本文並非投資建議。作者未持有文中提及的任何股票。
摩根大通認為，英特爾重返晶圓代工業務對台積電（TSMC）的影響微乎其微。近期事態發展表明，川普政府正在考慮投資英特爾，這重新點燃了外界對該公司晶圓代工能力的興趣。摩根大通認為，英特爾晶圓代工業務的復甦實際上可能對台積電有利，因為它可以減少外界對其在全球代工晶片製造市場主導地位的審查。該行認為，英特爾應該優先考慮較舊的製造節點，以建立穩固的基礎，並增強NVIDIA和蘋果等潛在客戶的信心，從而確保訂單的穩定供應。
摩根大通表示，英特爾專注於舊製造流程對於晶圓代工復甦至關重要
摩根大通與華爾街多位分析師的觀點一致，認為英特爾面臨的挑戰遠不止於注資問題。該行指出，台積電股價基本上未受先前有關其在尖端晶片生產領域壟斷的指控影響，因為此類指控可能引發政府調查和監管行動。
因此，分析師們得出結論，英特爾進軍晶圓代工領域可能會無意中保護台積電免受壟斷指控。他們概述了英特爾振興晶圓代工業務的策略方針，強調公司必須在一系列製造流程中完美執行。這種策略執行對於贏得客戶信任至關重要，尤其是在英偉達和蘋果等關鍵廠商的信任方面。
然而，摩根大通的分析引發了人們的擔憂，英特爾自身的產品線可能會阻礙其在代工產業建立信任的能力。該銀行認為，英特爾不應依賴資本注入，而應專注於精簡現金流機制，以有效應對財務挑戰。目前，英特爾產品部門的收入不足以支撐其代工業務。
英特爾報告稱，2024財年的自由現金流為負157億美元，較上一財年略為回升。雅虎財經指出，目前數據顯示，過去12個月（TTM）的自由現金流為負109億美元，儘管季度評估顯示情況已顯著改善。
值得注意的是，儘管英特爾在2024年第二季面臨24億美元的負現金流，但在執行長陳立武（Lip-Bu Tan）的領導下，這一數字已降至15億美元。造成這項現金流流失的一個重要因素是公司在房地產和設備方面的投資，這部分支出為36億美元，較去年第二季的57億美元下降。
摩根大通分析師認為，鑑於英特爾長期以來專注於產品開發，轉型至以客戶為中心且成本高效的代工模式可能充滿挑戰。他們建議英特爾專注於過時的製造技術，例如5奈米和3奈米工藝，以促進其代工業務的建立，同時又不引起客戶的競爭擔憂。
摩根大通：英特爾進軍晶圓代工其實對台積電有利。英特爾晶圓代工業務「復甦」對台積電構成潛在威脅的說法可能被市場誇大了。 8月21日，摩根大通科技與電信團隊在最新報告中表示，英特爾晶圓代工業務… pic.twitter.com/ B7k6eNBR2u
– Jukan (@Jukanlosreve) 2025 年 8 月 21 日
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