BofA : La stratégie d’engagement client d’Intel vise à créer une demande avant les dépenses d’investissement, similaire au modèle à faible intensité de capital des semi-conducteurs sans usine.

Ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune position sur les actions mentionnées.

Le point de vue de Bank of America sur le changement stratégique d’Intel

Bank of America (BofA) a souligné que la stratégie actuelle d’Intel, qui vise à stimuler la demande pour ses produits avant d’engager des dépenses d’investissement substantielles, présente des avantages considérables. Cette approche est particulièrement pertinente en termes de gestion des liquidités et de modération de l’intensité capitalistique, indicateur des investissements nécessaires en actifs physiques pour générer des revenus.

La stratégie de redressement d’Intel sous une nouvelle direction

Intel a récemment engagé un redressement stratégique sous la direction de son PDG, Lip-Bu Tan. L’objectif est de reconquérir des parts de marché grâce à des avancées technologiques accélérées. Intel prévoit de passer à sa technologie 14A de nouvelle génération uniquement après avoir obtenu l’engagement ferme de ses clients, rompant ainsi avec ses anciennes normes opérationnelles.

Redynamiser l’écosystème x86

Parallèlement à sa transition technologique, Tan revitalise l’écosystème x86 d’Intel en lançant de nouveaux produits tels que les processeurs Panther Lake (génération actuelle) et Nova Lake (nouvelle génération), ainsi que les GPU Granite Rapids. La prise en charge du multithreading simultané (SMT) sera également intégrée à ces nouvelles offres.

Réductions d’effectifs et fermetures d’installations

Afin de gérer efficacement ses coûts opérationnels, Intel a annoncé son intention de réduire ses effectifs de 15 %, ce qui se traduira par une réduction d’environ 14 925 employés sur un effectif de 99 500, un ajustement faisant suite à la suppression de 15 000 emplois en 2023 et du même nombre prévu pour 2024. En outre, l’entreprise devrait fermer des usines en Allemagne et en Pologne dans le cadre de ses efforts de restructuration.

Perspectives positives de Bank of America

BofA a récemment déclaré que l’approche proactive d’Intel, qui consiste à interagir en amont avec ses clients afin de « former la demande avant les dépenses d’investissement », constitue une avancée positive pour son activité de fonderie. Cette évolution devrait atténuer le risque d’exécution lié au processus de nœud 14A et positionner Intel comme un fabricant de semi-conducteurs « fabless/quasi-fabless », réduisant ainsi son intensité capitalistique et ses besoins de liquidités.

Stratégie de santé financière et de gestion de la dette

Cette nouvelle orientation pourrait optimiser les réserves de trésorerie d’Intel, totalisant 21 milliards de dollars au 28 juin, ce qui pourrait conduire à une réduction significative de la dette, un résultat que Fitch a identifié comme essentiel pour toute éventuelle amélioration de la note de crédit.

Bank of America prévoit qu’Intel s’abstiendra d’émettre de nouveaux emprunts dans un avenir proche, s’appuyant plutôt sur ses réserves de trésorerie et ses billets de trésorerie existants pour faire face aux échéances à venir. Celles-ci comprennent 2, 25 milliards de dollars à échéance juillet 2025, ainsi qu’un montant supplémentaire de 1, 5 milliard de dollars à échéance mars 2026.

Opportunités et défis futurs

Intel pourrait également envisager de céder des actifs de ses divisions Mobileye et Altera ou potentiellement liquider des parties de son activité Network and Edge (NEX) pour l’aider à atteindre ses objectifs de réduction de la dette.

Malgré ces stratégies, Intel est confronté à des défis importants, notamment l’inversion des pertes de parts de marché, la mise à niveau de sa gamme de produits pour les charges de travail d’intelligence artificielle et la résolution des incertitudes persistantes concernant le nœud technologique 18A.

Évolution positive de la reconnaissance du leadership

Dans un contexte encourageant, le PDG Lip-Bu Tan a récemment impressionné le président Trump lors d’une rencontre en face-à-face à la Maison-Blanche. Le président est notamment revenu sur sa précédente description négative de Tan, saluant son « succès et son ascension » et qualifiant ses réalisations d’« histoire extraordinaire ».

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