Lynx Equity 分析 AMD 2025 年第一季收益：預期指引和下半年評論中存在下行意外，與英特爾類似

本文僅供參考，不應視為投資建議。作者不持有本文討論的任何股票的持股。

AMD 2025 年第一季財報發布前面臨市場動盪

由於川普總統徵收的新關稅導致半導體產業的不確定性持續蔓延，超微半導體公司 (AMD) 將於週二發布 2025 年第一季的收益報告。然而，並非所有分析師都持樂觀態度，一位著名的華爾街人士對 AMD 的短期前景表示懷疑。

今年 4 月，AMD 透露，在對其銷往中國的 MI308 GPU 最新出台的美國出口許可要求進行詳細評估後，該公司預計將遭受約 8 億美元的損失。這些費用與庫存註銷、採購承諾和各種儲備有關。

具體來說，AMD表示這些出口限制適用於「中國（包括香港和澳門）和D:5國家」或母公司位於這些地區的企業。

考慮到 AMD 報告 2024 財年的淨收入為 16 億美元，這種情況尤其令人擔憂；因此，預計的 8 億美元費用相當於該財年總淨收益的 50%。

這種背景讓我們想到了 Lynx Equity，該公司最近在 AMD 發布季度收益公告之前發表了看跌 AMD 的評論。該公司分析師認為，該股下跌的可能性目前被低估了。

“就像英特爾一樣，儘管投資者情緒已經低迷，但我們預計 AMD 的業績指引和下半年評論將出現意外下滑。”

Lynx Equity 在分析中認為，儘管許多市場觀察家將英特爾業績下滑的主要原因歸咎於其市場份額被 AMD 奪走，但事實上，關稅相關供應鏈中斷帶來的不確定性也嚴重影響了英特爾的困境，而這些問題也使 AMD 面臨風險。

此外，Lynx Equity 指出，由於許可要求導致的 AMD 收入和毛利率的預期下降已被納入市場預期，但其影響的整體程度仍不確定。

三個月前，我們曾希望DeepSeek相關的需求能幫助AMD扭轉其AI業務的頹勢。然而，上個月實施的許可要求打消了這項希望。三個月前，我們預期股價將上漲至130美元。但現在看來，這項預期已經不存在。我們預期股價將進一步下跌。

由於這些發展，Lynx Equity 預計 AMD 2025 財年的營收僅能達到 291 億美元，遠低於普遍預期的 310 億美元。這一前景意味著同比增長僅為 13%。

Lynx Equity 將 AMD 每股盈餘 (EPS) 預估為 3.6 美元（而非普遍預期的 4.4 美元）乘以 25 倍，預測在當前市場環境下 AMD 股價可能僅達到 90 美元。

儘管有這些擔憂，但該公司承認 AMD 的流動性狀況有所改善，其中約 50 億美元來自關稅影響前不久發行的約 15 億美元新債，預計 35 億美元來自剝離其對 ZT Systems 及其伺服器組裝部門的收購。

“我們認為，在關稅戰耗盡全球供應鏈流動性之際，這為股價提供了恰到好處的緩衝。”

截至本報道，AMD 股價已下跌略高於 1%，導致其價值自年初以來已下跌超過 16%。