これは投資アドバイスではありません。著者は言及されているいずれの株式にも投資していません。
CoreWeave: GPU を多用した AI ソリューションの先駆者
GPU 集約型 AI ワークロード管理の最前線に立つクラウド コンピューティング企業 CoreWeave (CRWV) は、2025 年に最も期待される新規株式公開 (IPO) の 1 つを実行する態勢が整っています。しかし、株式市場デビューまでの道のりは、ますます困難を極めています。
NVIDIAとのユニークなパートナーシップ
ご存じない方のために説明すると、CoreWeave は NVIDIA と提携してニッチ市場を確立し、最新世代の NVIDIA GPU への大規模なアクセスを提供する大手プロバイダーとしての地位を確立しています。このコラボレーションは、AI ワークロード向けに特別に最適化されたインフラストラクチャによって支えられており、ネットワーク遅延は「サブマイクロ秒」と低く、堅牢な GPU ライフサイクル管理システムを備えています。
目覚ましい成長と不採算
2024 年末までに、CoreWeave は 32 のデータセンターにまたがる 25 万台を超える NVIDIA GPU の印象的なフリートを運用し、主に Hopper アーキテクチャを活用しました。生成 AI が主流の時代に、同社は驚異的な成長を遂げており、収益は 2023 年のわずか 2 億 2, 900 万ドルから前年比 737% 増の19 億2, 000 万ドルに急上昇しています。しかし、収益性は依然として不透明で、2024 年には 8 億 6, 300 万ドル、2023 年には 5 億 9, 400 万ドルの純損失が報告されています。
CoreWeave の財務状況
CoreWeave は、これまでの事業展開において、12 回の資金調達ラウンドで 145 億ドルの資金を調達し、現在は約 110 億ドルという多額の負債を抱えています。注目すべきは、この負債の大部分が同社の膨大な NVIDIA GPU 保有によって担保されていることです。NVIDIA 自体も 1 億ドルを投資しており、これは CoreWeave の株式の 1% に相当します。
予想されるIPOと評価
CoreWeaveはIPOに向けて最低40億ドルの資金調達を目指しており、これにより同社の評価額は350億ドルを超えることになる。
考慮すべきリスク
しかし、この差し迫った IPO にはリスクがないわけではない。GPU 市場が飽和状態になるにつれて価格が下落し、GPU 資産を担保とする CoreWeave の負債に潜在的なリスクをもたらす可能性がある。Financial Times は、GPU コンピューティングの価格は 1 時間あたり約2 ドルに下落しており、今年初めの 1 時間あたり 8 ドルから大幅に下がっていると報じている。
主要顧客への依存
さらに、2024年にはマイクロソフトがコアウィーブの収益の62%を占める。当初、マイクロソフトは2030年までにコアウィーブのサービスに100億ドル以上を投資する計画だった。しかし、このテクノロジー大手は最近、納品の問題や期限の遅れを理由に、購入の約束の一部を撤回した。
CoreWeaveの将来を評価する
CoreWeave の収益成長の持続性についても懸念がある。NVIDIA の GPU 供給が拡大するにつれ、Microsoft などのハイパースケーラーは独自のデータセンターを開発する傾向が強まっている。この変化により、CoreWeave は主に大規模なデータセンター投資を行う資金力のない小規模な AI スタートアップ企業にサービスを提供するようになり、利益率が圧迫される可能性がある。
CoreWeave の幹部とベンチャーキャピタルは、IPO を 2 か月前に先延ばしにせず申請していなければ、最高値を達成できたかもしれないし、今この製品を世に出すためにしなければならないように価格を半分に下げる必要もなかっただろうと気づいている… 💀 $CRWV https://t.co/k5pCbgGb4r pic.twitter.com/r8PX12MPEt
— メジャートム (@HFMajorTom) 2025年3月4日
結論: 混合投資事例
結論として、CoreWeave の IPO のタイミングは、貿易摩擦の再燃や NVIDIA 製品に対する地政学的制限をめぐる市場の不安と、DeepSeek などの効率重視の中国 AI スタートアップとの競争が重なる中で、疑問視されている。しかし、最近 Weights & Biases を17 億ドルで買収したことで、AI モデルの構築、トレーニング、改良のためのツールが提供され、AI スタートアップ向けのサービスが効率化され、CoreWeave の魅力が高まっている。こうした強みがあるにもかかわらず、Microsoft のコミットメントの削減は、CoreWeave にとって今後さらに大きな課題が待ち受けていることを予兆している可能性があり、投資家は投資の全体的なテーマを慎重に評価する必要があることを示唆している。
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