HSBC oświadcza, że OpenAI nie przyznało CoreWeave (CRWV) „istotnej zaliczki gotówkowej” pomimo zobowiązania w wysokości 15 miliardów dolarów

Niniejszy artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej. Autor nie posiada żadnych pozycji w omawianych akcjach.

Perspektywy finansowe CoreWeave: Obawy HSBC

Według ostatnich ocen HSBC, płynność CoreWeave wydaje się być pod presją. Sytuacja ta jest częściowo spowodowana brakiem możliwości pozyskania przez firmę oczekiwanego zaangażowania gotówkowego w wysokości 15 miliardów dolarów od OpenAI.

Zrozumienie pozycji rynkowej CoreWeave

Dla niewtajemniczonych: CoreWeave działa jako czołowy dostawca usług GPU w chmurze. Firma wyróżnia się możliwością oferowania wczesnego dostępu do najnowocześniejszych produktów firmy NVIDIA, wspartą strategicznym partnerstwem, które umożliwia dystrybucję na szeroką skalę.

Ostrożność HSBC w obliczu szumu rynkowego

Pomimo rosnącego entuzjazmu wokół akcji CoreWeave, których cena wynosi obecnie około 143 dolarów, HSBC zdecydował się przyjąć ostrożniejszą postawę. Nadał im rekomendację „Redukuj” z ceną docelową 32 dolarów, co wskazuje na potencjalny spadek o prawie 77%.

Dynamika rynku wpływająca na zwroty

Analityk Abishek Shukla z HSBC zauważa, że rynek chmury GPU jest coraz częściej postrzegany jako utowarowiony, co skutkuje spadkiem marż zysku. Tendencja ta wynika ze stosunkowo niskich barier wejścia na rynek i mniej rygorystycznych wymagań technologicznych w porównaniu z usługami chmurowymi ogólnego przeznaczenia.

Rola firmy NVIDIA w zmieniającym się krajobrazie

W odpowiedzi na te wyzwania firma NVIDIA aktywnie wspiera dostawców rozwiązań GPU jako usługi, takich jak CoreWeave, poprzez inwestycje, wczesne przydziały GPU i pomoc marketingową.

Wyzwania CoreWeave związane z efektywnością aktywów i zwrotem

Odzwierciedlając te trudności, Shukla podaje, że wskaźnik rotacji aktywów CoreWeave w pierwszym kwartale 2025 roku wyniósł zaledwie 32%, co jest znacznie niższym wynikiem niż w przypadku hiperskalerów, takich jak Amazon AWS, który może pochwalić się wskaźnikiem około 76%.Ta dysproporcja podkreśla wyzwania związane z generowaniem zysków w obecnych warunkach.

Wgląd w nakłady inwestycyjne i przychody

Co więcej, Shukla zwraca uwagę, że każdy dolar wydany przez Amazon AWS na GPU od drugiego kwartału 2023 roku przyniósł jedynie 0, 37 dolara dodatkowego rocznego przychodu, co dodatkowo ilustruje niski profil zwrotu, typowy dla usług chmurowych GPU. Ten kamień węgielny stanowi podstawę ostrożności HSBC wobec CoreWeave.

Strategiczne rekomendacje dla CoreWeave

Shukla sugeruje, że aby zwiększyć swój potencjał zwrotu, CoreWeave może być zmuszone do przejścia na uniwersalne przetwarzanie w chmurze, jednocześnie rozszerzając swoją ofertę usług o wartość dodaną, wykorzystując swój autorski pakiet oprogramowania.

Zaleca się również, aby CoreWeave zdywersyfikowało swoją bazę klientów, odchodząc od silnego uzależnienia od Microsoftu i OpenAI, które obecnie generują 72% przychodów firmy i mają znaczny portfel zamówień na pierwszy kwartał 2025 r. Kluczowe będzie budowanie relacji z klientami z branży obliczeniowej ogólnego przeznaczenia, którzy będą chcieli wdrożyć więcej oprogramowania firmy.

Płynność i implikacje kosztowe

Shukla klasyfikuje płynność finansową CoreWeave jako „napiętą”, powołując się na wysokie koszty energii i koszty wynajmu centrów danych, które stanowiły odpowiednio 6, 1% i 16, 4% przychodów firmy w pierwszym kwartale 2025 roku. Wraz z pojawianiem się nowych umów dotyczących centrów danych, koszty te prawdopodobnie wzrosną.

Kluczowym zidentyfikowanym problemem jest to, że OpenAI nie udzieliło znaczącej zaliczki pieniężnej, pomimo zobowiązania się do przekazania ponad 15 miliardów dolarów na usługi.

Model przychodów i zobowiązania wobec klientów

Co istotne, CoreWeave wykorzystuje model operacyjny „take-or-pay”, generując przewidywalny przepływ środków pieniężnych niezależnie od poziomu wykorzystania usług przez klientów. Około 96% przychodów firmy pochodzi z podpisanych umów.

Ponadto CoreWeave wymaga od klientów płatności z góry, które są niezbędne do sfinansowania niezbędnej infrastruktury w celu wypełnienia zobowiązań umownych.

Źródło i obrazy