これは投資アドバイスではありません。著者は言及されている株式を保有していません。
JPモルガンによると、インテルのファウンドリー事業への再参入は、台湾積体電路製造（TSMC）にとって最小限のリスクしか及ぼさないという。最近の動きから、トランプ政権がインテルへの投資を検討していることが示唆されており、同社のファウンドリー能力への関心が再燃している。JPモルガンは、インテルのファウンドリーが活性化すれば、世界の受託半導体製造市場におけるTSMCの支配的な役割に対する監視が緩和され、TSMCにとってむしろ有利になる可能性があると示唆している。JPモルガンは、インテルは堅固な基盤を築き、NVIDIAやAppleといった潜在顧客の信頼を獲得し、安定した受注を確保するために、旧来の製造ノードを優先すべきだと主張している。
JPモルガンによると、インテルの旧式製造プロセスへの注力はファウンドリの回復に不可欠
JPモルガンは、ウォール街の様々なアナリストの意見に呼応し、インテルの課題は単なる資本注入の問題にとどまらないと主張している。同行は、TSMCの株価は、最先端半導体生産における独占力に関する過去の疑惑によってほとんど影響を受けていないと指摘している。こうした疑惑は、政府の調査や規制措置につながる可能性があるからだ。
その結果、アナリストたちは、インテルのファウンドリー分野への参入が、TSMCを独占疑惑から意図せず守ってしまう可能性があると結論付けています。彼らはインテルがファウンドリー事業を活性化させるための戦略的アプローチを概説し、同社が様々な製造プロセスにおいて完璧な実行力を持つことの重要性を強調しています。この戦略的実行は、特にNVIDIAやAppleのような主要プレーヤーからの顧客の信頼を獲得するために不可欠です。
しかし、JPモルガンの分析は、インテルの自社製品ラインがファウンドリー業界における信頼構築を阻害する可能性があるという懸念を提起しています。JPモルガンは、インテルは資本注入に頼るのではなく、キャッシュフローの効率化に注力し、財務課題に効果的に対処すべきだと考えています。現在、インテルの製品部門から得られる収益は、ファウンドリー事業を支えるには不十分です。
インテルは2024年度のフリーキャッシュフローが157億ドルの赤字と報告しましたが、これは前期からわずかに回復したことを示しています。Yahoo Financeによると、直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローは109億ドルの赤字となっていますが、四半期ごとの評価では顕著な改善が見られます。
特筆すべきは、インテルが2024年第2四半期に24億ドルのキャッシュフローの赤字に直面していたにもかかわらず、リップ・ブー・タンCEOのリーダーシップの下、これが15億ドルにまで削減されたことです。このキャッシュフローの減少に大きく寄与したのは、有形固定資産への投資で、36億ドルの支出が発生しましたが、これは前年同期の57億ドルの支出から減少しています。
JPモルガンのアナリストは、インテルが長年製品開発に重点を置いてきたことを踏まえると、顧客中心でコスト効率の高いファウンドリーモデルへの移行は困難を極める可能性があると指摘している。アナリストらは、インテルが顧客の間で競争上の懸念を抱かせずにファウンドリー事業を確立するためには、5ナノメートルプロセスや3ナノメートルプロセスといった時代遅れの製造技術に集中すべきだと主張している。
インテルのファウンドリー参入は、実はTSMCにとってメリットだとJPモルガンは述べている。インテルのファウンドリー事業の「復活」がTSMCにとって潜在的な脅威となるという見方は、市場によって誇張されている可能性が高い。8月21日、JPモルガンのテクノロジー・テレコム部門は最新レポートで、インテル・ファウンドリーの… pic.twitter.com/B7k6eNBR2u
— Jukan (@Jukanlosreve) 2025年8月21日
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