このコンテンツは投資アドバイスではありません。著者は言及されているいずれの株式も保有していません。
規制変更の中、HSBC は NVIDIA に対して慎重な見通し
退任するバイデン政権による人工知能 (AI) チップ市場を取り巻く規制の強化は、NVIDIA をはじめとする複数の企業に影響を及ぼしている。HSBC の最近のレポートでは、特に総対象市場 (TAM) の拡大に課題を抱える NVIDIA の当面の事業見通しについて厳しい評価が提示されている。
HSBC のアナリスト、フランク・リー氏は、NVIDIA は 2026 年度前半の業績不振を補うために、2026 年度後半に GB300/B300 プラットフォームの展開を大幅に強化する必要があると指摘しています。ちなみに、NVIDIA の 2026 年度は 2025 暦年とほぼ一致すると予想されています。
リー氏は、2025年上半期の売上の勢いが弱まっていることを踏まえ、NVIDIAの売上予測を修正しました。同社のAIサーバーラック出荷数は、以前の予測である41,500ラックから、NVL72に相当する約35,000ラックになると予想しています。この修正により、通年のデータセンター収益の予測は引き下げられ、以前の予測である2,530億ドルから約2,360億ドルに下方修正されました。
弱気シナリオと収益予測
リー氏の分析には弱気シナリオが含まれており、NVIDIA の NVL ラックの売上高は 20,000 ～ 25,000 台の範囲となり、1 株当たり利益 (EPS) は 4.84 ～ 5.14 ドルになると予想されています。この予想は、現在のコンセンサス予想である 4.50 ドルよりも 8 ～ 14% 大幅に高くなっています。
「26年度上半期のブラックウェルの立ち上がりが鈍化したことを反映して、26年度EPS予想を6％引き下げました。」
HSBCはこれらの予測に応えて、NVIDIA株の目標価格を195ドルから185ドルに引き下げましたが、26年度の目標株価収益率（PE）は32倍を維持しました。
輸出規制がAIチップに与える影響
これらの改訂は、AI チップに対する輸出規制が強化された環境下で行われている。最近、バイデン政権は、特に NVIDIA とその競合他社に対する AI チップの販売に大幅な制限を課した。しかし、同盟国や特定の団体に対しては、一定の許容範囲が残されている。
- 英国、日本、オランダを含む主要同盟国には販売制限は適用されない。
- Google、Amazon、Microsoftなどの大手クラウドプロバイダーは、計算能力の少なくとも半分を米国内に保持することを条件に、GPUを無制限に購入できる。
- 1,700 個の高度な GPU の計算能力に相当する注文には制限はありません。
- 信頼基準を満たし、提携管轄区域内に所在する組織は、「ユニバーサル検証済みエンドユーザー」(UVEU) ステータスを確保でき、総計算リソースの 7% をグローバルに配置することができます。
- 一定の信頼要件を満たす非提携組織は、「国家認証エンドユーザー」(VEU) ステータスを取得でき、2 年間で 320,000 台の高度な GPU にアクセスできるようになります。
- VEU ステータスを持たない組織でも、国ごとに 50,000 台の高度な GPU に相当する購買力にアクセスできます。
- 特定の基準を満たす政府は、米国と調整することで、国ごとに10万台の高度なGPUにアクセスできるようになります。
NVIDIA は、これらの規制が売上に及ぼす重大な影響を考慮して、バイデン政権の AI 普及規則を公に批判し、これらの措置はイノベーションを妨げ、米国経済に悪影響を及ぼし、地政学的な敵対国に利益をもたらす可能性があると主張した。
NVIDIA と市場の動向に関する詳しい情報については、次のソースをご覧ください:ソースと画像。
コメントを残す