これは投資アドバイスではありません。著者は言及されているいずれの株式も保有していません。
米国の輸出管理政策とNVIDIAの戦略的動き
最近の動向は、中国市場向けのNVIDIA H20 GPUに対する米国の厳格な輸出規制が緩和されつつあることを示唆している。この変化は、中国による希土類磁石に対する相互輸出規制を解消するためのより大規模な交渉の一環とみられる。しかしながら、この規制緩和は、中国のAI用GPUに対する膨大な需要を満たすには依然として不十分である可能性がある。
歴史的背景：過去の輸出ライセンスの課題
背景を説明すると、2025年4月、トランプ政権は中国向けのNVIDIA H20チップに対して厳格な輸出ライセンス要件を導入しました。この決定により、NVIDIAは数十億ドル相当の在庫を減損処理しなければならず、大きな財務的打撃を受けました。
NVIDIA、中国での販売再開を推進
中国市場への再参入を訴えたCEOのジェンスン・フアン氏による大規模なロビー活動を受け、NVIDIAは中国向けH20 GPUの販売再開に向け、政府に許可を申請する計画を明らかにしました。同社の最近のブログ投稿では、中国へのH20出荷に必要な認可が迅速に承認されると米国当局から確約されたことを引用し、楽観的な見通しを強調しました。
市場のダイナミクス：需要と供給の過剰
Jefferiesの分析によると、NVIDIAは現在、H2O GPUを約60万～90万個在庫している。一方、中国からの需要は約180万個と推定されており、大幅な不足が浮き彫りになっている。
ジェフリーズはさらに、NVIDIAが2025年第1四半期に約30万台のH20 GPUを中国に出荷したことを指摘しました。これは、輸出禁止措置導入前の出荷パターンを反映しています。アナリストは、様々な市場の障害があるにもかかわらず、中国企業は引き続きNVIDIA製品を好んでいると考えています。この選好は、CUDAエコシステムの性能と、Huaweiの910C GPUのような競争力のある国内代替品の不足に起因しています。
今後の展開: NVIDIA B30チップの登場
中国におけるGPUの需給ギャップは、NVIDIAが今後発売するB30チップによって部分的に解消されると予想されています。2025年第4四半期に出荷が予定されているこれらのチップは、AIチップ輸出規制の新たな基準を満たすため、メモリ仕様が縮小される見込みです。
米国半導体セクターの投資予測と課題
こうした状況を受け、ジェフリーズは今年の中国におけるAI関連設備投資額の予測を40%引き上げ、1, 080億ドルと大幅に上方修正しました。さらに、2025年から2030年の予測も28%引き上げ、総額は8, 060億ドルと推定しています。
一方、米国は国産半導体の供給不足に苦しんでいる。スコット・ベッセント財務長官は先日、アリゾナ州のTSMC工場が米国企業の半導体需要のわずか7%しか満たしていないと指摘し、過剰な規制が国内半導体製造の強化を阻害していると指摘した。
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