本文不作為投資建議。作者不持有本文提及的任何股票。
超微計算機第三季財報：好壞參半
週二，超微電腦公司（Super Micro Computer，納斯達克股票代碼：SMCI）公佈了其 2025 財年第三季的收益。雖然業績與公司大幅下調的預期基本一致，但下一季的業績預期——以及先前確定的 2026 財年 400 億美元的營收目標未能得到重申——顯然影響了這只曾經高歌猛進的股票的市場情緒。
當前市場地位和產品概述
超微計算機是 GPU 即服務領域的傑出參與者，尤其以其創新的液冷 AI 機架解決方案而聞名。就在幾週前，分析師普遍認為 SMCI 是硬體領域的傑出表現者，其成長速度超過了知名人工智慧領導者 NVIDIA。
第三季獲利洞察
儘管處於強勢地位，超微計算機最近的財務表現卻未能達到樂觀的預期。該公司 2025 財年第三季的營收為 46 億美元，符合其自身的預期，但低於華爾街分析師的 50.5 億美元的整體預測。
減少前瞻性指引
更令人擔憂的是超微計算機公司提出的前景。該公司預計 2025 年第四季的營收將在 56 億美元至 64 億美元之間，低於普遍預期的 68.1 億美元。此外，預計 2025 財年總營收將在 218 億美元至 226 億美元之間，與普遍預期的 235 億美元相比大幅下降。
除這些挑戰之外，超微公司選擇不重申先前對 2026 財年 400 億美元的收入預測，理由是關稅和影響人工智慧部署的法規存在不確定性。
分析師反應與物價目標調整
當前的情緒似乎比較謹慎。花旗銀行最近將超微型電腦的股票目標價上調至 37 美元，反映出對收入延遲以及客戶對下一代 GPU 猶豫不決的影響的擔憂。這些延遲可能會加劇現有的競爭態勢，並導致 GPU 分配的不確定性。
管理層的一絲樂觀
儘管面臨這些不利因素，花旗銀行也承認其中有一線希望，並指出：
“鑑於本季度迄今強勁的訂單勢頭、GPU 技術轉型（通常具有更高程度的定制化和更好的利潤率）、下一代 DLC（預計產量將翻倍）解決方案以及馬來西亞的製造業增長，管理層對未來的收入走勢持樂觀態度。”
收入實現延遲
同樣，Rosenblatt 的分析師 Kevin Cassidy 指出，預計營收實現將延遲約10 億美元，這主要歸因於客戶對新 NVIDIA Blackwell GPU 產品的評價。卡西迪預測，三月季度的預期收入將轉移到接下來的六月和九月季度。
挑戰重重，前景樂觀
有趣的是，Needham 分析師 N. Quinn Bolton 對 Super Micro Computer 持明顯樂觀態度，他說：
“對於一家瞄準人工智慧/高效能運算終端市場並處於液冷資料中心前沿的公司來說，我們發現估值極具吸引力。”
目前股票表現
截至最新交易報告，超微電腦股價在盤前交易中已下跌 6%。儘管如此，該股今年迄今仍上漲了約 10%，顯示儘管近期面臨挑戰，但一些投資者仍保持信心。
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