この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、著者は議論されている株式を保有していません。
SupermicroのAIサーバー市場における現在の課題
GPU-as-a-Service市場の主要プレーヤーであり、液冷式AIサーバーラックの主要サプライヤーでもあるSupermicro（SMCI）は、将来の業績に影響を与える可能性のある複数の障害に直面しています。アナリストは、同社の内部統制メカニズム、激化する競争環境、そして液冷技術の独自性の低下について懸念を表明しています。
アナリストの評価
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ルプル・バッタチャルヤ氏は最近の報道で、スーパーマイクロに対して弱気なスタンスを示し、「アンダーパフォーム」の格付けを付与し、目標株価を35ドルに設定しました。この目標株価は、現在の取引価格48.69ドルから約28%の下落の可能性を示唆しています。
アナリストが指摘した主な懸念事項
バッタチャリヤ氏は、スーパーマイクロの株価に影響を与える主な5つの弱気要因を概説した。
- 利益率の圧迫:旧式製品の在庫レベルが高く、競争が激化しているため、当社は近い将来に利益率の圧縮を経験すると予想されます。
- 収益成長の制約: GPU および液体冷却技術に不可欠なコンポーネントの入手が限られているため、収益成長が妨げられる可能性があります。
- 競争環境: Dell や HP などのライバル企業は、強力なエンタープライズ顧客基盤を効果的に活用して、AI サーバー市場で競争上の優位性を獲得しています。
- 内部リスク:進行中の調査と訴訟は、比較的弱い内部統制フレームワークによってさらに悪化し、会社にとって固有のリスクをもたらします。
- 技術のコモディティ化: Supermicro の液体冷却技術は重要な差別化要因ですが、「コモディティ化」され、競合他社が技術格差を縮小するリスクがあります。
こうした懸念を踏まえ、バッタチャリヤ氏は、スーパーマイクロの粗利益率が2025年度の11.3%から2027年度には9.4%に低下すると予測している。
最近の動向
興味深いことに、Supermicroは最近、適格投資家向けに転換社債を発行し、約20億ドルを調達しました。さらに、サウジアラビアの大手データセンター企業であるDataVoltと「複数年パートナーシップ契約」を締結しました。
ゴールドマン・サックスによれば、この提携により、5年間の契約で年間 50億ドルの収益と約2億ドルのEBITが見込まれ、利益率は約5％と予測されている。
市場パフォーマンス
本稿執筆時点で、Supermicroの株価は市場前取引で1%強下落しています。過去1ヶ月間では約14%上昇しており、年初来では63%という驚異的な上昇率となっています。
AI サーバー市場の状況は変化し続けており、Supermicro は現在の試練を乗り越える中で、課題とチャンスの両方に直面しています。
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