這不是投資建議。作者不持有本文提及的股票。
2023 年英特爾的正向情緒
自今年年初以來，英特爾的積極情緒激增，主要原因是人們預期川普政府將保護這家半導體巨頭免受潛在市場動盪的影響。英特爾失敗的後果將違背政府的「美國優先」政策，因此其生存至關重要。最近有關英特爾與台積電之間潛在合資企業的討論進一步提高了人們的預期，在美國政府的鼓勵下，台積電將提供其技術實力來增強英特爾的能力。
KeyBanc 的分析和當前評級
根據KeyBanc最近的報告，分析師John Vinh重申了對英特爾的「產業表現」評級，同時警告AMD在新興價格競爭環境中面臨的風險。 Vinh 的評估包括英特爾的顯著進步，特別是其即將推出的 18A 技術。
英特爾在 Panther Lake 和 GPU 方面的進展
Vinh強調，英特爾18A製程預計在2025年下半年推出Panther Lake架構，關鍵績效指標（KPI）顯示良率與缺陷率呈現正向趨勢。 Vinh 提出了一個關鍵觀點：
“我們相信 INTC [Intel] 已經贏得了 18A 版 Nintendo Switch 3 的 GPU 遊戲插槽。”
定價策略和市場收益
Vinh 在分析中指出，英特爾將 Lunar Lake CPU 價格降低 20% 至 40% 的策略決策，使其相對於 AMD 的市佔率顯著提升。然而，這項決定也存在潛在的負面影響，即限制英特爾今年的毛利率恢復。此外，伺服器市場需求強於預期預計將使英特爾進一步受益。
AMD 的降級和市場挑戰
相比之下，KeyBanc 將 AMD 的評級從“行業增持”下調至“行業權重”，以解決人們對 AMD 在中國的 AI GPU 業務可持續性的擔憂。與英特爾持續的價格競爭給 AMD 的毛利率帶來了額外的風險。 Vinh 預測，AMD 在從英特爾手中奪取更多市場份額方面將面臨挑戰，尤其是隨著英特爾在 18A 製程上的進步。
市場狀況與未來展望
Vinh 的見解表明，儘管 AMD 的股價似乎被低估，僅為其預期 2026 年每股收益的 13 倍，但半導體股往往容易受到保證金風險的影響。他指出：
「雖然股價相對便宜，交易價格為我們對 2026 年每股收益預測的 13 倍，但半導體類股很少表現良好，而且對通用汽車來說存在風險，考慮到英特爾 (INTC) 大幅降價，我們對此越來越擔心。”
AMD 的新興機遇
有趣的是，Vinh 意識到 AMD MI308 GPU 的需求預計將激增，摩根大通分析師 Harlan Sur 也持同樣的觀點，他預測到 2025 年 AMD 的 AI GPU 市場可能會實現顯著的 60% 的成長。
欲了解更詳細的見解，請參閱此處的 KeyBanc 完整文章。
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