBC

En revanche, l’approche prudente de Lee l’a conduit à abaisser l’objectif de cours de l’action NVIDIA de 185 $ à 175 $, tout en conservant une note « Acheter ».Il s’inquiète du fait que les problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement entourant le GB200 pourraient potentiellement peser sur les performances à l’approche du premier semestre de l’exercice 26. Il convient de noter que l’exercice fiscal de NVIDIA se termine en janvier, ce qui entraîne un certain décalage avec l’année civile se terminant en décembre.

Bénéfices anticipés et projections de revenus

Lee a encore revu à la baisse ses estimations pour l’exercice 2026 concernant les expéditions de serveurs rack NVL et anticipe des contributions significatives aux revenus provenant des expéditions de GPU B200 au cours du premier semestre de l’exercice 26. Cela permet à NVIDIA de potentiellement « enregistrer des revenus Blackwell d’environ 5 milliards USD et 10 milliards USD pour le 4e trimestre de l’exercice 2025 et le 1er trimestre de l’exercice 2026, respectivement », conduisant à des projections de revenus totaux de 40 à 42, 2 milliards USD pour ces trimestres, dépassant les estimations consensuelles de 38, 2 milliards USD et 42 milliards USD.

Prévisions futures et consensus des analystes

Pour le prochain rapport sur les résultats, Lee prévoit que NVIDIA réalisera environ 40 milliards de dollars de revenus au quatrième trimestre 2025, dépassant à la fois les prévisions de la société de 37, 5 milliards de dollars et l’estimation consensuelle de Wall Street de 38, 2 milliards de dollars. Il conclut avec les chiffres de ventes prévus pour le premier semestre de l’exercice 2026 :

« Nous prévoyons également des ventes de 42, 2 milliards USD/55, 4 milliards USD au premier trimestre de l’exercice 26/au deuxième trimestre de l’exercice 26, contre un consensus de 42 milliards USD/46, 2 milliards USD, ce qui implique que le premier semestre de l’exercice 26 ne devrait pas décevoir le marché malgré les problèmes persistants du côté de l’offre.»

Le point de vue de KeyBanc sur les contraintes de fabrication

John Vinh, analyste chez KeyBanc, reconnaît que les contraintes de fabrication limitent effectivement les expéditions de racks de serveurs NVL GB200, mais estime que d’autres facteurs compenseront largement ce manque à gagner. Il souligne que les retards dans les rendements initiaux de fabrication ont permis aux clients de différer les commandes de GB200 tout en passant aux serveurs B200.

En outre, Vinh note la demande croissante de GPU H2O de la part des fournisseurs de services cloud chinois (CSP) en raison des contraintes pesant sur d’autres produits. Il souligne également que les clients de NVIDIA, en particulier les CSP, financent effectivement leurs stocks auprès des fournisseurs EMS, ce qui signifie que les expéditions de NVIDIA sont comptabilisées comme des revenus.

Le point de vue d’Oppenheimer sur les GPU H200 et GB300

Rick Schafer, analyste chez Oppenheimer, rapporte que la demande pour les GPU H200 dépasse les attentes, prévoyant qu’ils représenteront environ 30 % du mix de ventes de NVIDIA cette année. Concernant la sortie prochaine du GPU GB300, prévue pour fin 2025, il commente :

« Nous pensons que le GB300 (attendu fin CY25) implique probablement une configuration à rack unique (NVL72), ce qui suggère que les problèmes de refroidissement CC sont en cours de résolution.»

De plus, Schafer indique que les dépenses d’investissement accrues des hyperscalers devraient augmenter de 40 % cette année, dépassant les 300 milliards de dollars, contre 220 milliards de dollars en 2024.

ASIC et GPU IA : une future coexistence ?

S’alignant sur les discussions précédentes, Schafer souligne que les ASIC coexisteront probablement avec les GPU, les ASIC servant aux charges de travail internes tandis que les GPU s’adressent aux applications d’IA plus dynamiques. Il déclare :

« Les projets ASIC d’IA personnalisés des CSP coexistent, selon nous, avec les GPU : les ASIC sont principalement utilisés pour les charges de travail internes tandis que les GPU sont utilisés pour des applications d’IA plus larges, dynamiques et plus performantes. NVDA reste le mieux placé dans l’IA, bénéficiant d’un matériel/logiciel d’IA complet.»

Réflexions finales

Alors que NVIDIA se prépare à annoncer ses résultats financiers, les analystes vont observer avec attention sa capacité à dépasser les attentes en termes de chiffre d’affaires, de bénéfice par action (BPA) et de prévisions. Quelles sont vos attentes concernant les performances de NVIDIA ? Partagez vos idées dans la section commentaires ci-dessous.

Source et images