Une banque d’investissement prévient que Circle Internet est surévalué en raison de la hausse des coûts et des taux d’intérêt.

Ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune position sur les actions mentionnées ici.

Aujourd’hui, la banque d’investissement Mizuho a lancé une étude sur Circle Internet Group avec une note de sous-performance et un objectif de cours de 85 $.L’action Circle, l’une des rares introductions en bourse (IPO) prévues pour 2025 à ce jour, a fait la une des journaux en tant qu’une des plus performantes de l’année. Depuis son entrée en bourse en juin, le titre a connu une hausse impressionnante de 149 %.Cependant, cette hausse spectaculaire a suscité le scepticisme de banques d’investissement de renom quant à une potentielle surévaluation du titre. L’objectif de cours de Mizuho reflète cette prudence, d’autant plus que l’action Circle a récemment chuté de 21 % par rapport à son pic de fin juin.

Mizuho exprime ses inquiétudes quant à un risque potentiel de baisse de 30 % des revenus de Circle Internet au cours de l’exercice 2027

Circle est largement reconnu pour son stablecoin, l’USDC, qui a suscité un vif intérêt auprès des investisseurs particuliers, notamment face aux inquiétudes croissantes du public concernant la stabilité budgétaire, les déficits nationaux et les dépenses publiques des États-Unis. Les analystes de Mizuho suggèrent que le marché pourrait sous-évaluer l’USDC de Circle, arguant que l’estimation consensuelle des revenus de 4, 5 milliards de dollars pour l’exercice 2027 ne tient pas compte des « baisses de taux d’intérêt imminentes » anticipées, ni ne reflète fidèlement le « potentiel de croissance à moyen terme de l’USDC ».

La note de sous-performance de Mizuho concorde avec celles d’autres géants de l’investissement comme Goldman Sachs et JPMorgan. Dans un rapport publié en juin, JPMorgan a reconnu l’avantage de Circle en tant qu’acteur précoce du marché des transactions numériques, mais a qualifié sa valorisation de « élevée », fixant un objectif de cours de 80 $.De même, Goldman Sachs a fixé un objectif de cours de 83 $, reconnaissant la position précoce de Circle sur le marché tout en exprimant une prudence similaire à celle de Mizuho.

Mizuho évoque un risque de baisse potentiel de « 25 à 30 % » par rapport aux estimations consensuelles de revenus de 4, 5 milliards de dollars pour l’exercice 2027. L’entreprise exprime également des inquiétudes quant au partenariat de Circle avec Coinbase, qui complique la dynamique des revenus. Circle partageant 50 % de ses revenus USDC avec Coinbase, et Coinbase jouant également un rôle important dans la création de l’USDC, ce partenariat a des répercussions considérables sur les performances financières de Circle.

Les accords de partage des revenus ont un impact significatif sur les finances de Circle. L’année précédente, Circle a déclaré un chiffre d’affaires de 1, 7 milliard de dollars, dont environ 1 milliard a été alloué aux coûts de distribution, dont plus de 90 % ont été reversés à Coinbase. Mizuho indique que cette hausse des coûts de distribution (prévue à un taux de croissance annuel composé de 88 % entre 2022 et 2024, contre 50 % pour les revenus de réserve) pourrait limiter la rentabilité de Circle, car des partenaires comme Coinbase conservent une part substantielle des bénéfices économiques associés à l’USDC.

Contrairement à l’estimation consensuelle de 4, 5 milliards de dollars de revenus, Mizuho avance une projection plus réaliste d’environ 3, 3 milliards de dollars. Ce chiffre prend en compte un taux de croissance annuel composé estimé d’environ 30 % pour la circulation de l’USDC entre le deuxième trimestre 2025 et le quatrième trimestre 2027, tout en intégrant une baisse des taux d’intérêt de plus de 100 points de base. En résumé, Mizuho préconise un réajustement des attentes du marché concernant les baisses de taux d’intérêt et la croissance de la circulation des stablecoins, ce qui, selon lui, permettrait de mieux aligner la valorisation de Circle sur ses réalités financières.

Source et images