Ceci n’est pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune position sur les actions mentionnées.
Politiques de contrôle des exportations américaines et décisions stratégiques de NVIDIA
Les récents développements indiquent un assouplissement des contrôles américains, auparavant stricts, à l’exportation des GPU H2O de NVIDIA destinés au marché chinois. Ce changement semble s’inscrire dans le cadre de négociations plus larges visant à remédier aux restrictions chinoises réciproques à l’exportation d’aimants en terres rares. Cependant, cet assouplissement réglementaire pourrait ne pas suffire à répondre à l’immense demande chinoise de GPU pour l’IA.
Contexte historique : Défis antérieurs en matière de licences d’exportation
Pour replacer les choses dans leur contexte, en avril 2025, l’administration Trump avait mis en place des exigences strictes en matière de licences d’exportation pour les puces H2O de NVIDIA destinées à la Chine. Cette décision a entraîné un revers financier important pour NVIDIA, qui a dû amortir des milliards de dollars de stocks.
NVIDIA s’efforce de reprendre ses ventes en Chine
Suite aux efforts de lobbying intensifs déployés par son PDG Jensen Huang, qui a plaidé en faveur d’un retour sur le marché chinois, NVIDIA a annoncé son intention de demander une autorisation gouvernementale pour reprendre la commercialisation de ses GPU H2O spécifiques à la Chine. Un récent article de blog de l’entreprise a souligné son optimisme, soulignant les assurances des autorités américaines quant à l’obtention rapide des autorisations nécessaires aux expéditions de H2O vers la Chine.
Dynamique du marché : demande et excédent d’offre
Selon une analyse de Jefferies, NVIDIA dispose actuellement d’un stock d’environ 600 000 à 900 000 GPU H2O. En revanche, la demande chinoise est estimée à environ 1, 8 million d’unités, ce qui met en évidence un déficit important.
Jefferies a également noté que NVIDIA avait expédié avec succès environ 300 000 GPU H20 en Chine au premier trimestre 2025, reflétant ainsi ses habitudes d’expédition antérieures à l’imposition des interdictions d’exportation. Malgré divers obstacles sur le marché, les analystes estiment que les entreprises chinoises continuent de privilégier les produits NVIDIA. Cette préférence s’explique par les performances de l’écosystème CUDA et l’absence d’alternatives nationales compétitives, telles que les GPU 910C de Huawei.
Développements futurs : prochaines puces NVIDIA B30
L’écart existant entre l’offre et la demande de GPU en Chine devrait être partiellement comblé grâce aux prochaines puces B30 de NVIDIA. Prévues pour être commercialisées au quatrième trimestre 2025, ces puces devraient présenter des spécifications mémoire réduites afin de se conformer aux nouveaux critères potentiels de contrôle des exportations de puces d’IA.
Projections et défis d’investissement dans le secteur des puces électroniques aux États-Unis
À la lumière de ces évolutions, Jefferies a augmenté de 40 % ses prévisions de dépenses d’investissement liées à l’IA en Chine pour cette année, les estimant désormais à 108 milliards de dollars. De plus, Jefferies a relevé de 28 % ses prévisions pour la période 2025-2030, portant l’estimation totale à 806 milliards de dollars.
Pendant ce temps, les États-Unis sont aux prises avec leurs propres déficits d’approvisionnement en puces produites localement. Récemment, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a souligné que l’usine TSMC en Arizona ne répondait qu’à 7 % de la demande de puces des entreprises américaines. Il a indiqué qu’une réglementation excessive freinait les efforts visant à améliorer la production nationale de puces.
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