本文內容不構成投資建議。作者不持有所討論公司的任何股份。
特斯拉：一家人工智慧公司還是普通汽車製造商？
伊隆馬斯克一直強調特斯拉作為人工智慧公司的身份，使其擺脫典型汽車製造商的傳統限制。然而，經驗豐富的分析師對這一說法感到困惑，因為儘管馬斯克正在推廣自動駕駛出租車和擎天柱人形機器人等雄心勃勃的項目，但特斯拉的大部分收入仍然來自汽車銷售。
估價與基本面的背離
特斯拉飆升的估值（似乎考慮到了預期的產品發布）與其停滯的基本面表現之間的差距不斷擴大，促使投資者發生了明顯轉變。最近的事態發展促使一位著名的特斯拉支持者徹底重新評估他們的立場。
今天有幾個粉絲問到這個問題。今天早上發佈在訂閱者上。
昨天，我們以每股 358 美元的價格出售了剩餘的$TSLA頭寸。這是自 2021 年以來我們第一次沒有擁有 TSLA。就像 11 月下旬一樣，這是我們最後一次減少 TSLA… pic.twitter.com /hGvtja4RTR
— Gary Black (@garyblack00) 2025年5月28日
退出：加里布萊克對特斯拉的立場
未來基金的加里·布萊克 (Gary Black) 已完全拋售其持有的特斯拉股票，這是自 2021 年以來他首次沒有持有特斯拉股票。布萊克的決定源於對特斯拉股票目前交易的幾點擔憂，該股票 2025 年的本益比高達驚人的 188 倍。
此外，布萊克預計特斯拉第二季和 2025 年全年汽車交車量將下降，預計將年減 12% 和 10%。這與華爾街估計的僅 7% 和 5% 的減幅形成鮮明對比。
對估值和未來項目的擔憂
除了估值方面的擔憂之外，布萊克還強調了特斯拉計畫中的自動駕駛計程車測試所帶來的不對稱風險/回報動態。該公司計劃於今年 6 月在德克薩斯州奧斯汀的 Model Y 上推出其無人監督全自動駕駛 (FSD) 系統，同時推出 10 至 20 輛機器人計程車。到2025年底，特斯拉的目標是將這項服務擴展到美國各個城市。
然而，根據《財富》雜誌報道，令人不安的跡象表明，奧斯汀交通部門、緊急救援人員和聯邦監管機構尚未收到有關自動駕駛計程車在發佈時的自主能力的重要資訊。此外，特斯拉尚未對當地緊急應變人員進行有關自動駕駛計程車操作的培訓。
展望未來：特斯拉平價車款系列及其市場影響
除了眼前的估值問題之外，布萊克也對特斯拉即將推出的經濟型車型表示懷疑。預計該產品不會採用新設計，而只是現有型號的更基本版本。此舉可能會導致特斯拉的利潤率下降，而其總目標市場（TAM）卻沒有顯著擴大。
當特斯拉應對這一複雜情況時，利害關係人將密切關注該公司如何應對估值挑戰和未來產品策略。
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