Morgan Stanley analizuje TSMC: AMD i Broadcom zmniejszają pojemność CoWoS-S w obliczu słabszego popytu, torując drogę NVIDIA do przejścia na CoWoS-L w produkcji GB300A

Niniejszy artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej. Autor nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach.

Wyjaśnienie aktualnego stanu układów Blackwell firmy TSMC i NVIDIA

Ostatnie wydarzenia wokół Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) wywołały niepewność, szczególnie w odniesieniu do jej wyjątkowej platformy integracji systemów na poziomie wafli, znanej jako CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate). Na szczęście analitycy z Morgan Stanley dostarczyli cennych spostrzeżeń, które rzucają światło na sytuację i jej potencjalne konsekwencje dla wdrożenia produktu NVIDIA.

Raporty z The Information wskazują, że najnowsze serwery Blackwell AI firmy NVIDIA zmagają się ze znacznym przegrzewaniem i usterkami operacyjnymi. Wydaje się, że te komplikacje skłoniły dużych klientów, takich jak Microsoft, Google i Meta, do zmniejszenia zamówień na Blackwell. Problemy wydają się być związane z konstrukcją chipów, a konkretnie ze sposobem ich łączenia — wskazując na potencjalną wadę technologii CoWoS firmy TSMC, która umożliwia integrację kilku chipów w jednym pakiecie.

Zrozumiałe jest, że wiadomość ta zaniepokoiła inwestorów, szczególnie w świetle wcześniejszych zapewnień firmy NVIDIA z 2024 r., że drobne zmiany w fotomasce — strukturze wykorzystywanej w produkcji płytek chipowych — skutecznie rozwiązały początkowe problemy z wydajnością, z którymi zmagał się Blackwell.

Jednak później DigiTimes rozwiał obawy inwestorów, powołując się na własne wewnętrzne źródła w TSMC, które stwierdziły, że firma zdecydowała się utrzymać istniejące zamówienia na Blackwell, co w praktyce przeczy twierdzeniom prominentnych klientów firmy NVIDIA o redukcji wolumenu sprzedaży.

Pogląd Morgan Stanley na wahania zamówień CoWoS w TSMC podkreśla, że niektórzy klienci, tacy jak $AMD i Broadcom, zwalniają pojemność CoWoS-S z powodu słabszego popytu. $NVDA jednak wkroczyło i poprosiło $TSM o konwersję tej pojemności na CoWoS-L na potrzeby produkcji GB300A.… https://t.co/jneCfh0goi

— Wall St Engine (@wallstengine) 15 stycznia 2025 r.

Spostrzeżenia Morgan Stanley

Po niedawnej ocenie Morgan Stanley rzucił więcej światła na tę kwestię. Zauważyli, że kilka firm, w tym AMD i Broadcom, decyduje się na uwolnienie swoich możliwości CoWoS-S z powodu zmniejszonego popytu. Jest to zgodne z niedawną notatką Nomura, która sugeruje, że NVIDIA może obniżyć swoje zamówienia na CoWoS-S w TSMC i UMC nawet o 80% w 2025 r., głównie z powodu spadku popytu na układy platformy Hopper.

Ważne jest podkreślenie, że chipy Hopper firmy NVIDIA wykorzystują technologię CoWoS-S firmy TSMC, podczas gdy nowsze chipy Blackwell bazują na bardziej zaawansowanej technologii pakowania CoWoS-L. Jako manewr strategiczny Morgan Stanley wskazał, że NVIDIA poprosiła TSMC o przekształcenie anulowanej pojemności CoWoS-S w CoWoS-L dla swojej produkcji GB300A.

„Pomimo tych zmian, ogólny popyt TSMC na CoWoS pozostaje stabilny, z niewielkim potencjalnym wzrostem produkcji GB300A w dalszej części roku”.

To stwierdzenie sugeruje, że raport The Information uchwycił pewne elementy prawdy; anulowanie zamówień rzeczywiście miało miejsce w TSMC. Jednak, jak wyjaśnił Morgan Stanley, anulowania te dotyczą tylko zamówień na technologię CoWoS-S, podczas gdy zamówienia na Blackwell firmy NVIDIA prawdopodobnie są nienaruszone.

Dla zainteresowanych ewoluującym krajobrazem produkcji półprzewodników kluczowe jest pozostawanie na bieżąco z tymi wydarzeniami. Dynamika popytu i integracja technologii będą nadal kształtować przyszłość firm takich jak NVIDIA i TSMC, gdy będą one stawiać czoła tym wyzwaniom.

Źródło i obrazy