本文不構成投資建議。作者未持有上述股票的任何部位。
NVIDIA：因應市場挑戰
自今年稍早推出 DeepSeek 的 R1 模型以來，NVIDIA 的股價經歷了大幅波動，經歷了多重挑戰，例如加劇的人工智慧憂慮、持續的全球衝突以及複雜的中美關係動態。根據 Piper Sandler 最近的分析，儘管面臨這些障礙，但 NVIDIA 仍有望在今年解決最後剩下的負面催化劑。
分析師對 NVIDIA 表現的見解
Piper Sandler 的分析師 Harsh Kumar 重申對 NVIDIA 的「增持」評級，維持每股 150 美元的目標價。然而，他預計未來將面臨潛在的挑戰：
總而言之，我們認為英偉達本週的業績將持平或下滑。我們認為，4月季度營收將出現下滑，主要原因是宏觀不確定性和H20禁令。
許可要求的影響
川普政府最近針對中國市場對 NVIDIA H20 GPU 實施的授權要求預計將在第一季產生 55 億美元的庫存相關費用。薩斯奎漢納的分析師估計，這些限制已經導致 NVIDIA 四月季度最後三週的銷售額損失 10 億美元，預計本財年剩餘時間每季的累計損失將達到 35 億美元。
利潤率面臨壓力
Wedbush 的一份報告顯示，由於與 H20 相關的減記，NVIDIA 的利潤率可能面臨高達 11 個百分點的萎縮，在第一季降至 67.7%。該公司執行長黃仁勳透露，儘管他預見到中國 AI GPU 市場蓬勃發展，預計到 2026 年將成長到 500 億美元，但 NVIDIA 每年可能會錯失來自中國 150 億美元的收入。
未來產品開發
為了應對當前的限制，NVIDIA 正在開發專門針對中國市場的 Blackwell GPU 的改進版本。然而，中美關係的不確定性可能會為該公司帶來持續的風險。
庫馬爾表示，NVIDIA 專為中國市場設計的新款 Blackwell GPU 可能要到 7 月結束的本季下半段才會亮相，他還指出，影響 NVIDIA 第一季業績的許多因素都超出了公司的控制範圍。
對未來成長持樂觀態度
派珀桑德勒 (Piper Sandler) 飾演的哈什庫馬爾 (Harsh Kumar) 仍然保持樂觀，他斷言：
儘管如此，鑑於高效能運算 (HPC) 資本支出強勁成長，加上最近幾週宣布了幾筆大型交易後，主權投資推動宏觀經濟形勢好轉，我們預計今年下半年市場將表現強勁。
庫馬爾在總結分析時建議投資人：
“我們建議投資者承受不確定性並持有該股票，因為這很可能是今年 NVDA 的最後一波負面消息。”
Lynx Equity 的對比觀點
與 Piper Sandler 的謹慎態度形成鮮明對比的是，Lynx Equity 對 NVIDIA 的潛力明顯持樂觀態度，暗示該股可能即將創下新高。他們表示：
“在經歷了幾個季度的業績表現後，我們認為 NVDA 有潛力為投資者的低迷預期帶來上行空間。”
此外，Lynx Equity 也強調了台積電 CoWoS 產能的復甦，他們認為這標誌著 NVIDIA 供應鏈的復甦。
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