IPO CoreWeave (CRWV) napotyka coraz większe wyzwania

To nie jest porada inwestycyjna. Autor nie ma żadnej pozycji w żadnej z wymienionych akcji.

CoreWeave: pionierskie rozwiązania AI intensywnie wykorzystujące GPU

CoreWeave (CRWV), firma zajmująca się przetwarzaniem w chmurze, będąca liderem w dziedzinie intensywnego zarządzania obciążeniami AI wykorzystującymi procesory graficzne, jest gotowa przeprowadzić jedną z najbardziej oczekiwanych pierwszych ofert publicznych (IPO) w 2025 r. Jednak droga do jej publicznego debiutu na rynku staje się coraz bardziej obarczona wyzwaniami.

Wyjątkowe partnerstwo z firmą NVIDIA

Dla tych, którzy nie są zaznajomieni, CoreWeave stworzyło niszę, nawiązując współpracę z NVIDIA, pozycjonując się jako wiodący dostawca dostępu do najnowszej generacji procesorów graficznych NVIDIA na dużą skalę. Współpraca ta opiera się na infrastrukturze specjalnie zoptymalizowanej pod kątem obciążeń AI, charakteryzującej się opóźnieniem sieciowym na poziomie „sub-mikrosekund” i solidnym systemem zarządzania cyklem życia procesora graficznego.

Imponujący wzrost, ale nieopłacalność

Do końca 2024 r. CoreWeave obsługiwało imponującą flotę ponad 250 000 procesorów graficznych NVIDIA rozmieszczonych w 32 centrach danych, wykorzystując głównie architekturę Hopper. W erze zdominowanej przez generatywną sztuczną inteligencję firma odnotowała zdumiewający wzrost, a jej przychody gwałtownie wzrosły o 737% rok do roku do 1, 92 mld USD z zaledwie 229 mln USD w 2023 r. Niemniej jednak rentowność pozostaje nieuchwytna, z odnotowaną stratą netto w wysokości 863 mln USD w 2024 r.i 594 mln USD w 2023 r.

Krajobraz finansowy CoreWeave

W ciągu swojego okresu operacyjnego CoreWeave pozyskało 14, 5 mld USD finansowania w 12 rundach finansowania i obecnie mierzy się ze znacznym obciążeniem długiem wynoszącym około 11 mld USD. Co ciekawe, znaczna część tego długu jest zabezpieczona rozległymi udziałami firmy w GPU NVIDIA. Sama NVIDIA zainwestowała 100 mln USD, co stanowi 1% udziałów w CoreWeave.

Przewidywana oferta publiczna i wycena

Przygotowując się do IPO, CoreWeave zamierza pozyskać co najmniej 4 miliardy dolarów, co podniosłoby wycenę spółki do ponad 35 miliardów dolarów.

Ryzyko, które należy wziąć pod uwagę

Jednak zbliżające się IPO nie jest pozbawione ryzyka. W miarę jak rynek GPU staje się coraz bardziej nasycony, ceny spadają, co stwarza potencjalne ryzyko dla długu CoreWeave, który jest zabezpieczony aktywami GPU. Financial Times poinformował, że cena za obliczenia GPU spadła do około 2 USD za godzinę, znacznie mniej niż wcześniejsze 8 USD za godzinę na początku roku.

Zależność od głównych klientów

Ponadto Microsoft odpowiadał za 62% przychodów CoreWeave w 2024 r. Początkowo Microsoft planował zainwestować ponad 10 miliardów dolarów w usługi CoreWeave do 2030 r. Jednak gigant technologiczny niedawno wycofał się z części swoich zobowiązań zakupowych, powołując się na problemy z dostawą i niedotrzymanie terminów.

Ocena przyszłości CoreWeave

Istnieją również obawy dotyczące trwałości wzrostu przychodów CoreWeave. Wraz ze wzrostem dostaw GPU firmy NVIDIA, firmy hyperscaler, takie jak Microsoft, są coraz bardziej skłonne do rozwijania własnych centrów danych. Ta zmiana może sprawić, że CoreWeave będzie obsługiwać głównie mniejsze startupy AI, którym brakuje zdolności finansowej na rozległe inwestycje w centra danych, co potencjalnie skompresuje marże zysku.

Dyrektorzy CoreWeave i inwestorzy venture capital zdają sobie sprawę, że gdyby nie zwlekali i nie złożyli wniosku o IPO 2 miesiące temu, mogliby osiągnąć szczyt i nie musieliby obniżać ceny o połowę, jak to będzie konieczne, aby wypuścić tę rzecz teraz… 💀 $CRWV https://t.co/k5pCbgGb4r pic.twitter.com/r8PX12MPEt

— MajorTom (@HFMajorTom) 4 marca 2025 r.

Wnioski: Mieszany przypadek inwestycyjny

Podsumowując, moment wejścia CoreWeave na giełdę wydaje się wątpliwy, zbiegając się z obawami rynku dotyczącymi potencjalnego ponownego wzrostu napięć handlowych i ograniczeń geopolitycznych dotyczących produktów NVIDIA, a także z konkurencją ze strony chińskich startupów AI nastawionych na wydajność, takich jak DeepSeek. Jednak niedawne przejęcie Weights & Biases za 1, 7 miliarda dolarów zwiększa jego atrakcyjność, oferując narzędzia do budowania, szkolenia i udoskonalania modeli AI, usprawniając w ten sposób usługi dla startupów AI. Pomimo tych mocnych stron, redukcja zobowiązań Microsoftu może prognozować poważniejsze wyzwanie dla CoreWeave, co sugeruje potrzebę ostrożnej oceny ogólnej tezy inwestycyjnej przez inwestorów.

Źródło i obrazy