ゴールドマン・サックスは、リスクとリターンの見通しが「不利」なため「最も好調なハードウェア株」として上昇したスーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）について警告した。

ゴールドマン・サックスは、リスクとリターンの見通しが「不利」なため「最も好調なハードウェア株」として上昇したスーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）について警告した。

この記事は投資アドバイスを提供するものではありません。著者はここで言及されているいずれの企業の株式も保有していません。

市場のボラティリティ: スーパーマイクロコンピュータのケーススタディ

金融市場は変動が激しいことで知られており、外部要因と内部要因の両方に劇的に反応することがよくあります。この現象の代表的な例は、高度なサーバー ソリューションを提供する Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) です。同社は株価の大幅な変動を経験しました。今年だけで、同社の株価は約 40% 上昇し、以前の約 30% の下落から大幅に回復しました。

課題の中での将来予測

株価はジェットコースターのような動きを見せているが、スーパーマイクロコンピュータの長期的見通しは安定している。同社は、ブラックウェルベースの製品の出荷増加が主な要因となり、2026年度の売上高が400億ドルに達すると予測している。さらに、2024年8月にヒンデンブルグリサーチから出された批判的な報告書を受けて内部調査が完了するまで保留されていた財務諸表をSECに提出し、2月に上場廃止を辛うじて回避した。しかし、同社は競争の激化と厳格な内部統制フレームワークを乗り越える必要があり、どちらも利益率に悪影響を及ぼす可能性がある。

アナリストの注意: ゴールドマン・サックスの視点

ゴールドマン・サックスのアナリスト、マイケル・ン氏は、スーパーマイクロの最近の株価上昇について警戒感を示し、より弱気な見方に感情がシフトしていることを示唆した。同氏は、この株が現在ゴールドマンのハードウェア部門の調査対象をリードしており、その評価はリスクとリターンの両面で好ましくないシナリオを示していると強調している。

「SMCIの株価は年初来38%上昇しており、当社のハードウェア部門で最も好調な銘柄となっている。株価は2025年F1株当たり16倍で取引されており、評価、競争、粗利益率の下落リスクを考慮すると、リスクとリターンのバランスは不利だと見ている。」

市場心理に影響を与える主な要因

Ng 氏は、彼の否定的な見通しに寄与する 3 つの重要な要因を特定しています。

  1. 競合企業が研究開発投資を増やすことで競争が激化し、製品の差別化が減少する。
  2. Super Micro の利益率は、競争の激化、Blackwell 製品への移行の継続、同社の顧客とサプライヤーの集中化に関連する課題により、2025 年度、2026 年度、2027 年度に継続的な圧力に直面すると予測されています。
  3. 同氏は、Super Micro の歴史的に高い評価プレミアムである、NTM+1 P/E の 12 倍は、サーバー OEM 同業他社 (DELL など、9 倍で取引されている) に対して、製品の差別化と顧客とサプライヤーのリスクの低下により低下する可能性が高いと予想しています。

改訂された評価と予測

これらの要因の結果として、マイケル・ン氏はスーパーマイクロの株式評価を「中立」から「売り」に引き下げ、目標株価を40ドルから32ドルに引き下げました。これは、NTM+1年の一株当たり利益の9倍の評価を反映しています。

JPモルガンからのさらなる洞察

この慎重な見通しに加えて、JPモルガンのアナリスト、サミット・チャタジー氏も同様の懸念を強め、スーパーマイクロコンピュータは2025年度と比較して2026年度に利益率の圧力に直面し、収益成長に対する1株当たり利益の成長が阻害される可能性があると指摘した。

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