Il ne s’agit pas d’un conseil en investissement. L’auteur n’a aucune position dans aucun des titres mentionnés.
Alors que la nouvelle année est enfin arrivée, la banque d’investissement Morgan Stanley a sorti sa nouvelle note pour la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE : TSM), selon un rapport de la publication taïwanaise United Daily News (UDN). TSMC est le plus grand fabricant de puces sous contrat au monde, en concurrence directe avec Intel et Samsung pour la fabrication de puces dotées des dernières technologies. La volonté incessante de l’industrie de réduire la taille des caractéristiques des semi-conducteurs autant que cela est technologiquement possible a limité les options de fabrication à des machines haut de gamme coûteuses et disponibles en rareté.
Ces machines, appelées équipements EUV, s’avéreront essentielles pour permettre à TSMC de débloquer davantage de parts de marché à l’avenir, estime la banque d’investissement. Les scénarios de base et les meilleurs scénarios de Morgan Stanley fixent des objectifs de cours de bourse de 680 NT$ et 880 NT$ pour les actions UDN, le fabricant de puces sous contrat le plus précieux au monde.
Les développements dans EUV sont essentiels pour que TSMC puisse débloquer la migration des nœuds de fabrication, estime Morgan Stanley
Derrière ses scénarios haussiers et de base pour le cours de l’action TSMC, Morgan Stanley partage les mêmes raisons sous-jacentes que celles qu’il avait évoquées il y a un an dans le cadre de sa sélection d’actions Global Best Business Models V4. À l’époque, l’objectif de cours du fabricant de puces taïwanais était légèrement plus rose, avec des scénarios de base et haussiers conduisant à des objectifs de cours de l’action de 700 NT$ et de 800 NT$, respectivement.
Aujourd’hui, ceux-ci ont fluctué, puisque l’objectif du scénario de base est en baisse de 2,6 % tandis que le scénario haussier a bondi de 10 %. Dans son rapport 2023 publié à la fin de la troisième semaine de janvier, Morgan Stanley a indiqué que pour que TSMC puisse accélérer jusqu’à un objectif de cours de l’action de 800 NT$, la société devrait bénéficier de plusieurs vents favorables. Il s’agit notamment d’une migration accélérée des clients vers le 3 nanomètres via le développement de la technologie des puces ultraviolettes extrêmes (EUV), des commandes d’Intel pour fabriquer des processeurs, d’Intel ou du retrait de Samsung de la fabrication de puces de pointe et de tendances à la hausse telles que l’intelligence artificielle.
Les raisons de l’objectif de cours mis à jour citées par l’UDN aujourd’hui correspondent à celles partagées par Morgan Stanley dans sa couverture de 2023. Cependant, l’UDN ajoute, citant Morgan Stanley, que TSMC pourrait ne pas être en mesure de maintenir une marge brute de 53 % cette année. La marge brute d’une entreprise est l’argent qui lui reste pour gérer ses dépenses une fois les coûts directs de fabrication retirés des revenus.
Certains facteurs du rapport d’aujourd’hui qui pourraient conduire à un manque de marge incluent l’appréciation du dollar taïwanais et les défis liés à l’équipement. Bien qu’il ait chuté à un plus bas de près de plusieurs décennies en 2022, le dollar taïwanais s’est considérablement apprécié par rapport au dollar américain. Pour TSMC, cela signifie qu’il gagne moins de revenus en dollars taïwanais et peut économiser des fonds lors des paiements en devises.
Morgan Stanley avait pour la dernière fois abaissé l’objectif de cours de l’action de TSMC à 688 NT$ et a réitéré cet objectif ainsi qu’une surpondération en décembre 2023. La réduction du cours de l’action s’est accompagnée d’une prévision de marge brute de 49,5 %, et le poids de TSMC sur la bourse taïwanaise a entraîné une baisse du Taiex. au lendemain du rapport. La banque d’investissement a émis l’hypothèse que des marges brutes plus faibles pourraient exercer une pression sur le cours de l’action TSMC cette année.
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