本文不構成投資建議。作者不持有所提及公司的任何股份。
台積電與英特爾潛在合作面臨的風險
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 已確定台積電 (TSMC) 與英特爾可能成立的合資企業面臨的重大風險。本月初，英特爾任命新任執行長陳立武 (Lip-Bu Tan) 後，有猜測稱川普政府有意與台積電合作，以促進美國的晶片製造業。然而，台積電最近在與川普總統舉行的備受矚目的活動中宣布，將其在美國的投資從 1, 000 億美元增加到 1, 600 億美元。儘管如此，摩根士丹利警告稱，除非台積電完全放棄與英特爾合作的可能性，否則其股價可能仍表現不佳，徘徊在該銀行 1, 388 新台幣的目標價以下。
影響台積電股票價值的關鍵因素
摩根士丹利在最近的分析師評論中維持對台積電的「優於大盤」評級，為該公司股票設定的目標價為 1, 388 新台幣，而台積電在台灣的收盤價為 952 新台幣。該銀行列舉了影響該股表現的三個主要因素：與英特爾的疑似合作、對人工智慧（AI）產品的需求、以及川普政府對台灣徵收關稅的可能性。其中，與英特爾的潛在合作成為台積電股價的最大阻礙。
摩根士丹利觀察到，台積電已經有效解決了其 AI 供應鏈中先前的封裝限制——這一問題曾引起分析師的密切關注。他們預測今年對人工智慧產品的需求將十分強勁，並認為雖然人工智慧需求下降對台積電的估值構成風險，但它對整個半導體產業構成了更廣泛的威脅，而不僅限於台積電本身。
關稅對台積電的影響
對於關稅，摩根士丹利認為，如果對台灣的半導體出口徵收關稅，台積電的客戶將承擔大部分財務負擔。預計這些關稅的不確定性將在 4 月 2 日之前澄清，這與川普總統宣布新措施的最後期限相吻合。
台積電與英特爾合作的潛在成果
考慮到潛在的影響，摩根士丹利認為，與英特爾的合資企業對台積電的股票價值構成了最大的威脅，因為這是公司本身固有的因素。如果台積電參與這種合作，它可能會失去有關晶片生產的運作和技術決策的自主權。由於半導體製造涉及不同的製造策略，且不同公司之間的差異很大，因此這種控制權的喪失可能會削弱台積電的競爭優勢。
此外，摩根士丹利認為，即使台積電與英特爾的合作富有成效並幫助英特爾恢復財務狀況，台積電相對於英特爾的技術優勢也可能減弱。該銀行表示，如果台積電明確否認合資，可能會刺激其股價上漲至 1, 388 新台幣的目標價，這取決於對人工智慧創新的持續強勁需求。
新領導領導下的英特爾重點
在有關可能的合資企業的討論繼續進行的同時，英特爾執行長陳立武 (Lip-Bu Tan) 正專注於振興公司的代工業務。自上任以來，陳福陽在各種聲明中都強調自己致力於滿足客戶需求，以在英特爾建立一流的代工廠。
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