本文並非投資建議。作者未持有文中提及的任何股票。
美國出口管制政策與NVIDIA策略舉措
近期事態發展表明，美國先前對英偉達面向中國市場的H20 GPU的嚴格出口管制正在逐漸放鬆。這一轉變似乎是旨在解決中國稀土磁體出口限制的更大規模談判的一部分。然而，這種管制的放鬆可能仍不足以滿足中國對人工智慧GPU的巨大需求。
歷史背景：先前的出口許可挑戰
背景是，早在2025年4月，川普政府就對NVIDIA針對中國的H20晶片實施了嚴格的出口許可要求。這項決定迫使NVIDIA遭受了重大財務挫折，公司不得不註銷價值數十億美元的庫存。
NVIDIA 推動恢復中國銷售
在執行長黃仁勳（Jensen Huang）大力遊說並倡導重返中國市場後，NVIDIA 披露了申請政府許可以恢復其國家專用 H20 GPU 銷售的計劃。該公司最近發布的一篇部落格文章強調了其樂觀態度，並指出美國官員保證將迅速批准 H20 運往中國的必要授權。
市場動態：需求與供應過剩
根據 Jefferies 的分析，NVIDIA 目前持有約 60 萬至 90 萬塊 H20 GPU 的庫存。相較之下，中國的需求量估計約 180 萬塊，缺口龐大。
傑富瑞進一步指出，NVIDIA 在 2025 年第一季成功向中國出貨了約 30 萬塊 H20 GPU，這與出口禁令實施前的出貨模式如出一轍。儘管面臨各種市場障礙，但分析師認為，中國企業仍青睞 NVIDIA 的產品。這種偏好源自於 CUDA 生態系統的卓越效能，以及缺乏像華為 910C GPU 這樣的國內競爭性替代品。
未來發展：即將推出的 NVIDIA B30 晶片
預計NVIDIA即將推出的B30晶片將部分緩解中國現有的GPU供需缺口。這些晶片預計將於2025年第四季出貨，記憶體規格預計將降低，以符合潛在的AI晶片出口管制新標準。
美國晶片產業的投資預測與挑戰
鑑於這些發展，傑富瑞將今年中國人工智慧相關資本支出的預測上調了40%，目前估計將達到驚人的1, 080億美元。此外，該公司也將2025年至2030年的預測調高了28%，使總支出達8, 060億美元。
同時，美國正努力應對國內晶片供應短缺的問題。最近，美國財政部長貝森特指出，台積電位於亞利桑那州的工廠僅滿足了美國公司7%的晶片需求。他指出，過度監管阻礙了提升國內晶片製造能力的努力。
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