本文不構成投資建議。作者對文中討論的任何股票均無任何投資。
Palantir 與 Citron Research 的短篇論文之爭
市場正在經歷一場引人入勝的對峙，一方是快速上漲的股票，另一方是堅定的空頭。最近，安德魯·萊夫特的香櫞研究公司（Citron Research）強化了對Palantir Technologies的看跌預期。此前不久，該公司發布了最新的季度財報，萊夫特在福克斯商業頻道（Fox Business）節目中公開批評了這份財報。
萊夫特在評論中透露，他已經增加了對 Palantir 的空頭部位，並稱他對該股票的負面看法「顯而易見」。儘管 Citron Research 提出了空頭論點，但 Palantir 的股價仍在繼續飆升，萊夫特重新燃起的懷疑引起了人們的關注。
👏 恭喜 OpenAI——一家真正偉大的美國公司。上週五，它確認了 5000 億美元的估值，這筆溢價足以證明其作為人工智慧領域的佼佼者的地位。這也印證了我們上週在 Fox Business 上所說的話：即使$PLTR獲得同樣的估值，其實際市值也只有每股 40 美元左右…
— Citron Research (@CitronResearch) 2025 年 8 月 18 日
Citron 40 美元目標價的含義
Citron Research 的看跌判斷，印證了 Palantir 每股 40 美元的目標價，這意味著其股價可能較目前 173.64 美元暴跌近 77%。 Left 的判斷是基於 OpenAI 的市銷率指標，在人們對人工智慧的濃厚興趣下，OpenAI 的估值頗高。
OpenAI 的估價與比較分析
OpenAI 目前的市值約為 5, 000 億美元，基於 2026 年預計營收 296 億美元。這使其市銷率約為 16.89 倍。 Left 對 Palantir 的估值則採用了保守的 17 倍市銷率。
當將此倍數應用於 Palantir 預計 2026 年 56 億美元的收入時，其理論估值為 952 億美元，相當於其每股 40 美元的目標。
Palantir 的成長軌跡和商業模式
Palantir 經營兩個主要平台：專為政府數據分析量身定制的 Gotham 平台，以及專為企業級數據整合和分析而設計的 Foundry 平台。該公司還在其專有的人工智慧平台 (AIP) 方面取得進展，該平台將各種大型語言模型 (LLM) 和生成式人工智慧應用程式整合到業務運營中。
展望未來，Palantir 為其商業營運設定了雄心勃勃的目標，預計 2025 財年營收將超過 13.02 億美元，年成長率至少達到 85%。執行長 Alex Karp 預計，未來五年營收將成長 10 倍，根據瑞銀的計算，複合年增長率 (CAGR) 將達到 58%。
未來營收預估及市場預期
Palantir 預測 2025 財年營收將介於 41.42 億美元至 41.52 億美元之間。市場普遍預期 2026 年營收將達到 56 億美元，年增 35%，與其 2025 年指引的上限一致。
結論：估值觀點的分歧
Citron Research 40 美元的目標價與 Palantir 飆升的估值形成鮮明對比，凸顯出其與基本面分析原則的嚴重脫節。隨著市場觀察這些發展，Palantir 的成長敘事與 Citron 的空頭論點之間的矛盾有望成為投資者和分析師關注的焦點。
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