Banco de Investimentos Alerta que a Circle Internet Está Supervalorizada em Meio ao Aumento de Custos e Taxas de Juros

Este conteúdo não constitui recomendação de investimento. O autor não possui posições nas ações aqui mencionadas.

Hoje, o Mizuho, um banco de investimento, iniciou a cobertura do Circle Internet Group com uma classificação de Underperform, emitindo um preço-alvo para as ações de US$ 85. Sendo uma das poucas ofertas públicas iniciais (IPOs) para 2025 até o momento, as ações do Circle ganharam as manchetes como uma das de melhor desempenho do ano. Desde sua estreia nas negociações em junho, as ações subiram impressionantes 149%.No entanto, essa alta drástica atraiu ceticismo de importantes bancos de investimento quanto à potencial supervalorização das ações da empresa. O preço-alvo do Mizuho reflete essa cautela, especialmente porque as ações do Circle caíram recentemente 21% em relação ao pico registrado no final de junho.

Mizuho levanta preocupações sobre o potencial risco de queda de 30% na receita da Circle Internet no ano fiscal de 2027

A Circle é amplamente reconhecida por sua stablecoin, USDC, que tem despertado interesse significativo entre investidores de varejo, especialmente em vista das crescentes preocupações públicas com a estabilidade fiscal dos EUA, déficits nacionais e gastos governamentais. Analistas da Mizuho sugerem que o mercado pode estar precificando incorretamente o USDC da Circle, argumentando que a estimativa de receita consensual de US$ 4, 5 bilhões para o ano fiscal de 2027 não leva em conta os “cortes iminentes nas taxas de juros” previstos, nem reflete com precisão o “potencial de crescimento do USDC a médio prazo”.

A classificação de desempenho abaixo do esperado da Mizuho está alinhada às avaliações de outros gigantes do investimento, como Goldman Sachs e JPMorgan. Em um relatório divulgado em junho, o JPMorgan reconheceu a vantagem da Circle como pioneira no cenário de transações digitais, mas caracterizou sua avaliação como “elevada”, atribuindo um preço-alvo de US$ 80. Da mesma forma, o Goldman Sachs estabeleceu um preço-alvo de US$ 83, reconhecendo a posição inicial da Circle no mercado, mas ainda expressando cautela semelhante à Mizuho.

A Mizuho sugere um risco potencial de queda de “25-30%” para as estimativas de receita consensuais de US$ 4, 5 bilhões para o ano fiscal de 2027. Eles também expressam preocupação com a parceria da Circle com a Coinbase, que complica a dinâmica da receita. Com a Circle compartilhando 50% de sua receita de USDC com a Coinbase, e a Coinbase também desempenhando um papel significativo na criação do USDC, essa parceria tem implicações consideráveis para o desempenho financeiro da Circle.

Os acordos de compartilhamento de receitas impactam significativamente as finanças da Circle. No ano anterior, a Circle reportou receitas de US$ 1, 7 bilhão, das quais aproximadamente US$ 1 bilhão foram alocadas para custos de distribuição, com mais de 90% direcionados à Coinbase. A Mizuho indica que esses crescentes custos de distribuição (projetados com uma taxa de crescimento anual composta de 88% de 2022 a 2024, em comparação com 50% para a receita de reserva) podem limitar a lucratividade da Circle, já que parceiros como a Coinbase detêm uma parcela substancial dos benefícios econômicos associados à USDC.

Em contraste com a estimativa de receita consensual de US$ 4, 5 bilhões, a Mizuho propõe que uma projeção mais realista seria em torno de US$ 3, 3 bilhões. Este valor considera uma taxa de crescimento anual composta estimada de aproximadamente 30% para a circulação de USDC entre o segundo trimestre de 2025 e o quarto trimestre de 2027, além de considerar a redução das taxas de juros em mais de 100 pontos-base. Essencialmente, a Mizuho defende uma recalibração das expectativas do mercado em relação aos cortes nas taxas de juros e às taxas de crescimento da circulação de stablecoins, o que, segundo eles, alinharia melhor a avaliação da Circle com suas realidades financeiras subjacentes.

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