O IPO da CoreWeave (CRWV) enfrenta desafios crescentes

Este não é um conselho de investimento. O autor não tem posição em nenhuma das ações mencionadas.

CoreWeave: Soluções pioneiras de IA intensivas em GPU

A CoreWeave (CRWV), uma empresa de computação em nuvem na vanguarda do gerenciamento de carga de trabalho de IA com uso intensivo de GPU, está pronta para executar uma das ofertas públicas iniciais (IPOs) mais esperadas de 2025. No entanto, o caminho para sua estreia no mercado público está se tornando cada vez mais repleto de desafios.

Uma parceria única com a NVIDIA

Para quem não conhece, a CoreWeave estabeleceu um nicho ao fazer parceria com a NVIDIA, posicionando-se como uma provedora líder de acesso à última geração de GPUs NVIDIA em escala. Essa colaboração é sustentada por uma infraestrutura especificamente otimizada para cargas de trabalho de IA, apresentando latência de rede tão baixa quanto “submicrossegundos” e um sistema robusto de gerenciamento do ciclo de vida da GPU.

Crescimento impressionante, mas sem lucratividade

Até o final de 2024, a CoreWeave operava uma frota impressionante de mais de 250.000 GPUs NVIDIA espalhadas por 32 data centers, utilizando predominantemente a arquitetura Hopper. Em uma era dominada pela IA generativa, a empresa teve um crescimento surpreendente, com sua receita disparando 737% ano a ano para US$ 1, 92 bilhão, de apenas US$ 229 milhões em 2023. No entanto, a lucratividade continua ilusória, com um prejuízo líquido de US$ 863 milhões relatado em 2024 e US$ 594 milhões em 2023.

Cenário financeiro da CoreWeave

Ao longo de seu período operacional, a CoreWeave atraiu US$ 14, 5 bilhões em financiamento em 12 rodadas de financiamento e atualmente enfrenta uma dívida substancial de aproximadamente US$ 11 bilhões. Notavelmente, grande parte dessa dívida é garantida pelas extensas participações da empresa em GPU NVIDIA. A própria NVIDIA investiu US$ 100 milhões, constituindo uma participação de 1% na CoreWeave.

IPO e avaliação antecipados

Em preparação para seu IPO, a CoreWeave pretende levantar um mínimo de US$ 4 bilhões, o que definiria a avaliação da empresa em mais de US$ 35 bilhões.

Riscos a considerar

No entanto, esse IPO iminente não está isento de riscos.À medida que o mercado de GPUs se torna mais saturado, os preços estão caindo, representando riscos potenciais para a dívida da CoreWeave que é apoiada por ativos de GPU. O Financial Times relatou que o preço da computação de GPU caiu para cerca de US$ 2 por hora, significativamente menos do que os US$ 8 por hora anteriores no início do ano.

Dependência de grandes clientes

Além disso, a Microsoft foi responsável por 62% da receita da CoreWeave em 2024. Inicialmente, a Microsoft planejou investir mais de US$ 10 bilhões nos serviços da CoreWeave até 2030. No entanto, a gigante da tecnologia recentemente retirou alguns de seus compromissos de compra, citando problemas com entrega e prazos perdidos.

Avaliando o futuro do CoreWeave

Também há preocupações quanto à sustentabilidade do crescimento da receita da CoreWeave.À medida que o fornecimento de GPU da NVIDIA se expande, hiperescaladores como a Microsoft estão cada vez mais inclinados a desenvolver seus próprios data centers. Essa mudança pode deixar a CoreWeave atendendo principalmente startups menores de IA que não têm capacidade financeira para investimentos extensivos em data centers, potencialmente comprimindo as margens de lucro.

Executivos e VCs da CoreWeave percebendo que se não tivessem procrastinado e registrado seu IPO há 2 meses, eles poderiam ter chegado ao topo e não teriam que cortar o preço pela metade como terão que fazer para lançar essa coisa agora…💀 $CRWV https://t.co/k5pCbgGb4r pic.twitter.com/r8PX12MPEt

— MajorTom (@HFMajorTom) 4 de março de 2025

Conclusão: Um caso de investimento misto

Concluindo, o momento da CoreWeave para seu IPO parece questionável, coincidindo com as ansiedades do mercado em torno de um potencial ressurgimento de tensões comerciais e restrições geopolíticas em produtos NVIDIA, juntamente com a concorrência de startups chinesas de IA voltadas para a eficiência, como a DeepSeek. No entanto, sua recente aquisição da Weights & Biases por US$ 1, 7 bilhão aumenta seu apelo ao oferecer ferramentas para construir, treinar e refinar modelos de IA, agilizando assim os serviços para startups de IA. Apesar desses pontos fortes, a redução nos compromissos da Microsoft pode prever um desafio mais significativo para a CoreWeave, sugerindo a necessidade de os investidores avaliarem cuidadosamente a tese geral de investimento.

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