Este artigo não constitui consultoria de investimento e o autor não possui posições em nenhuma das ações mencionadas.
IPO da CoreWeave: Um Prelúdio Acidentado
Como destacamos no início de março, o iminente IPO da CoreWeave está sob crescente estresse. Esta oferta pública altamente antecipada agora enfrenta vários desafios, incluindo preços de GPU em declínio, preocupações com o excesso de capacidade do data center influenciada pelos recentes cortes da Microsoft e questões em torno da sustentabilidade do crescimento da receita da CoreWeave. Essas questões convergiram no momento em que a CoreWeave se prepara para abrir o capital.
Compreendendo o CoreWeave
Para quem não conhece, a CoreWeave é pioneira no setor de nuvem, com foco em tarefas de IA intensivas em GPU. Nos últimos anos, a empresa se destacou ao fazer parceria com a NVIDIA para fornecer acesso escalável à última geração de GPUs, todas integradas em uma infraestrutura robusta adaptada para aplicativos de IA. Com recursos como latência de rede notavelmente baixa e gerenciamento eficiente do ciclo de vida da GPU, a CoreWeave oferece um pacote abrangente voltado para atrair startups de IA que precisam de poder computacional confiável.
Ajustes de avaliação de IPO
Inicialmente, a CoreWeave visava levantar um mínimo de US$ 4 bilhões por meio de seu IPO, visando uma avaliação de US$ 35 bilhões. No entanto, relatórios recentes indicam uma mudança significativa no foco.
Scoop: A CoreWeave está planejando reduzir o tamanho do seu IPO e cortar o preço — ouvi dizer que está mais perto da avaliação de US$ 23 bilhões que tinha no mercado privado há um ano do que dos US$ 30 bilhões que queria.
— Liz Hoffman (@lizrhoffman) 27 de março de 2025
Informações recentemente divulgadas revelam que a CoreWeave está agora ajustando sua avaliação-alvo para aproximadamente US$ 23 bilhões. Essa revelação ocorre no momento em que a Bloomberg relatou a necessidade de reduzir o tamanho do IPO, com aspirações de levantar cerca de US$ 1, 5 bilhão em vez dos US$ 4 bilhões pretendidos anteriormente.
*DIZEM QUE A COREWEAVE PLANEJA REDUZIR O TAMANHO DO IPO PARA CERCA DE US$ 1, 5 BILHÃO.
Era para ser $3BN. Não consegui preencher metade do livro de pedidos. Isso é muito ruim para esquemas de roundtripping de receita https://t.co/adSrC6vqjy
— zerohedge (@zerohedge) 27 de março de 2025
Relatórios sugerem que a carteira de pedidos da CoreWeave continua criticamente subscrita, com a empresa incapaz de cumprir metade de seus compromissos projetados de IPO, chamando a atenção para preocupações mais profundas relacionadas à sua saúde financeira.
Este IPO é um desastre total: a NVDA foi forçada a intervir e “ancorar” o IPO com uma ordem de US$ 250 milhões a US$ 40 por CNBC.
Sem a NVDA, que já detém 5% da CRWV, o IPO fracassaria https://t.co/GS9rPpneGb
— zerohedge (@zerohedge) 27 de março de 2025
Além disso, a CNBC revelou que a NVIDIA se comprometeu a investir US$ 250 milhões para estabilizar o IPO da CoreWeave a um preço de ação de US$ 40, sinalizando o papel vital da gigante da tecnologia em impulsionar a estreia da CoreWeave no mercado.
Sentimento de mercado e insights de analistas
A avaliação recente da TD Cowen contribuiu para o sentimento negativo predominante em torno do IPO da CoreWeave. O analista Michael Elias enfatizou que os cancelamentos de arrendamento de data center da Microsoft são mais prevalentes do que se imaginava anteriormente, lançando dúvidas sobre a sustentabilidade das despesas de capital em andamento associadas à IA. Sua análise revelou que a Microsoft adiou ou cancelou mais de 2 GW de capacidade de data center nos EUA e na UE nos últimos seis meses.
As mudanças da Microsoft são significativas, pois elas representavam 62% da receita da CoreWeave em 2024, com perspectivas de investir mais de US$ 10 bilhões nos serviços da empresa até 2030.
Posição financeira e desempenho
Preocupações sobre o fluxo de caixa e a trajetória de crescimento da CoreWeave continuam a surgir. Em 2023, a empresa relatou uma queima de caixa de US$ 1, 1 bilhão, que disparou em 2024 para espantosos US$ 6 bilhões, principalmente devido a grandes investimentos de capital em infraestrutura de IA. No final de 2024, a CoreWeave operava mais de 250.000 GPUs NVIDIA em seus 32 data centers, principalmente alimentados pela arquitetura Hopper.
Para dar suporte às suas ambições expansivas, a CoreWeave levantou US$ 14, 5 bilhões por meio de 12 rodadas de financiamento e atualmente enfrenta uma dívida de aproximadamente US$ 11 bilhões. Notavelmente, uma parcela significativa dessa dívida é garantida por seu extenso estoque de GPU NVIDIA. No entanto, o mercado tem visto flutuações, com o preço da computação de GPU caindo para apenas US$ 2 por hora até o final de 2024, abaixo dos US$ 8 no início do ano, levantando bandeiras vermelhas sobre a estabilidade da garantia da CoreWeave.
Desafios de crescimento da receita versus lucratividade
Em uma nota positiva, a receita da CoreWeave em 2024 aumentou impressionantes 737% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 1, 92 bilhão, em comparação com apenas US$ 229 milhões em 2023. No entanto, a empresa continua não lucrativa, relatando perdas líquidas de US$ 863 milhões em 2024 e US$ 594 milhões em 2023, destacando uma lacuna significativa entre crescimento e lucratividade.
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