この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、著者はここで取り上げた株式を一切保有していません。
NVIDIA の GB200 GPU の影響に関する相反する見解
ウォール街のアナリストらがNVIDIAのGB200 GPUに関して相反する意見を表明しているにもかかわらず、生産増加の遅れと今後の収益への影響に関する懸念はますます厳しく精査されている。ベアードのアナリスト、トリスタン・ジェラ氏は進行中の問題を軽視し、これらの懸念が長期的に及ぼす影響は最小限であると示唆しているが、HSBCのアナリスト、フランク・リー氏はより慎重な姿勢を取り、NVLラックサーバーの出荷予測を3万5000台から3万台に下方修正している。
現在の市場動向
ジェラ氏は、サプライ チェーンの議論から得た洞察を活用し、GB200 の出荷が「遅れて遅いスタート」と言われてきたものの後にようやく勢いを増しつつあることを示しました。同氏は、初期の遅れは、アーキテクチャの革新を最適化する必要性だけでなく、電力やスペースなどの既存のデータ センター インフラストラクチャの制限にも起因していると考えています。同氏は次のように強調しています。
「投資家は、これらの初期の遅延によって顧客が次世代製品に移行すると想定すべきではありません。GB200 は 2025 年後半から 2026 年にかけて NVIDIA の GB ミックスの大部分を占めると予想しています。GB300 のクロスオーバーは 2026 年後半まで期待されていません。」
HSBCの修正予測
対照的に、リー氏は慎重な姿勢で、NVIDIA 株の目標価格を 185 ドルから175 ドルに引き下げたが、依然として「買い」評価は維持している。同氏は、GB200 をめぐるサプライチェーンの進行中の問題が、26 年度前半にかけて業績を圧迫する可能性があると懸念している。特に、NVIDIA の会計年度は 1 月に終了するため、12 月に終了する暦年と若干ずれが生じる。
予想収益および収入予測
リー氏は、2026年度のNVLラックサーバー出荷予測をさらに下方修正し、2026年度前半のB200 GPU出荷による収益への大きな貢献を見込んでいます。これにより、NVIDIAは「2025年度第4四半期と2026年度第1四半期にそれぞれ約50億ドルと100億ドルのブラックウェル収益を計上」できる可能性があり、これらの四半期の総収益は400億ドルから422億ドルと予測され、コンセンサス予測の382億ドルと420億ドルを上回ります。
将来の予測とアナリストのコンセンサス
リー氏は、近々発表される収益報告で、NVIDIA が 2025 年第 4 四半期に約 400 億ドルの収益を達成すると予測しており、これは同社のガイダンスである 375 億ドルとウォール街のコンセンサス予想である 382 億ドルの両方を上回る。同氏は、2026 年度上半期の予想売上高を次のように締めくくっている。
「当社はまた、26年度第1四半期/第2四半期の売上高を422億ドル/554億ドルと予想しており、コンセンサス予想の420億ドル/462億ドルに対して、供給側の問題が続いているにもかかわらず、26年度上半期は市場を失望させる可能性は低いことを示唆している。」
KeyBancの製造業の制約に関する見解
KeyBanc のアナリスト John Vinh 氏は、製造上の制約により GB200 NVL サーバー ラックの出荷が制限されていることは認めているものの、他の要因がこれを十分に補うだろうと考えています。同氏は、初期の製造歩留まりが遅れたことにより、顧客が GB200 の注文を延期し、B200 サーバーに移行できたことを強調しています。
さらに、Vinh 氏は、他の製品の制約により、中国のクラウド サービス プロバイダー (CSP) からの H20 GPU の需要が高まっていることを指摘しています。また、NVIDIA の顧客、特に CSP は、EMS プロバイダーの在庫を効果的に資金調達しており、NVIDIA からの販売出荷が収益として認識されていることを指摘しています。
Oppenheimer の H200 および GB300 GPU に関する見解
オッペンハイマーのアナリスト、リック・シェーファー氏は、H200 GPU の需要が予想を上回っており、今年の NVIDIA の売上構成の約 30% を占めると予測していると報告しています。2025 年後半に予定されている GB300 GPU のリリースに関して、同氏は次のようにコメントしています。
「GB300（2025年後半に予定）には単一ラック（NVL72）構成が含まれる可能性が高いため、DC冷却の課題が解決されると考えられます。」
さらにシェーファー氏は、ハイパースケーラーの設備投資の増加額は、2024年の2, 200億ドルに対して今年は40％増加して3, 000億ドルを超えると予測されていると指摘している。
AI ASIC と GPU: 将来は共存するのか?
以前の議論に沿って、シェーファー氏は、ASIC が GPU と共存し、ASIC が内部ワークロードを処理し、GPU がより動的な AI アプリケーションに対応する可能性が高いことを強調しています。彼は次のように述べています。
「CSP のカスタム AI ASIC プロジェクトは、私たちの見解では GPU と共存しています。ASIC は主に内部ワークロードに使用され、GPU はより広範で動的、高性能な AI アプリケーションに使用されます。NVDA は AI 分野で最高の地位を維持しており、フルスタックの AI ハードウェア/ソフトウェアの恩恵を受けています。」
最後に
NVIDIA の今後の業績発表が近づくにつれ、アナリストは同社が収益、1 株当たり利益 (EPS)、ガイダンスの 3 つの目標を達成できるかどうかを注意深く見守ることになります。NVIDIA の業績について、皆さんはどのような期待を抱いていますか? 下のコメント セクションで、皆さんの見解を共有してください。
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