Bernstein conseille à Broadcom d’« éviter » les usines d’Intel alors que Cantor Fitzgerald prédit que la scission d’IFS et de DesignCo est une

Cet article ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune position sur les actions mentionnées.

Développements actuels dans l’industrie des semi-conducteurs

Ces derniers jours, les spéculations ont été nombreuses autour de l’avenir d’Intel et du rôle potentiel des principaux acteurs du secteur, tels que TSMC et Broadcom (AVGO).Les analystes de Wall Street fournissent activement des informations sur l’évolution de la situation.

Partenariat potentiel avec TSMC

La semaine dernière, Tristan Gerra, analyste chez Baird, a fait référence à des « discussions au sein de la chaîne d’approvisionnement asiatique » dans une note d’investissement. Il a indiqué qu’Intel pourrait s’orienter vers un partenariat plus étroit avec TSMC pour rajeunir ses unités de fabrication en difficulté.

« L’usine pourrait être transformée en une nouvelle entité détenue conjointement par TSMC et Intel, et gérée par TSMC.»

L’intérêt de Broadcom pour les usines d’Intel

En outre, Broadcom serait intéressé par les capacités de fabrication d’Intel pour renforcer ses propres opérations de conception ASIC. Cependant, la revitalisation de ces usines nécessitera des investissements considérables en capital et en talents, en particulier pour les nœuds technologiques avancés sub-2 nm.

Participation de TSMC dans la fonderie d’Intel

Des informations récentes suggèrent que TSMC pourrait acquérir une participation de 20 % dans la division fonderie d’Intel. Cela pourrait se matérialiser soit par des investissements directs en espèces, soit par des transferts de technologie. En outre, des sources indiquent que Broadcom et Qualcomm pourraient faciliter un tel accord en passant des commandes importantes auprès des installations de fabrication d’Intel.

Les analyses des analystes sur les mouvements stratégiques d’Intel

CJ Muse de Cantor Fitzgerald a augmenté l’objectif de cours de l’action Intel de 22 $ à 29 $, tout en maintenant une note neutre sur la société. Il a expliqué la complexité de la situation d’Intel :

« La situation chez Intel est extraordinairement complexe, mais là où il y a de la fumée, il y a généralement du feu, c’est pourquoi nous pensons que les informations selon lesquelles une scission entre DesignCo et IFS est une affaire conclue.»

Muse souligne que l’administration américaine actuelle souhaite éviter un scénario rappelant les difficultés passées de General Motors. Il estime que TSMC émergera probablement comme le « gestionnaire le plus logique » des installations de fabrication d’Intel.

« Nous pensons que l’administration actuelle s’inquiète du manque de leadership et de l’endettement net actuel d’Intel (nous n’avons pas trouvé de nouveau PDG ; FCF négatif) et ne veut pas qu’une situation semblable à celle de GM émerge pour le joyau des semi-conducteurs américains.»

Accord stratégique potentiel avec Broadcom

Stacy A. Rasgon, analyste chez Bernstein, a exprimé des réserves quant à l’implication de Broadcom dans les usines d’Intel, mais a souligné son intérêt pour une éventuelle collaboration sur les produits. Elle soutient que même si les divisions x86 d’Intel (CCG, DCAI et NEX) sont sous pression, elles génèrent toujours des revenus substantiels.

« Nous recommandons une opération entièrement en actions si possible. Avec une prime d’environ 75 % (prix de sortie d’environ 40 $, ou un multiple de 15 à 20 $), nos calculs approximatifs suggèrent une augmentation de plus de 20 % même dans un scénario d’actions à 100 %, et avec un effet de levier très gérable (bien inférieur à 3x) sur une large gamme de structures de capitalisation.»

Les défis liés à la scission de la Fab d’Intel

Malgré ces prévisions optimistes, tous les analystes ne partagent pas cette vision positive. Vivek Arya, de Bank of America, a souligné que toute tentative de division d’Intel pourrait s’avérer lourde et compliquée. Il a cité plusieurs défis clés :

Approbations réglementaires mondiales étendues en raison de la part de marché importante d’Intel dans les processeurs pour PC et serveurs.
Disparités entre les processus de fabrication d’Intel et de TSMC.
Les efforts d’expansion continus de TSMC en Arizona pour servir la clientèle de l’IA.
La lourde dette de Broadcom s’élève à 58 milliards de dollars.
Limitations associées au financement du CHIPS Act d’Intel, qui nécessite une participation importante dans la fabrication.

Lynx Equity a également exprimé des inquiétudes quant à la motivation de TSMC à investir dans l’IFS d’Intel, compte tenu de la surcapacité actuelle de l’usine et des inefficacités passées d’Intel dans les nœuds avancés. Ils suggèrent que la hausse des droits de douane sur les importations de semi-conducteurs pourrait être un facteur déterminant derrière l’intérêt de TSMC, même s’ils théorisent que les récentes spéculations médiatiques pourraient n’être que des ballons d’essai.

Source et images