Bank of America abaisse son objectif de prix ASML face à la baisse de la demande de machines à forte demande en NA

Ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune action des sociétés mentionnées ici.

Bank of America a révisé son objectif de cours pour ASML, l’un des principaux fabricants d’équipements de lithographie, en réponse à un ralentissement notable de la demande pour ses machines de lithographie ultra-violettes extrêmes (EUV) à haute ouverture numérique. L’objectif actualisé s’établit désormais à 759 €, contre 795 € précédemment. Cet ajustement s’accompagne d’une révision à la baisse des estimations de bénéfice par action (BPA) pour 2026 et 2027.

Cette décision de Bank of America fait suite aux récentes déclarations d’un dirigeant d’Intel, qui a suggéré que le rôle de la lithographie dans la fabrication de puces de pointe diminuait. La lithographie est une étape initiale cruciale de la production de puces, au cours de laquelle les motifs sont imprimés sur des plaquettes de silicium pour créer des millions de transistors. La résolution de ces machines de lithographie est un facteur déterminant de la taille du circuit final.

Les techniques modernes de fabrication de puces privilégient de plus en plus les conceptions de transistors avancées, privilégiant la superposition verticale plutôt que l’expansion horizontale. Ces stratégies de conception ont réduit l’importance accordée à la résolution dans la fabrication des puces. Par conséquent, les dernières machines EUV à large ouverture numérique d’ASML pourraient ne pas être aussi essentielles pour les nouvelles générations de technologies de fabrication de puces, contrairement aux systèmes EUV précédents qui facilitaient la production à 7 nanomètres et en dessous.

Une machine ASML EUV, comparable en taille à un gros bus.

Malgré l’objectif de cours abaissé, Bank of America estime que le ratio valeur d’entreprise/résultat d’exploitation prévisionnel d’ASML, de 19, 6, reste attractif, bien qu’inférieur à la moyenne historique de 22. Ce ratio joue un rôle important dans la recommandation de la banque ; Bank of America maintient sa recommandation « Achat » tout en ajustant son objectif de cours. Les révisions d’estimation sont influencées par la baisse anticipée des bénéfices, Bank of America anticipant une baisse du BPA pouvant atteindre 5 %.

La prudence de BofA découle de divers facteurs, notamment la stagnation de la demande pour les scanners EUV à NA élevée, les difficultés rencontrées par Samsung pour obtenir l’approbation de NVIDIA pour ses produits de mémoire, les problèmes de production en cours chez Intel, qui n’a pas encore lancé la production de masse de sa dernière technologie de fabrication de puces 18A, et les restrictions potentielles sur les exportations d’équipements de fabrication de puces vers la Chine depuis les États-Unis.

Par ailleurs, Bank of America prévoit qu’ASML ne livrera que quatre scanners EUV à large ouverture numérique en 2026, ce qui indique une baisse substantielle de 50 % des livraisons prévues. Cependant, malgré ces difficultés, l’optimisme concernant le marché mondial des puces d’IA conforte les perspectives à long terme de Bank of America pour ASML. La banque prévoit que la demande de puces d’IA pourrait atteindre 795 milliards de dollars d’ici 2030, ce qui pourrait accroître le besoin d’équipements de lithographie, d’autant plus que ces puces sont fabriquées à l’aide des technologies les plus avancées pour répondre à des critères stricts de puissance et de performance.

Source et images