Goldman Sachs ostrzega przed Super Micro Computer (SMCI) po jego wzroście jako „najlepiej radzącej sobie akcji sprzętowej” ze względu na „niekorzystną” perspektywę ryzyka i zysku

Niniejszy artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej. Autor nie posiada żadnych akcji w żadnej ze spółek wymienionych w niniejszym dokumencie.

Zmienność rynku: studium przypadku supermikrokomputera

Rynki finansowe są znane ze swojej zmienności, często reagując dramatycznie na czynniki zewnętrzne i wewnętrzne. Doskonałym przykładem tego zjawiska jest Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), dostawca zaawansowanych rozwiązań serwerowych, który doświadczył znacznych wahań ceny akcji. Tylko w tym roku jego akcje wzrosły o około 40%, odrabiając straty po wcześniejszym spadku o około 30%.

Przyszłe Prognozy Pośród Wyzwań

Pomimo kaskaderskich wyników akcji, długoterminowe perspektywy Super Micro Computer pozostają niezmienne. Firma prognozuje solidne 40 miliardów dolarów przychodów w roku fiskalnym 2026, napędzane głównie przez wzrost dostaw produktów opartych na Blackwell. Co więcej, w lutym udało jej się uniknąć wycofania akcji z obrotu, składając zaległe sprawozdania finansowe do SEC, które zostały wstrzymane do czasu przeprowadzenia wewnętrznego przeglądu po krytycznym raporcie Hindenburg Research w sierpniu 2024 r. Jednak firma musi radzić sobie ze zwiększoną konkurencją i rygorystycznymi ramami kontroli wewnętrznej, które mogą niekorzystnie wpłynąć na marże zysku.

Ostrożność analityka: Perspektywa Goldman Sachs

Analityk Goldman Sachs Michael Ng wyraził ostrożność w związku z ostatnim wzrostem akcji Super Micro, wskazując na zmianę nastrojów w kierunku bardziej niedźwiedziej perspektywy. Podkreśla, że skoro akcje są obecnie na czele sektora sprzętu objętego przez Goldman, wycena przedstawia niekorzystny scenariusz ryzyka i zysku:

„Akcje SMCI wzrosły o 38% od początku roku, co czyni je akcjami o najlepszych wynikach w naszym zestawieniu sprzętu; biorąc pod uwagę, że akcje są przedmiotem obrotu po 16X P/E F2025E, uważamy, że relacja ryzyka do zysku jest niekorzystna, biorąc pod uwagę ryzyko spadku wyceny, konkurencji i marży brutto”.

Kluczowe czynniki wpływające na nastroje rynkowe

Ng wyróżnia trzy kluczowe czynniki wpływające na jego negatywne nastawienie:

Wzrost konkurencji, wynikający ze zwiększenia przez konkurencyjne firmy nakładów na badania i rozwój, co prowadzi do zmniejszenia zróżnicowania produktów.
Prognozuje się, że marże Super Micro będą pod ciągłą presją w latach obrotowych 2025, 2026 i 2027, wynikającą z rosnącej konkurencji, trwającego przejścia na produkty Blackwell i wyzwań związanych z dużą koncentracją klientów i dostawców spółki.
Przewiduje, że historycznie wysoka premia za wycenę spółki Super Micro wynosząca 12X NTM+1 P/E w porównaniu z konkurencyjnymi producentami serwerów OEM (np. DELL, notowanym po 9X) prawdopodobnie spadnie ze względu na mniejsze zróżnicowanie produktów oraz ryzyko związane z relacjami klient-dostawca.

Zmienione oceny i prognozy

W rezultacie tych czynników Michael Ng obniżył ocenę akcji Super Micro z „Neutralnej” na „Sprzedaj”, zmniejszając tym samym cenę docelową z 40 do 32 dolarów, co odzwierciedla wycenę na poziomie 9x NTM + roczny zysk na akcję.

Dalsze spostrzeżenia od JP Morgan

Analityk JP Morgan Samit Chatterjee podkreślił podobne obawy, wskazując, że Super Micro Computer może mierzyć się z presją na marże w roku fiskalnym 2026 w porównaniu z rokiem fiskalnym 2025, co może potencjalnie utrudniać wzrost zysku na akcję w stosunku do wzrostu przychodów.

Źródło i obrazy