この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、著者はここで言及されているいずれの株式も保有していません。
市場の混乱の中でのインテルの回復力
関税関連の不確実性が株式市場に広範囲に及んでいるにもかかわらず、インテルの株価は年初来わずかな上昇にとどまっているものの、回復力を見せている。この根強い関心は、インテルとTSMCの潜在的な提携をめぐる投資家の楽観的な見通しによるもので、この提携により、同社の高度なチップ生産における現在の課題が解決される可能性がある。この感情は、トランプ政権からの非公式な奨励によってさらに高まっている。
TSMC とのコラボレーション: 進歩か落とし穴か?
最近の報道によると、インテルとTSMCは、米国にあるインテルの半導体製造施設を監督する合弁会社（JV）を設立する寸前かもしれないとのこと。この提携には、Qualcomm、NVIDIA、Appleなど、チップ業界の他の主要企業も参加することが予想されている。提案されている契約では、TSMCは、主に技術と専門知識の提供を通じて資金を調達し、この合弁会社の株式の20％を保持する予定である。
しかし、この提携にはいくつかの課題がある。IntelとTSMCは根本的に異なる製造プロセスを採用しており、互換性に関する懸念が生じ、合弁事業の有効性を妨げる可能性がある。
アナリストらは合弁事業案に懐疑的
シティの投資アナリストは、この潜在的な提携についてかなりの懸念を表明している。彼らは、インテルとTSMCの業務上の相違が、いかなる協力の取り組みも妨げる可能性があると主張している。
「製造と運営の違いを考えると、TSMCがインテルと合弁事業を運営/設立することはうまくいかないだろう」
さらに、シティは、ファブレス企業にこの合弁事業への投資を許可することの賢明さに疑問を呈し、次のように主張している。
「インテルのファウンドリーは長年にわたりTSMCと競争できないことを証明してきたと我々は考えている。そして、企業に大幅に劣る製造方法を強制することは、QCOMやAVGOのようなファブレス企業の株主価値を破壊することになるだろう。」
インテルの戦略方針の再評価を求める
シティはさらに、インテルがチップ製造部門から完全に撤退することを検討することを推奨している。
「インテルのマーチャントファウンドリーが成功する可能性は非常に低く、それに伴うキャッシュフローの悪化を考慮すると、インテルにとってマーチャントファウンドリー事業から撤退し、コアとなるCPU事業に注力することが最善策であると引き続き考えています。」
アナリストのヴィヴェック・アーリア氏が代表を務めるアメリカの投資銀行バンク・オブ・アメリカも、この合弁事業の提案を批判している。同氏は、インテルの事業の一部を解体することは困難な作業になる可能性があると指摘し、次のようなさまざまなハードルを挙げている。
- 特に PC およびサーバー CPU 分野で Intel が約 70% の市場シェアを占めていることを考えると、世界各国の当局による厳格な規制承認プロセスが求められます。
- Intel と TSMC の製造方法の不一致。
- AI 顧客の需要に応えることを目的とした TSMC のアリゾナ工場拡張計画に関する懸念が続いています。
- AVGO の既存の多額の負債は、純負債 580 億ドルに上ります。
- インテルの CHIPS 法による資金提供によって課せられる制限（資格を得るには製造事業の過半数の株式を保有する必要がある）と、共同投資パートナーからの ROI プレッシャー。
インテルの将来の方向性をめぐる議論は、半導体業界の複雑な状況を切り抜けようとしている同社にとって重要な岐路を浮き彫りにしている。
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