この記事は投資アドバイスを目的としたものではありません。著者は、ここで取り上げたいずれの株式も保有していません。
イーロン・マスクの退任：テスラの売上への影響
イーロン・マスク氏がトランプ政権を去った後も、テスラの売上は期待されていた改善を見せていない。同社はブランドイメージの低下や政治的動機によるボイコットといった課題に直面し続けている。
ドナルド・トランプ氏のネット好感度は6月前半はほぼ横ばいだったが、イーロン・マスク氏はさらに3ポイント下落して過去最低を記録し、マイナス20%に向かっているようだ。pic.twitter.com/ d25iktifXx
— funwithnumberz (@funwithnumberz) 2025年6月16日
好感度の低下：テスラへの脅威か？
5月30日、マスク氏は大統領執務室で行われた記者会見で、正式にDOGEとの関係を解消した。残念ながら、この発表以降、マスク氏の好感度は急落している一方、トランプ大統領の支持率は比較的安定している。
この乖離には、マスク氏とトランプ大統領の間の緊張関係が大きな役割を果たした可能性が高い。マスク氏がエプスタイン氏をめぐる共謀疑惑を主張した際、トランプ大統領はスペースXの政府契約を見直すと脅迫し、国民の認識に影響を与えたことは間違いない。
テスラの納車予定に苦戦
マスク氏の支持率低下を考えると、テスラがコンセンサス予想の納車台数達成に苦戦しているのも無理はない。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、コリン・ランガン氏は、テスラがコンセンサス予想の41万1000台を達成するには、前月比50%以上の大幅な納車台数増加が必要だと指摘している。
ランガン氏は、テスラが現在「納車におけるレバレッジ」を欠いている点を強調し、これが利益率にさらなる影響を与える可能性があると指摘しています。最近、米国上院がカリフォルニア州大気資源局（CARB）の免除措置を終了させる決定を下したことで、事態はさらに複雑化しています。これは、ゼロエミッション車（ZEV）クレジットの終了が近いことを示唆しているからです。この免除措置により、カリフォルニア州はより厳しい排出ガス基準を課すことが可能になりましたが、この免除措置の終了により、自動車メーカーはテスラからこれらのクレジットを購入する義務がなくなることになります。
規制変更の財務的影響
ランガン氏によると、規制クレジットは2024年のテスラのEBIT（利払い前税引前利益）の32%という驚異的な割合を占めており、そのうちZEVクレジットは約50%を占めている。これらのクレジットが廃止されれば、テスラのEBITは約16%という深刻な打撃を受ける可能性がある。
さらに、将来のトランプ政権下では、環境規制の緩和により温室効果ガス（GHG）クレジットの需要がさらに減少する可能性がある。
予定納品数とマイナスのキャッシュフロー
アナリストの予想によれば、今四半期のテスラの納車台数は約34万3000台にとどまり、前年同期比で約23%の大幅な減少となる見込みだ。
「新型モデルYは、在庫積み増しと販促活動を考慮すると、弱いように見えます。また、下半期の販売台数を牽引する唯一の要因であった低価格モデルについても、最新情報は発表されていません。」
ランガン氏は、2025年のEBITの前年比60%超の減少予想や、110億ドル超の設備投資を示唆する投資ガイダンスなどの課題を総合し、テスラのフリーキャッシュフローが今年約19億ドルのマイナスに転じる可能性があると予測している。
興味深いことに、ランガン氏は第2四半期にテスラのビットコイン保有高から2億6600万ドルの一時的な利益を予測しており、これが同社に一時的な緩衝材となる可能性がある。
詳細については、ソースをご覧ください：ソースと画像。
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