なお、本コンテンツは投資アドバイスを目的としたものではありません。著者は、本記事で紹介した企業の株式を保有していません。
カンブリコン・テクノロジーズ：AIチップの新星
中国では漢武吉（ハンウージ）という現地名で広く知られるカンブリコン・テクノロジーズは、AIチップ分野のリーダーとして台頭しています。同社の株価はここ2週間で130%という驚異的な上昇を見せています。しかし、この好調な業績にもかかわらず、同社は限られた顧客基盤への依存に起因する大きなリスクに直面しています。
歴史的背景と財政難
かつて「損失王」と呼ばれたカンブリコンは、2024年末時点で累計損失が約50億元（約9億7000万ドル）に達したと報告している。2022年に米国商務省が同社を企業リストに掲載したことで状況は悪化し、事業の大幅な低迷を引き起こした。
幸運な出来事
4月に米国がAIチップに対する輸出制限を課したことで、状況は劇的に変化しました。NVIDIAとAMDは中国でGPUを販売するために厳格なライセンスを取得する必要がありました。この動きは、Cambriconにとって思わぬ形で活路を開き、事業活動の復活を可能にしました。
将来の予測と実績
ゴールドマン・サックスの最新予測では、カンブリコンは2025年に約14万5000個のカスタムAIチップを出荷すると予測されています。しかし、この数字は2030年までに230万個以上に急増すると予想されています。この楽観的な見通しは、競争の激しいAIハードウェア市場における同社の成長軌道を強調しています。
最近発表されたSiyuan 590チップは特に注目に値します。NVIDIA A100 GPUの約90%の性能を誇り、TPPは4, 493です。A100のTPPは4, 992です。これは、急速に進化する業界を勝ち抜くCambriconにとって有利な立場です。
驚異的な収益成長
2025年上半期、カンブリコンは驚異的な売上高増加率4, 348%を達成し、総額4億200万ドルに達しました。この爆発的な成長は株価にも好影響を与えているようです。
こうした展開を踏まえると、ゴールドマン・サックスがカンブリコン株の目標価格を再び引き上げ、わずか2週間で2度目となる2, 104人民元に設定したのも不思議ではない。
ゴールドマン・サックスは、中国のAIチップメーカーであるカンブリコンのAIチップ出荷数が2028年に109万個、2030年に233万個に達すると予測している。また、同社は目標株価を約2週間以内に2度目となる2, 104人民元に引き上げた。pic.twitter.com/ bnX9mHR8t8
— レイ・ワン（@rwang07）2025年9月1日
顧客集中に関する懸念
強気な予測にもかかわらず、深刻なリスクが潜んでいます。カンブリコンの売上高の94.6%は、わずか5社の顧客から得られており、最大の顧客だけで79.1%という圧倒的な割合を占めています。この集中リスクは、この顧客が同社の売掛金総額（約12億2千万円）の42.5%を占めているという事実からも明らかです。
カンブリコンの2025年上半期レポートは目を見張るものがあります。上位5社の顧客が売上高の94.6%を占め、そのうち1社だけで驚異の79.1%を占めています。貸借対照表でも同様で、その1社が全売掛金（12億2000万円）の42.5%を占めています。つまり、カンブリコンは… pic.twitter.com/ATMNLNtYdO
— ポー・ジャオ (@poezhao0605) 2025 年 9 月 1 日
競争環境と将来の見通し
カンブリコンは成長を続ける一方で、豊富な資金力を持つファーウェイやアリババといった既存企業との激しい競争に直面しています。しかしながら、ゴールドマン・サックスが目標株価を着実に引き上げていることから、固有のリスクを負いながらも、カンブリコンは新たな時価総額の高みに到達する態勢が整っているように見えます。
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