Intels Kreditrating wird nur noch zwei Stufen über Ramschniveau gesenkt: Fitch fordert „erfolgreiche Produkthochläufe“ und „Netto-Verschuldungsabbau“ für die Heraufstufung

Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Der Autor hält keine Positionen in den besprochenen Aktien.

Herabstufung der Kreditwürdigkeit von Intel: Eine kritische Analyse

Intel, einst eine dominierende Kraft in der Halbleiterindustrie, steht heute vor erheblichen Herausforderungen, wie die jüngste Herabstufung der Kreditwürdigkeit durch Fitch zeigt. Diese Änderung verdeutlicht die schwierige Entwicklung des Unternehmens und spiegelt ähnliche Maßnahmen von Moody’s und S&P Global im Jahr 2024 wider. Fitch hat Intels langfristiges Schuldenrating von BBB+ auf BBB herabgestuft, ein Status, der das Unternehmen nur noch zwei Stufen über Ramschniveau platziert.

Diese Herabstufung ist mit einem negativen Ausblick verbunden, der auf die Möglichkeit weiterer Herabstufungen in der Zukunft hindeutet. Es ist wichtig hervorzuheben, dass das BBB-Rating die niedrigste Stufe innerhalb der Fitch-Definition von „Investment Grade“ darstellt.

Aktueller Status der finanziellen Gesundheit von Intel

Im Gegensatz zur Herabstufung der langfristigen Schulden behielt Fitch für Intels kurzfristige Schulden das Rating F2 bei. Dies zeigt, dass das Unternehmen seinen unmittelbaren finanziellen Verpflichtungen zufriedenstellend nachkommen kann. Im ausführlichen Kommentar von Fitch heißt es:

„Die Kreditkennzahlen sind weiterhin schwach und erfordern sowohl stärkere Endmärkte und erfolgreiche Produkthochläufe als auch eine Reduzierung der Nettoverschuldung in den nächsten 12 bis 24 Monaten, um den EBITDA-Leverage wieder auf ein Niveau zu bringen, das den Ratings entspricht.“

Schlüsselfaktoren, die die Kreditwürdigkeit von Intel beeinflussen

Fitch hat mehrere entscheidende Faktoren skizziert, die sich auf die Neubewertung der Kreditwürdigkeit von Intel auswirken und sowohl Chancen als auch Herausforderungen beinhalten:

Verzögerter Schuldenabbau: Der EBITDA-Leverage soll von 5, 0x Ende 2024 auf 4, 0x im Jahr 2025 und weiter auf 2, 5x bis 2027 sinken.
Die Verbesserung der Fertigungsausbeute und der Kundenakzeptanz des kommenden 18A-Prozesses von Intel in den nächsten 18 Monaten ist entscheidend für die Stabilisierung des Marktanteils und die Verbesserung der Gewinnmargen.
Mit aggressiven Kostensenkungsstrategien, zu denen auch ein erheblicher Personalabbau gehört, will Intel die Betriebskosten von 19, 4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und 16 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 senken.
Es werden unveränderte F&E-Ausgaben erwartet, während die EBITDA-Marge von rund 20 Prozent im Jahr 2024 auf über 30 Prozent im Jahr 2026 steigen soll.
Der erwartete Verkauf von Stammaktien von Mobileye und einer Mehrheitsbeteiligung an Altera könnte im Laufe der Zeit rund 5, 3 Milliarden US-Dollar einbringen, zusätzlich zu den 1, 9 Milliarden US-Dollar, die bereits im ersten Quartal 2025 durch die Veräußerung des Speichergeschäfts erzielt wurden und die Restrukturierungskosten ausgleichen würden.
Aufgrund der Handelsprobleme ist die Prognose für die zweite Jahreshälfte 2025 vorsichtiger, insbesondere da die erste Jahreshälfte von Nachfragerückgängen profitierte.
Intel hat das Potenzial, seine Kapitalintensität zu steigern, indem es die Investitionsausgaben für seinen 14A-Prozess der nächsten Generation senkt, obwohl dies das langfristige Umsatzwachstum gefährden könnte.
Die zunehmende Konkurrenz durch Qualcomm und AMD im PC-Sektor stellt zusätzliche Herausforderungen dar.
Kurzfristig könnten Einschränkungen in Intels Produktpalette das Unternehmen daran hindern, von der steigenden Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (KI) zu profitieren.

Strategische Initiativen zur Markterholung

Unter der Führung von CEO Lip-Bu Tan zielt Intels Strategie darauf ab, verlorene Marktanteile durch beschleunigte Fortschritte in der Prozesstechnologie zurückzugewinnen. Die zukünftige Abhängigkeit des Unternehmens vom kommenden 14A-Knoten hängt von festen Kundenzusagen ab. Gleichzeitig konzentriert sich Tan auf die Revitalisierung des x86-Ökosystems von Intel mit der Einführung von Panther Lake (aktuelle Generation) und Nova Lake (nächste Generation) CPUs sowie Granite Rapids GPUs. Unterstützung für Simultaneous Multi-Threading (SMT) ist in Planung.

Um den steigenden Betriebskosten gerecht zu werden, führt Intel einen Personalabbau von 15 % durch, der sich auf die Gesamtbelegschaft von 99.500 Mitarbeitern ab Ende 2024 auswirken wird. Zuvor waren bereits in den Jahren 2023 und 2024 Stellenstreichungen von jeweils 15.000 Stellen vorgesehen, und es wurden Standorte in Deutschland und Polen geschlossen.

Während Intel durch diese turbulenten Gewässer navigiert, müssen die Beteiligten die strategischen Initiativen und die Marktdynamik des Unternehmens genau im Auge behalten, um mögliche Wege zur Erholung besser zu verstehen.

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