このコンテンツは投資助言ではありません。著者はここで取り上げている株式のいずれにも投資していません。
モルガン・スタンレー、SMICのAI GPU売上高予測を修正
投資銀行モルガン・スタンレーは、中国国際集成電路製造（SMIC）の売上高予想を大幅に下方修正し、50%減としました。この大幅な修正は、中国最大の半導体メーカーであるSMICが歩留まりの課題に直面していることが原因となっています。米国の制裁措置により、SMICは最先端のリソグラフィー装置へのアクセスが大幅に制限され、最先端半導体の製造能力が阻害され、歩留まりが基準を下回っています。
AI GPUチップの歩留まり予測
ソーシャルメディアで広く共有されているモルガン・スタンレーの最近のレポートの一部によると、SMICのAI GPUチップの歩留まりは2025年末までにわずか30%にまで低下する可能性があるという。半導体製造において、「歩留まり」とは、1枚のウェハから生産される機能チップの数を表す。したがって、歩留まりが高ければ、ウェハあたりの生産量が最大化されるため、コストが削減され、収益性が向上する。
SMICは今年、主にHuaweiのAscend AIチップ、具体的にはAscend 910B向けに毎月約7, 000枚のウェハを製造すると予測されており、2026年には910Cに移行する予定だ。特筆すべきは、Ascend 910Cには2つの910Bダイが統合されており、レポートではSMICが製造する12インチウェハ1枚には、910Bのダイ78個または910Cのダイ39個を収容できることが強調されている。
モルガン・スタンレー：SMICは今年、12インチウエハーの月産7, 000枚からスタートし、来年には13, 000枚、2027年には18, 000枚に増産し、AI向け半導体を投入する予定です。モルガン・スタンレー：SMICが現在生産している910Bウエハーの歩留まりは約30%です。pic.twitter.com /jUIgrPmsDM
— Jukan (@Jukanlosreve) 2025年9月6日
チップ生産における課題
報道によると、SMICはASMLの高度な極端紫外線（EUV）リソグラフィー装置を利用できないことが主な理由で、依然として7ナノメートルチップの製造に制限されているとのことです。EUV技術はシリコンウェハ上に微細な回路を作製することを可能にし、従来の深紫外線（DUV）リソグラフィーと比較して効率と歩留まりを向上させます。
これらの技術的ギャップを埋めるため、SMICは「パターニング」、つまりマスクをセグメント化して順次回路を印刷する手法に立ち戻りました。DUV装置は技術的には7ナノメートルのチップを製造可能ですが、EUV装置はプロセスを大幅に合理化し、複雑さとコストを削減すると同時に歩留まりを向上させます。
財務見通しと収益予測
モルガン・スタンレーは、910Bチップ1個のコストが今年約5万人民元になると予測しており、チップパッケージやデュアルダイ構造といった追加要素を考慮すると、910Cでは11万人民元にまで上昇すると予想しています。これらの予想価格と生産率に基づくと、SMICの2025年、2026年、2027年の売上高予測はそれぞれ5, 850万人民元、9, 400万人民元、1億3, 600万人民元となります。しかしながら、同社の歩留まりは低いもので、910Bの2025年時点ではわずか30%と推定されていますが、2027年には70%に改善すると予想されています。
複数のアナリストの間では、これらの歩留まり問題がSMICの財務見通しに悪影響を及ぼしているという点で一致した見解が示されている。ソーシャルメディアのアナリストは、モルガン・スタンレーの以前のレポートでは、各年度の売上高がそれぞれ1億4, 600万人民元、2億1, 200万人民元、2億8, 650万人民元と予測されていたが、現在の歩留まり不足により、その差は歴然としていると指摘している。
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