Veuillez noter que ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune action des sociétés mentionnées.
Cambricon Technologies : une étoile montante dans le domaine des puces d’IA
Cambricon Technologies, largement connue en Chine sous son nom local Hanwuji, s’est imposée comme un leader dans le secteur des puces d’IA. Son action a récemment bondi de 130 % au cours des deux dernières semaines. Malgré cette performance prometteuse, l’entreprise est confrontée à des risques importants, principalement liés à sa dépendance à une clientèle limitée.
Contexte historique et difficultés financières
Surnommé auparavant le « roi des pertes », Cambricon a signalé des pertes cumulées d’environ 5 milliards de yuans (environ 970 millions de dollars) à la fin de 2024. La situation s’est aggravée en 2022 lorsque le ministère américain du Commerce a placé l’entreprise sur sa liste des entités, déclenchant un ralentissement important des opérations.
Un tournant fortuit des événements
Le paysage a radicalement changé avec les restrictions américaines à l’exportation de puces d’IA imposées en avril, exigeant des licences strictes pour que NVIDIA et AMD puissent vendre des GPU en Chine. Cette évolution a involontairement offert à Cambricon une bouée de sauvetage, lui permettant de relancer ses activités.
Projections et performances futures
Les prévisions actuelles de Goldman Sachs prévoient que Cambricon expédiera environ 145 000 unités de sa puce d’IA personnalisée en 2025. Cependant, ce chiffre devrait monter en flèche pour atteindre plus de 2, 3 millions d’unités d’ici 2030. Ces perspectives optimistes soulignent la trajectoire de croissance de l’entreprise sur le marché concurrentiel du matériel d’IA.
La puce Siyuan 590, récemment introduite, est particulièrement remarquable : elle offre environ 90 % des performances du GPU A100 de NVIDIA, avec un TPP de 4 493, contre 4 992 pour l’A100. Cambricon se positionne ainsi favorablement dans ce secteur en pleine évolution.
Croissance remarquable des revenus
Au cours du premier semestre 2025, Cambricon a enregistré une hausse spectaculaire de son chiffre d’affaires de 4 348 %, pour un total de 402 millions de dollars. Cette croissance explosive semble également avoir un impact positif sur le cours de son action.
À la lumière de ces développements, il n’est pas surprenant que Goldman Sachs ait une fois de plus relevé son objectif de cours pour les actions Cambricon, désormais fixé à 2 104 RMB pour la deuxième fois en seulement deux semaines.
Goldman Sachs estime que les livraisons de puces IA du fabricant chinois de puces IA Cambricon atteindront 1, 09 million en 2028 et 2, 33 millions en 2030. Il a également relevé le TP à 2 104 RMB pour la deuxième fois en environ deux semaines.pic.twitter.com/bnX9mHR8t8
— Ray Wang (@rwang07) 1er septembre 2025
Préoccupations liées à la concentration de la clientèle
Malgré ces prévisions optimistes, de sérieux risques planent.94, 6 % du chiffre d’affaires de Cambricon provient de seulement cinq clients, dont le plus gros représente à lui seul 79, 1 %.Ce risque de concentration est d’autant plus évident que ce client représente 42, 5 % du total des créances de l’entreprise (environ 1, 22 milliard de yens).
Le rapport de Cambricon pour le premier semestre 2025 est révélateur. Les cinq premiers clients ont représenté 94, 6 % du chiffre d’affaires, et un seul client a représenté à lui seul 79, 1 %.Au bilan, la situation est la même : ce client représente à lui seul 42, 5 % de l’ensemble des créances (1, 22 milliard de yens).Autrement dit, Cambricon est… pic.twitter.com/ATMNLNtYdO
– Poe Zhao (@poezhao0605) 1er septembre 2025
Paysage concurrentiel et perspectives d’avenir
Alors que Cambricon poursuit sa croissance, elle est confrontée à une concurrence importante de la part d’acteurs établis comme Huawei et Alibaba, tous deux dotés de solides ressources financières. Néanmoins, grâce à l’augmentation constante de son objectif de cours par Goldman Sachs, Cambricon semble bien parti pour atteindre de nouveaux sommets de capitalisation boursière malgré les risques inhérents.
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