このコンテンツは投資助言ではありません。著者は現在、ここで取り上げているいずれの株式も保有していません。
厳しい市場環境下におけるテスラの将来展望
テスラが主要収入源の一つの大幅な減少に備え、ウォール街は同社の将来像を描くための分析を強化している。ウェルズ・ファーゴをはじめとする金融アナリストたちは、これらの展開がテスラの将来に及ぼす影響を綿密に分析している。
ウェルズ・ファーゴのアナリストがテスラの格付けを引き下げ
ウェルズ・ファーゴのアナリスト、コリン・ランガン氏は、テスラ株の「アンダーウェイト」指定を改めて表明し、目標株価を1株あたり120ドルと設定した。ランガン氏の予測によると、テスラの第2四半期の1株当たり利益（EPS）は約0.20ドルとなり、コンセンサス予想の0.41ドルを大幅に下回る見込みだ。この予想未達は、主に電気自動車（EV）クレジットによる収益の減少と、テスラのエネルギー部門における利益率の低下に起因している。
利益率の低下と関税の影響
ウォール街のアナリストは、テスラのエネルギーマージンが29%から24%へと大幅に低下すると予想しています。これは主に中国からの輸入に対する関税の影響によるものです。一方、自動車部門の粗利益率（クレジットを除く）は、保証費用の増加の影響を受けた前四半期の12.5%という低水準から回復し、13%へと若干改善すると予測されています。
連邦税額控除の差し迫った変更
ランガン氏の分析の重要なポイントは、EV購入と太陽光発電システムに対する連邦税優遇措置の縮小の影響です。これらの優遇措置は、それぞれ9月30日と12月31日に終了予定です。この変更は、トランプ政権下で開始された「ビッグ・ビューティフル・ビル」によるものです。ランガン氏は、消費者が既存の優遇措置を利用しようと殺到するため、第3四半期には納車台数が急増するものの、第4四半期には急激に減少すると予測しています。彼は次のように述べています。
第3四半期の納入台数は40万台を超え、第4四半期には大幅に減少すると予想しています。また、これは、今後発売される『手頃な価格』モデルが価格上昇または利益率低下のどちらか、あるいはその両方になることを示唆しています。2025年度の納入台数は148万台と予想しており、これはIRコンセンサスを約10%下回り、前年比17%減となります。また、TSLAはIRAクレジットの終了を緩和するため、第4四半期に価格を約4%引き下げると予想しており、これは第4四半期の利益率の大幅な低下を示唆しています。
規制信用変更の影響
さらに事態を複雑にしているのは、法改正により、連邦政府の企業平均燃費基準（CAFE）を満たさない自動車メーカーへの罰則が撤廃されたことで、ゼロエミッション車（ZEV）規制クレジットの需要が大幅に減少したことです。ランガン氏によると、これらのクレジットはテスラの2024年の予想EBITの約32%を占めています。さらに、カリフォルニア大気資源局（CARB）管轄下の州からの規制クレジットは、テスラの規制クレジット売上の約50%を占めています。
その結果、ランガン氏はテスラの規制クレジット売上高が第1四半期から第2四半期にかけて1億7000万ドル減少すると予測しています。第3四半期にZEVクレジットが段階的に廃止されると、テスラの規制クレジット収入は全体で50%も劇的に減少し、温室効果ガス（GHG）クレジットとEUクレジットが主な収入源になるとランガン氏は予想しています。これらのクレジットの価値は、EPA（環境保護庁）による排出基準の緩和に伴い、さらに低下する可能性があります。
規制クレジットの減少により、単価は第 1 四半期の 1 個あたり約 1, 800 ドルから、第 3 四半期および第 4 四半期には 900 ドルに下がると予想されます。
さらなる懸念事項：バッテリーコストへの関税
ランガン氏は、関税がテスラのエネルギー発電事業に与える影響について注目すべき見解を述べて締めくくっています。同社は中国から調達したリン酸鉄リチウム（LFP）バッテリーに依存しており、第2四半期には平均約70%の関税が課され、最近では約30%に調整されました。バッテリーはテスラのエネルギー発電部門の売上原価の約50%を占めていることを考えると、現在の関税シナリオでは、利益率は26%から2025年までに15%へと大幅に低下する可能性があります。
「関税とBBBがエネルギー発電事業に打撃を与えている。TSLAのエネルギー発電事業用バッテリーは中国製のLFPバッテリーであり、中国の関税の対象となっている。第2四半期の平均関税率は約70%だったが、最終的には約30%にまで低下した。エネルギー発電事業の原価の50%がバッテリーだとすると、わずか30%の関税でも2024年の利益率は26%から2025年には15%に低下するだろう。」
詳細については、ここにあるソースをご覧ください。
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