Jefferies informa que el inventario de NVIDIA es de entre 600.000 y 900.000 GPU H20 en medio de una demanda china de 1,8 millones de unidades.

Esto no constituye asesoramiento de inversión. El autor no mantiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas.

Políticas de control de exportaciones de EE. UU.y movimientos estratégicos de NVIDIA

Los acontecimientos recientes indican una relajación de los estrictos controles de exportación que EE. UU.aplicaba a las GPU H₂O de NVIDIA destinadas al mercado chino. Este cambio parece formar parte de una negociación más amplia para abordar las restricciones recíprocas impuestas por China a la exportación de imanes de tierras raras. Sin embargo, esta flexibilización de las regulaciones podría no satisfacer la enorme demanda china de GPU de IA.

Contexto histórico: Desafíos previos en materia de licencias de exportación

Para contextualizar, en abril de 2025, la administración Trump implementó estrictos requisitos de licencia de exportación para los chips H20 de NVIDIA destinados a China. Esta decisión provocó un importante revés financiero para NVIDIA, ya que la compañía tuvo que amortizar miles de millones de dólares en inventario.

NVIDIA impulsa la reanudación de las ventas en China

Tras una intensa presión por parte del director ejecutivo Jensen Huang, quien abogó por la reanudación del mercado chino, NVIDIA reveló sus planes de solicitar un permiso gubernamental para reanudar las ventas de sus GPU H₂O específicas para China. Una publicación reciente en su blog resaltó su optimismo, señalando las garantías de las autoridades estadounidenses respecto a la rápida aprobación de las autorizaciones necesarias para los envíos de H₂O a China.

Dinámica del mercado: Demanda vs.excedente de oferta

Según un análisis de Jefferies, NVIDIA cuenta actualmente con un inventario de aproximadamente 600.000 a 900.000 GPU H₂O. En contraste, se estima que la demanda de China ronda los 1, 8 millones de unidades, lo que indica un déficit significativo.

Jefferies señaló además que NVIDIA envió con éxito cerca de 300.000 GPU H₂O a China en el primer trimestre de 2025, lo que refleja sus patrones de envío anteriores a la imposición de las prohibiciones de exportación. A pesar de los diversos obstáculos del mercado, los analistas creen que las empresas chinas siguen favoreciendo los productos de NVIDIA. Esta preferencia se debe al rendimiento del ecosistema CUDA y a la falta de alternativas competitivas nacionales, como las GPU 910C de Huawei.

Desarrollos futuros: próximos chips NVIDIA B30

Se prevé que la brecha existente entre la oferta y la demanda de GPU en China se solucione parcialmente con los próximos chips B30 de NVIDIA. Con envíos previstos para el cuarto trimestre de 2025, se espera que estos chips tengan especificaciones de memoria reducidas para cumplir con los posibles nuevos criterios de control de exportación de chips de IA.

Proyecciones de inversión y desafíos en el sector de chips de EE. UU.

Ante estos avances, Jefferies ha aumentado sus proyecciones de inversión en IA en China para este año en un 40%, estimándolas en la impresionante cifra de 108 000 millones de dólares. Además, elevó su pronóstico para el período 2025-2030 en un 28%, elevando la estimación total a 806 000 millones de dólares.

Mientras tanto, Estados Unidos lidia con su propio déficit de suministro de chips de producción nacional. Recientemente, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, señaló que las instalaciones de TSMC en Arizona solo atienden el 7 % de la demanda de chips de las empresas estadounidenses. Indicó que la excesiva regulación obstaculiza los esfuerzos para impulsar la fabricación nacional de chips.

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